تسلسل الإجراءات عند إصدار الأوراق المالية:

• اتخاذ قرار إصدار الأوراق المالية.
• إعداد المعلومات/مذكرة الإصدار وحزمة الوثائق للتسجيل لدى الجهات الحكومية (بما في ذلك تقارير التدقيق).
• مسودة المعلومات/مذكرة الإصدار ومجموعة المستندات للتسجيل (بما في ذلك تقرير التدقيق).
• فتح حساب للأوراق المالية في جهة الإيداع.
• تسجيل الإصدار لدى هيئة الأوراق المالية وسوق الأوراق المالية بالدولة.
• نشر المعلومات.
• تسجيل إصدارات الأسهم وشهادات الاستثمار للمؤسسات الاستثمارية المشتركة (الشركات وصناديق الاستثمار المشتركة).

قروض البنوك الأجنبية (اليورو).

تشمل تكلفة القروض الأوروبية العمولات (لمدير إدارة البنك، وأعضاء نقابة البنوك)، وهامش البنك وأسعار الفائدة على القروض. تتم مراجعة أسعار الفائدة كل 6 أشهر وفقًا للمعدلات الحالية أو الأساسية. عادة ما يتم أخذ المعدل كأساس ليبور. يمكن أيضًا استخدام معدلات خصم أخرى: السعر معدل ا لفائدهالولايات المتحدة الأمريكية - أدنى سعر محدد للمقترضين الأكثر موثوقية، بيبور(باريس سعر الفائدة بين البنوك،)وإلخ.

لا توجد عملياً في روسيا مؤسسات مالية قادرة على إصدار قروض بمئات الملايين من الدولارات لفترات أطول من سنة أو سنتين. ولذلك، لتمويل المشاريع والتجارة، تقوم الشركات المحلية الكبيرة بجمع الأموال من البنوك الأجنبية.

أصبح من الممكن الحصول على قروض من غير المقيمين دون الحصول على الإذن المناسب من البنك المركزي للاتحاد الروسي لتنفيذ العمليات المتعلقة بحركة رأس المال. ولذلك فإن الشركات الروسية الكبيرة غالباً ما تلجأ إلى الإقراض في الخارج، حتى على الرغم من صعوبة توثيق القرض من بنك غربي أو قرض خارجي.

هناك مزايا وعيوب معينة للحصول على قروض من البنوك الأجنبية.

سندات الشركات- هذه ورقة مالية تشهد على علاقة القرض بين مالكها (المقرض) والشخص الذي أصدرها (المقترض)، والأخير عبارة عن شركات مساهمة ومؤسسات ومنظمات ذات أشكال تنظيمية وقانونية أخرى للملكية.

يتم تصنيف سندات الشركات:

1. حسب النضج:

· السندات ذات تاريخ استحقاق محدد: قصيرة الأجل، ومتوسطة الأجل، وطويلة الأجل.

· السندات التي ليس لها تاريخ استحقاق محدد: السندات القابلة للاستدعاء، والسندات القابلة للاسترداد، والسندات المتجددة.

2. بأمر الملكية:

· اسم الشيئ.

· لحامل.

3. وفقا لأغراض قرض السندات:

· عادي.

· مستهدفة.

4. حسب طريقة دفع دخل القسيمة:

· كوبونات.

· الخصم (بدون قسيمة).

· السندات مع الدفع عند الخيار.

5. اعتمادا على الضمانات:

· مضمونة بضمانات.

· غير مضمونة بضمانات.

6. حسب طبيعة الاستئناف:

· قابلة للتحويل.

· غير قابلة للتحويل.

القيمة الدفترية لقرض السندات، كقاعدة عامة، لا تتطابق مع قيمتها السوقية. يعتمد تقييم القيمة السوقية للسندات على عدد من البيانات المبينة على السند نفسه: تاريخ الإصدار الرسمي، القيمة الاسمية، تاريخ الاستحقاق، سعر الفائدة المعلن، تاريخ دفع الفائدة.

تسعى الشركات التي تصدر القروض إلى جعل سعر الفائدة المعلن على السندات أقرب ما يمكن إلى سعر السوق الساري وقت إصدار القرض. ترتبط التغيرات في سعر الفائدة في السوق والقيمة السوقية لقرض الشركة المصدرة عكسيا. إذا تجاوز سعر الفائدة في السوق السعر المعلن، فسيتم بيع السندات الموضوعة بسعر مخفض ( تخفيض)، وفي الحالة المعاكسة، يتم إضافتها إلى تكلفتها علاوة.

ويسمح للشركات المساهمة والشركات ذات المسؤولية المحدودة بإصدار السندات. وفقا للتشريع الروسي، هناك عدد من القيود على إصدار السندات.

اعتمادا على حجم الإصدار واستعداد المؤسسة للإصدار، من الممكن استخدام طرق مختلفة لوضع السندات.

رابطة- سند الدين الذي يعكس علاقة القرض بين المستثمر (المقرض) والمصدر (المقترض). ببساطة، السند هو الدين. من خلال إصدار السندات، تقترض الشركة الأموال وتوافق على إعادتها إلى حامل السندات بمرور الوقت مع الفائدة. بالنسبة للشركة، هذه إحدى الطرق لجمع الأموال لتطويرها.

الخصائص الرئيسية للسندات:

• وجود مدة صلاحية نهائية للسند. عند إصدار السندات، يحدد المصدر تاريخ الاستحقاق - أي التاريخ الذي تقوم فيه الشركة بشراء السندات من المستثمرين من خلال دفع القيمة الاسمية للسند لهم. في أغلب الأحيان، يتم إصدار السندات لمدة عدة أشهر إلى سنة (قصيرة الأجل)، من 1 إلى 5 سنوات (متوسطة الأجل)، من 5 سنوات أو أكثر (طويلة الأجل).
• دفع الفائدة على السندات هو من مسؤولية المصدر. هذا هو الفرق الأساسي بين السندات والأسهم. إذا لم تكن الشركة ملزمة بدفع أرباح الأسهم على الأسهم، ودفعتها بناءً على توصية مجلس الإدارة، وتم اتخاذ قرار الدفع من خلال اجتماع المساهمين، فإن دفع الفوائد على السندات يكون على عاتق الشركة . إذا لم تدفع الشركة الفائدة عند استحقاقها، فإن ذلك يسمى تقصيرًا. وفي هذه الحالة، يمكن لحاملي السندات أن يطالبوا بدفع الفائدة من خلال المحكمة. يحدد المصدر مقدار وتكرار الدفعات عند إصدار السندات. يتم التعبير عن العائد كنسبة مئوية من القيمة الاسمية للسند ويظهر العائد السنوي.
• في حالة تصفية الشركة، يكون لحاملي السندات الأولوية في الدفع، حيث أن الشركة تسدد أولاً مع جميع الدائنين، بما في ذلك حاملي السندات. عادة، تحدث التصفية عندما تفلس الشركة. إذا لم يكن لدى الشركة أموال كافية لسداد جميع الدائنين، فسيتم بيع العقار. تحدث التسويات مع المساهمين بعد سداد جميع الالتزامات، وقد يتبين أن المساهمين لا يتلقون شيئًا في النهاية.
• لا يشارك حاملو السندات، كونهم دائني الشركة، في إدارتها.

خصائص السندات.

القيمة الاسمية للسندات— هذا هو السعر الذي سيتم به استرداد السند (الذي يشتريه المصدر من المستثمر) في نهاية مدته. يتم إصدار معظم السندات بقيمة اسمية قدرها 1000 روبل.

تاريخ النضج- التاريخ الذي سيتم فيه سداد السند. يوجد أيضًا عرض - في بعض الأحيان يمكن للمصدر تحديد تاريخ للعرض، وهو الوقت الذي يمكنه فيه شراء السند من المستثمر قبل تاريخ الاستحقاق. يمكن للمستثمر تقديم سند لهذا العرض.

سعر السوق— في السوق، قد يختلف سعر السند عن القيمة الاسمية ويكون أكثر أو أقل من القيمة الاسمية. يتم التعبير عن سعر السند كنسبة مئوية من القيمة الاسمية، 100٪ - السعر يتوافق مع القيمة الاسمية البالغة 1000 روبل، 101٪ - السعر أعلى بنسبة 1٪ من القيمة الاسمية، السعر 1010 روبل. في السوق، يتقلب سعر السند اعتمادًا على ظروف السوق وأسعار الفائدة والعرض والطلب. عادة ما يكون نطاق التقلب 95-105٪ من القيمة الاسمية. ولكن إذا كان هناك خطر عدم دفع القسيمة، فقد ينخفض ​​\u200b\u200bالسعر أكثر. كلما اقترب تاريخ الاستحقاق، كلما اقترب سعر السند من التعادل.

قسيمة- هذا هو المال الذي يدفعه المصدر بشكل دوري على السند. يتم التعبير عن معدل القسيمة كنسبة مئوية سنويًا ويظهر عائد القسيمة السنوي للسند بالنسبة إلى قيمته الاسمية. على سبيل المثال، القيمة الاسمية للسند هي 1000 روبل، والقسيمة 10٪، ويتم الدفع مرتين في السنة. وهذا يعني أن المستثمر سيحصل على دخل قدره 100 روبل على دفعتين كل منهما 50 روبل.

أنواع السندات.

حسب طريقة توليد الدخل تنقسم السندات إلى:

• قسيمة
• قسيمة صفر (خصم)

بواسطة سند القسيمةيقوم المصدر بدفع نقدًا (القسيمة) على فترات منتظمة. يمكن سداد أقساط السندات مرة واحدة في السنة، أو مرة كل ستة أشهر، أو مرة كل ثلاثة أشهر - وهذه هي فترة القسيمة. يتم استحقاق دخل القسيمة كل يوم، ولكن يتم دفعها فقط في تاريخ دفع القسيمة، وهو تاريخ معروف مسبقًا. تصل الأموال عادةً إلى حسابك بعد 2-3 أيام من تاريخ دفع القسيمة.

يتم استدعاء مبلغ دخل القسيمة الذي تراكم خلال فترة القسيمة ولكن لم يتم دفعه بعد دخل القسيمة المتراكم (ACI). بعد دفع القسيمة، تتم إعادة تعيين استحقاق الضريبة إلى الصفر ويبدأ في التراكم مرة أخرى.

إذا قمت بشراء سند، فيجب عليك أن تدفع للبائع مبلغ NKD المتراكم بحلول يوم المعاملة، وبالتالي تعويضه عن الدخل المفقود (نظرًا لأنه يفقد القسيمة عند البيع). إذا قمت ببيع سند، يدفع المشتري لك حساب IRA.

يمكن أن تكون قسيمة السند ثابتة أو متغيرة. بالنسبة للسندات ذات القسيمة الثابتة، يكون مبلغ القسيمة ثابتًا طوال فترة الدفع بأكملها؛ أما بالنسبة للسندات ذات القسيمة المتغيرة، فقد يتغير المبلغ.

ترتبط قيمة القسيمة المتغيرة ببعض أسعار الفائدة الأساسية، على سبيل المثال سعر ليبور (السعر في سوق القروض الدولية بين البنوك) أو سعر إعادة التمويل، ويتم تحديدها كسعر أساسي + نسبة مئوية أخرى (رسوم إضافية). نظرًا لأن السعر الأساسي قد يتغير بمرور الوقت، فإن حجم القسيمة سيتغير أيضًا. على سبيل المثال، يتم حساب قيمة القسيمة على أنها السعر الأساسي + 2 نقطة مئوية. في السنة الأولى يكون المعدل الأساسي 3%، مما يعني أن حجم القسيمة هو 3+2=5%، وفي السنة الثانية 3.5+2=5.5%.

بواسطة سندات الخصملا يتم دفع أي قسيمة، يحصل المستثمر على دخل بسبب بيع السند بأقل من قيمته الاسمية (بسعر مخفض). على سبيل المثال، تبيع الشركة سندًا بقيمة اسمية قدرها 1000 روبل مقابل 900. وبسبب الفرق بين سعر البيع وسعر الاسترداد، يحصل المستثمر على الدخل.

حسب طريقة الضمان تنقسم السندات إلى:

• المضمون (الرهون العقارية) - لزيادة موثوقية وجاذبية أوراقها المالية، يمكن للشركة إصدار سندات مضمونة، والتي يتم ضمان مدفوعاتها بواسطة بعض الأصول. يمكن أن تكون الضمانات عقارات (التزامات الرهن العقاري) وممتلكات وقروض وأوراق مالية وأصول أخرى. وفي حالة الإفلاس، يمكن بيع هذه الأصول واستخدامها لسداد التزامات السندات.
• غير مضمونة (خالية من الرهن العقاري) — السندات غير المضمونة ليست مدعومة بأي أصول، ويعتمد ضمان المدفوعات فقط على الملاءة الإجمالية للشركة.

وتنقسم السندات حسب حالة المصدر إلى:

• الدولة - تصدرها الحكومة، في روسيا تسمى السندات الحكومية OFZ () وتصدرها وزارة المالية، في الولايات المتحدة الأمريكية هي سندات الخزانة أو سندات الخزانة
• البلدية - الصادرة عن السلطات المحلية (الإقليمية)، على سبيل المثال سندات منطقة موسكو
• الشركات - تصدرها الشركات التجارية، على سبيل المثال سندات سبيربنك

وتنقسم السندات حسب نوع السداد إلى:

• قابلة للاسترداد المبكر - بالنسبة لمثل هذه السندات، يكون لدى المصدر فرصة لاستردادها مبكرًا قبل تاريخ الاستحقاق
  • قابل للإلغاء - حق السداد المبكر للسند يعود إلى المصدر
  • قابلة للإرجاع - حق تقديم السند للاسترداد مبكرًا يعود للمستثمر
  • الاستهلاك - يقوم المصدر بدفع قيمته الاسمية تدريجياً على أقساط خلال فترة تداول السند من أجل تقليل مبلغ الدفعات عند الاستحقاق
• غير قابلة للإلغاء - يتم استرداد السندات مرة واحدة في تاريخ محدد

وتنقسم السندات حسب قابليتها للتحويل إلى:

• قابلة للتحويل - يحق للمستثمر استبدال السندات بعدد معين من الأسهم أو سندات أخرى لنفس المصدر
• غير قابلة للتحويل

حسب فهرسة المدفوعات تنقسم السندات إلى:

• مفهرسة - يتم تعديل مبلغ المدفوعات اعتمادا على التغيرات في بعض المؤشرات، على سبيل المثال معدل التضخم
• غير قابل للفهرسة

مجموعة منفصلة - سندات الدخل. بالنسبة لسندات الدخل، يحق للشركة دفع دخل الفوائد فقط إذا حققت ربحًا. وتنقسم سندات الدخل إلى:

• بسيط - الشركة ليست ملزمة بتعويض الدخل غير المدفوع في المستقبل
• تراكمي - يتراكم الدخل غير المدفوع وستكون الشركة ملزمة بدفعه في المستقبل

إذا قامت الشركة بإصدار سندات في الخارج فإنها تنقسم إلى:

• السندات الأجنبية - الصادرة في سوق دولة أخرى بعملة تلك الدولة
• سندات اليورو - يتم طرحها في وقت واحد في أسواق العديد من الدول الأوروبية وأيضًا بالعملة الأجنبية

يمكنك معرفة القيمة الاسمية وسعر السوق ومعدل القسيمة وتاريخ الاستحقاق والمعلمات الأخرى للسندات المتداولة في السوق الروسية على مواقع بورصة موسكو وRusbonds.ru وRBC.

تتميز السندات بتقلبات أقل من الأسهم وغالباً ما تستخدم كجزء متحفظ من المحفظة الاستثمارية. توفر سندات القسيمة تدفقًا نقديًا مستقرًا. يستخدم بعض المستثمرين السندات كموطن مؤقت لأموالهم أثناء انتظارهم لصفقات مربحة في الأسهم.

المخاطر الرئيسية للسندات.

مخاطر معدل الفائدة.

تعكس أسعار الفائدة في السوق المالية تكلفة المال. تتغير أسعار الفائدة بمرور الوقت حسب الوضع الاقتصادي. وفي هذا الصدد، يتحمل المصدر والمستثمر مخاطر أسعار الفائدة على السندات. الخطر هو على النحو التالي. إذا تم إصدار سند بدخل قسيمة ثابت، فإذا ارتفعت الأسعار، سيحصل المستثمر على دخل أقل، لأنه يحصل على دخل من السند أقل من أسعار الفائدة الحالية في السوق. على سبيل المثال، اشترى أحد المستثمرين سندًا بمعدل فائدة 8٪، وهو ما يتوافق مع متوسط ​​سعر السوق في ذلك الوقت. وبعد مرور عام، ارتفعت أسعار السوق إلى 10٪، وما زال المستثمر يحصل على 8٪. الفرق 2% هو الربح الضائع المحتمل.

بالنسبة للمصدر، يكمن الخطر في انخفاض أسعار الفائدة - إذا تم إصدار السندات بكوبون بنسبة 8٪، وانخفضت أسعار السوق إلى 5٪، فإن المصدر لا يزال مجبرًا على دفع 8٪، أي الأموال المقترضة يكلفه أكثر من الآن.

ولتجنب مثل هذه المخاطر، يقوم المصدر بإصدار سندات ذات دخل قسيمة متغير أو مع حق السداد المبكر.

مخاطر التخلف عن السداد— خطر عدم قدرة المصدر على الوفاء بالتزامات ديونه. يتم تعيين تصنيفات ائتمانية لبعض إصدارات السندات، والتي يمكن استخدامها للحكم على موثوقية السندات. عادة، إذا كانت مخاطر التخلف عن السداد مرتفعة، فيمكن ملاحظة ذلك في عائد السندات حتى تاريخ الاستحقاق - وهو أعلى بشكل ملحوظ من متوسط ​​السوق.

خطر التضخم- خطر ارتفاع التضخم وتجاوز عوائد السندات. عندها سيكون العائد الحقيقي (العائد مطروحا منه التضخم) سلبيا. على سبيل المثال، كان عائد السند 10%، وكان التضخم لهذا العام 12%، ثم العائد الحقيقي هو -2%، أي بالقيمة الحقيقية، انخفضت قيمة الاستثمارات في السندات بنسبة 2%. الدخل على السندات ثابت، لذلك إذا ارتفع التضخم، فسيتعين على المستثمر إما أن يتكبد خسائر أو يتحول من السندات إلى أداة أخرى أكثر ربحية.

فرض الضرائب على السندات

يتم فرض ضريبة على الدخل الفردي من السندات بنسبة 13٪. يتم دفع الضريبة على دخل القسيمة وعلى الدخل من بيع السندات. يتم دفع ضريبة القسائم من قبل المُصدر نفسه، أي أن الأموال تأتي إلى حسابك "نظيفًا". يتم تحصيل الضريبة على دخل المبيعات بواسطة الوسيط الخاص بك عن طريق الخصم من حسابك في بداية العام أو عند سحب الأموال.

يتم احتساب الوعاء الضريبي لبيع السندات على النحو التالي:

(الدخل من البيع + ANC المستلم) – (مصاريف الشراء + ANC المدفوعة) + دخل القسيمة

القاعدة الضريبية لاسترداد السندات:

القيمة الاسمية للسندات – (مصاريف الشراء + ANC المدفوعة) + دخل القسيمة

مثال شرطي:اشترى سندًا بسعر 99٪ - 990 روبل، وكانت ضريبة الدخل وقت الشراء 5 روبل، مما يعني أن تكلفة الشراء هي 990 + 5 = 995. قسيمة 40 روبل. وبعد مرور بعض الوقت، تم بيعها بسعر 99.5٪ - 995 روبل، 10 روبل NKD، مما يعني أن الدخل من البيع هو 995 + 10 = 1005. الدخل 1005-995=10 روبل. الضريبة = 10 * 0.13 = 1.3 روبل. الضريبة على القسيمة هي 40 * 0.13 = 5.2 روبل، أي ليس 40 روبل، ولكن سيتم إضافة 34.8 روبل إلى الحساب. يتم حجب الضريبة على دخل القسيمة فور استلام الدخل في الحساب. سيقوم الوسيط بحجب الضريبة على الدخل من العمليات في بداية العام التالي أو عند سحب الأموال من الحساب.

يتم تخفيض القاعدة الضريبية بمقدار النفقات المتكبدة فعليًا والموثقة المرتبطة باقتناء الأوراق المالية وتخزينها وبيعها واستردادها.

الدخل التالي للأفراد من المعاملات مع الأوراق المالية لا يخضع للضريبة:

• دخل القسيمة على السندات الحكومية التي تحمل فائدة (OFZ) لفترة ملكية الورقة المالية من قبل الفرد؛
• دخل القسيمة على السندات التي تحمل فائدة للكيانات المكونة للاتحاد الروسي والحكومات المحلية.

قروض البنوك الأجنبية (اليورو).

تشمل تكلفة القروض الأوروبية العمولات (لمدير إدارة البنك، وأعضاء نقابة البنوك)، وهامش البنك وأسعار الفائدة على القروض. تتم مراجعة أسعار الفائدة كل 6 أشهر وفقًا للمعدلات الحالية أو الأساسية. عادة ما يتم أخذ المعدل كأساس ليبور. يمكن أيضًا استخدام معدلات خصم أخرى: السعر معدل ا لفائدهالولايات المتحدة الأمريكية - أدنى سعر محدد للمقترضين الأكثر موثوقية، بيبور(باريس سعر الفائدة بين البنوك،)وإلخ.

لا توجد عملياً في روسيا مؤسسات مالية قادرة على إصدار قروض بمئات الملايين من الدولارات لفترات أطول من سنة أو سنتين. ولذلك، لتمويل المشاريع والتجارة، تقوم الشركات المحلية الكبيرة بجمع الأموال من البنوك الأجنبية.

أصبح من الممكن الحصول على قروض من غير المقيمين دون الحصول على الإذن المناسب من البنك المركزي للاتحاد الروسي لتنفيذ العمليات المتعلقة بحركة رأس المال. ولذلك فإن الشركات الروسية الكبيرة غالباً ما تلجأ إلى الإقراض في الخارج، حتى على الرغم من صعوبة توثيق القرض من بنك غربي أو قرض خارجي.

هناك مزايا وعيوب معينة للحصول على قروض من البنوك الأجنبية.

سندات الشركات- هذه ورقة مالية تشهد على علاقة القرض بين مالكها (المقرض) والشخص الذي أصدرها (المقترض)، والأخير عبارة عن شركات مساهمة ومؤسسات ومنظمات ذات أشكال تنظيمية وقانونية أخرى للملكية.

يتم تصنيف سندات الشركات:

1. حسب النضج:

· السندات ذات تاريخ استحقاق محدد: قصيرة الأجل، ومتوسطة الأجل، وطويلة الأجل.

· السندات التي ليس لها تاريخ استحقاق محدد: السندات القابلة للاستدعاء، والسندات القابلة للاسترداد، والسندات المتجددة.

2. بأمر الملكية:

· اسم الشيئ.

· لحامل.

3. وفقا لأغراض قرض السندات:

· عادي.

· مستهدفة.

4. حسب طريقة دفع دخل القسيمة:

· كوبونات.

· الخصم (بدون قسيمة).

· السندات مع الدفع عند الخيار.

5. اعتمادا على الضمانات:

· مضمونة بضمانات.

· غير مضمونة بضمانات.

6. حسب طبيعة الاستئناف:

· قابلة للتحويل.

· غير قابلة للتحويل.

القيمة الدفترية لقرض السندات، كقاعدة عامة، لا تتطابق مع قيمتها السوقية. يعتمد تقييم القيمة السوقية للسندات على عدد من البيانات المبينة على السند نفسه: تاريخ الإصدار الرسمي، القيمة الاسمية، تاريخ الاستحقاق، سعر الفائدة المعلن، تاريخ دفع الفائدة.

تسعى الشركات التي تصدر القروض إلى جعل سعر الفائدة المعلن على السندات أقرب ما يمكن إلى سعر السوق الساري وقت إصدار القرض. ترتبط التغيرات في سعر الفائدة في السوق والقيمة السوقية لقرض الشركة المصدرة عكسيا. إذا تجاوز سعر الفائدة في السوق السعر المعلن، فسيتم بيع السندات الموضوعة بسعر مخفض ( تخفيض)، وفي الحالة المعاكسة، يتم إضافتها إلى تكلفتها علاوة.

ويسمح للشركات المساهمة والشركات ذات المسؤولية المحدودة بإصدار السندات. وفقا للتشريع الروسي، هناك عدد من القيود على إصدار السندات.

اعتمادا على حجم الإصدار واستعداد المؤسسة للإصدار، من الممكن استخدام طرق مختلفة لوضع السندات.

3.1. الخصائص العامة

الشيء الآخر المهم للتداول في سوق الأوراق المالية هو السندات. السند هو ضمان يشهد على علاقة القرض بين مالكه (المقرض) والشخص الذي أصدره (المقترض).

ويعرّف التشريع الروسي الحالي السند بأنه "سند انبعاث يضمن حق حامله في الحصول من مصدر السند، خلال الفترة المحددة، على قيمته الاسمية ونسبة ثابتة من هذه القيمة أو ما يعادلها من ممتلكات أخرى".

وبالتالي فإن السند هو شهادة دين، والتي تتضمن بالتأكيد عنصرين رئيسيين:

التزام المصدر بأن يعيد إلى حامل السند بعد الفترة المتفق عليها المبلغ المبين على عنوان (الجانب الأمامي) من السند؛

التزام المصدر بدفع دخل ثابت لحامل السند في شكل نسبة مئوية من القيمة الاسمية أو ما يعادلها من الممتلكات الأخرى.

الفرق الأساسي بين الأسهم والسندات هو هذا. من خلال شراء السهم، يصبح المستثمر أحد مالكي الشركة المصدرة. ومن خلال شراء سندات الشركة المصدرة، يصبح المستثمر دائنًا لها. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الأسهم، تتمتع السندات بفترة تداول محدودة، وبعد ذلك يتم استردادها. تتمتع السندات بميزة على الأسهم في ممارسة حقوق الملكية لأصحابها: يتم دفع الفائدة على السندات أولاً ثم أرباح الأسهم فقط؛ عند تقسيم ممتلكات الشركة المصدرة في حالة تصفيتها، لا يمكن للمساهمين الاعتماد إلا على ذلك الجزء من العقار الذي سيبقى بعد سداد جميع الديون، بما في ذلك إصدارات السندات. إذا كانت الأسهم، باعتبارها سند ملكية، تمنح أصحابها الحق في المشاركة في إدارة الشركة المصدرة، فإن السندات، باعتبارها أداة قرض، لا تعطي مثل هذا الحق.

السندات هي الأداة الرئيسية لجمع الأموال من قبل الحكومات والوكالات الحكومية المختلفة والبلديات. كما تلجأ الشركات إلى تنظيم وتقديم القروض المضمونة عندما تحتاج إلى موارد مالية إضافية.

يحتوي إصدار السندات على عدد من الميزات الجذابة للشركة المصدرة: من خلال طرحها، يمكن لمنظمة الأعمال تعبئة موارد إضافية دون التهديد بالتدخل من حاملي الدائنين في إدارة الأنشطة المالية والاقتصادية للمقترض. ومع ذلك، ينبغي اعتبار القروض المضمونة للشركات بمثابة إضافة إلى الأموال المقترضة المستلمة في شكل قروض مصرفية. وحتى في البلدان التي تتمتع بسوق أسهم متقدمة، فإن الشركات لا تغطي كامل احتياجاتها من الأموال المقترضة عن طريق إصدار السندات. ولما كان قرض السندات يعبر عن علاقات تتعلق بحركة العودة للقيمة المقرضة، فإنه يشبه في جوهره وهدفه القرض البنكي. وفي هذا الصدد، تجدر الإشارة إلى أن حق إصدار السندات لا يمكن منحه إلا للشركات التي تستوفي شرط الجدارة الائتمانية.

يتم تنظيم إجراءات إصدار السندات من قبل الشركات المساهمة بموجب القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة". ووفقاً للقانون المذكور، يجب عند إصدار السندات من قبل الشركات المساهمة استيفاء الشروط الإضافية التالية:

يجب ألا تتجاوز القيمة الاسمية لجميع السندات الصادرة عن الشركة حجم رأس المال المصرح به للشركة أو مبلغ الضمان المقدم للشركة من قبل أطراف ثالثة لأغراض الإصدار؛

يُسمح بإصدار السندات بعد السداد الكامل لرأس المال المصرح به؛

يُسمح بإصدار السندات غير المضمونة في السنة الثالثة من وجود الشركة ويخضع للموافقة المناسبة بحلول هذا الوقت من ميزانيتين عموميتين سنويتين للشركة؛

لا يحق للشركة طرح سندات قابلة للتحويل إلى أسهم في الشركة إذا كان عدد الأسهم المعلنة للشركة أقل من عدد الأسهم التي لها حق الشراء والتي توفرها السندات.

لتلخيص ما قيل أعلاه عن السند، يمكننا أن نفكر في السند على النحو التالي:

التزام الديون للمصدر.

مصدر تمويل نفقات الميزانية التي تتجاوز الدخل؛

مصدر تمويل استثمارات الشركات المساهمة؛

شكل من أشكال الادخار للمواطنين والمنظمات واستلام دخلهم.

3.2. أنواع السندات

وبما أن هناك مجموعة واسعة من السندات، لوصف أنواعها المختلفة، فإننا نقوم بتصنيف السندات وفقا لعدد من المعايير. ولإعطاء تصنيف مفصل للسندات، فإننا لا نستخدم فقط الخبرة الصغيرة في عمل سوق السندات الروسية، بل نستخدم أيضًا الخبرة الأجنبية الغنية في تنظيم قروض السندات. ويمكن اقتراح التصنيف التالي:

اعتمادا على المصدر، يتم تمييز السندات: الحكومة؛

شركة كبرى؛ أجنبي.

اعتمادًا على الشروط التي يتم بموجبها إصدار القرض، يمكن تقسيم المجموعة الكاملة للسندات إلى مجموعتين كبيرتين:

أ. السندات ذات تاريخ استحقاق محددوالتي تنقسم بدورها إلى: المدى القصير؛ منتصف المدة؛ طويل الأمد.

تختلف الأطر الزمنية التي تحد من مجموعات السندات المدرجة من دولة إلى أخرى وتحددها التشريعات المعمول بها في تلك الدولة والممارسات المعمول بها. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، تتضمن السندات قصيرة الأجل عادة سندات ذات فترة تداول تتراوح من سنة إلى 3 سنوات، وسندات متوسطة الأجل - من 3 إلى 7 سنوات، وسندات طويلة الأجل - أكثر من 7 سنوات. أما التشريع الروسي فهو يحتوي على تعليمات بشأن تواريخ الاستحقاق فقط لالتزامات الديون الحكومية.

ب. السندات التي ليس لها تاريخ استحقاق محدد تشمل:دائمة، أو غير قابلة للسداد؛

يمكن للمصدر استدعاء (استدعاء) السندات القابلة للاستدعاء قبل تاريخ الاستحقاق. حتى عند إصدار السندات، يحدد المصدر الشروط لمثل هذا الطلب - على قدم المساواة أو مع قسط؛

السندات التي تتمتع بحق الاسترداد تمنح المستثمر الحق في إعادة السند إلى المصدر قبل تاريخ الاستحقاق والحصول على القيمة الاسمية له؛

تمنح السندات المجدولة للمستثمر الحق في تمديد تاريخ الاستحقاق والاستمرار في تلقي الفائدة خلال تلك الفترة؛

السندات المؤجلة تعطي المصدر الحق في تأجيل السداد.

اعتمادًا على إجراءات تأكيد الملكية، يمكن أن تكون السندات:

مسجلة، ويتم تأكيد حقوق ملكيتها عن طريق إدخال اسم المالك في نص السند وفي دفتر التسجيل الذي يحتفظ به المصدر؛

لحاملها، والتي يتم تأكيد ملكيتها بمجرد تقديم السند.

وفقًا لأغراض إصدار السندات، تنقسم السندات إلى: سندات عادية، يتم إصدارها لإعادة تمويل الدين الحالي للمصدر أو لجذب موارد مالية إضافية سيتم استخدامها لمختلف الأنشطة المتعددة؛

الأموال المستهدفة، والتي يتم استخدام عائدات بيعها لتمويل مشاريع استثمارية محددة أو أنشطة محددة (على سبيل المثال، بناء جسر، وتركيب شبكة هاتف، وما إلى ذلك).

وفقا لطريقة التنسيب، يتم تمييزها: إصدارات السندات الموضوعة بحرية؛

القروض التي تنطوي على إجراءات التنسيب القسري. في أغلب الأحيان، يتم وضع السندات الحكومية قسرا (على سبيل المثال، إصدارات سندات الدولة لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية في الأربعينيات والخمسينيات).

اعتمادًا على الشكل الذي يتم به سداد المبلغ المقترض، تنقسم السندات إلى:

مع التعويض نقدا؛

طبيعية، واجبة السداد عينا. ومن الأمثلة على السندات الطبيعية سندات قرض الحبوب لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية في العشرينات وسندات AvtoVAZ الصادرة في عام 1993.

وفقًا لطريقة سداد القيمة الاسمية يمكن أن يكون هناك:

السندات التي يتم سداد قيمتها الاسمية دفعة واحدة؛

سندات ذات سداد موزعة على مدى فترة زمنية، عندما يتم سداد جزء معين من القيمة الاسمية على مدى فترة زمنية معينة؛ سندات ذات سداد متسلسل لحصة ثابتة من إجمالي عدد السندات (قروض اليانصيب أو التداول). اعتمادًا على الدفعات التي يقوم بها المُصدر بشأن إصدار السندات، هناك:

السندات التي يتم دفع فوائدها فقط ولا يتم إرجاع رأس المال، وبشكل أكثر دقة، يشير المصدر إلى إمكانية استردادها دون الالتزام بفترة محددة. تتضمن هذه المجموعة من سندات القروض الدائمة، على سبيل المثال، وحدات التحكم الإنجليزية الصادرة في منتصف القرن الثامن عشر. ولا يزال متداولاً حتى اليوم؛

السندات التي تعيد رأس المال بالقيمة الاسمية فقط ولكنها لا تدفع فائدة.وتسمى هذه السندات بسندات القسيمة الصفرية؛

السندات التي لا تدفع فائدة حتى تاريخ الاستحقاق، وعند الاستحقاق، يحصل المستثمر على القيمة الاسمية للسند بالإضافة إلى إجمالي دخل الفوائد.وتشمل هذه السندات شهادات الادخار من السلسلة E الصادرة في الولايات المتحدة الأمريكية؛

السندات التي يتم إرجاع رأس مالها بالقيمة الاسمية، ولا يكون دفع الفائدة مضمونًا ويعتمد بشكل مباشر على أداء الشركة المصدرة،أولئك. سواء حققت الشركة ربحًا أم لا. وتسمى هذه السندات سندات الإيرادات أو سندات إعادة التنظيم، حيث يتم إصدارها، كقاعدة عامة، من قبل الشركات التي تواجه الإفلاس؛

السندات التي تمنح أصحابها الحق في الحصول على دخل ثابت مدفوع بشكل دوري، والقيمة الاسمية للسند - في المستقبل، عند استردادها.وهذا النوع من السندات هو الأكثر شيوعا في الممارسة الحديثة في جميع البلدان.

يتم الدفع الدوري للدخل على السندات في شكل فائدة باستخدام القسائم. القسيمة عبارة عن قسيمة مقطوعة يُشار إليها برقم سعر القسيمة (الفائدة). حسب طرق دفع دخل القسيمة تنقسم السندات إلى: سندات ذات سعر قسيمة ثابت؛ السندات ذات معدل قسيمة عائم، عندما يعتمد معدل القسيمة على مستوى فائدة القرض؛

سندات ذات معدل قسيمة متزايد بشكل منتظم على مدى سنوات القرض. وتسمى هذه السندات أيضًا بالمفهرسة، وعادةً ما يتم إصدارها في ظروف التضخم؛

سندات ذات قسيمة حد أدنى أو صفر (سندات ذات فائدة صغيرة أو سندات بدون فوائد). ويتم تحديد سعر السوق لهذه السندات بأقل من السعر الاسمي، أي. يعني الخصم. يتم دفع الدخل على هذه السندات عند الاستحقاق بالقيمة الاسمية ويمثل الفرق بين القيمة الاسمية والقيمة السوقية. السندات الاختيارية. يمكن لمالك هذا السند الحصول على دخل في شكل دخل قسيمة وسندات إصدار جديد؛

سندات من النوع المختلط. بالنسبة لجزء من مدة قرض السندات، يحصل مالك السندات على دخل بمعدل قسيمة ثابت، ولجزء من المدة - بمعدل عائم.

حسب طبيعة التداول، السندات هي: غير قابلة للتحويل؛

قابلة للتحويل، مما يمنح مالكها الحق في استبدالها بأسهم في نفس المصدر (سواء العادية أو المفضلة). إن نسبة التحويل وسعر التحويل مهمان لحاملي السندات القابلة للتحويل. توضح نسبة التحويل عدد الأسهم التي يمكن الحصول عليها مقابل هذا السند. نسبة التحويل 10:1 تعني أنه عند تحويل سند واحد يمكنك الحصول على 10 أسهم. معدل التحويل هو نسبة السعر الاسمي للسند (على سبيل المثال 100000 روبل) إلى معامل التحويل (10) ويساوي في هذه الحالة 10000 روبل.

اعتمادا على الضمانات، تنقسم السندات إلى فئتين:

أ- مضمونة بضمان:

مضمونة بأصول مادية: على شكل عقارات؛ في شكل معدات (غالبًا ما يتم إصدار السندات التي تحتوي على هذه الضمانات من قبل منظمات النقل التي تستخدم السفن والطائرات وما إلى ذلك كضمانات). تشمل السندات المضمونة بأصول مادية (الممتلكات المادية والمعدات) ما يسمى بسندات الرهن العقاري الأول وسندات الرهن العقاري الثاني، أو سندات الرهن العقاري الثاني. تحتل سندات الرهن العقاري الثانية المرتبة الثانية بعد الرهن العقاري الأول وتسمى أيضًا سندات الرهن العقاري العامة. يتم النظر في المطالبات المتعلقة بالسندات بموجب الرهن العقاري الثاني بعد التسويات مع حاملي السندات بموجب الرهن العقاري الأول، ولكن قبل التسويات مع المستثمرين الآخرين؛

السندات ذات الأوراق المالية المرهونة مضمونة بأوراق مالية لشركة أخرى (غير مُصدرة) مملوكة للمصدر؛

السندات المضمونة بمجموعة من الرهون العقارية (الرهون العقارية). يتم إصدار هذه السندات من قبل مُقرض يحمل مجموعة من الرهون العقارية مقابل القروض العقارية التي أصدرها. إن استلام دفعات هذه القروض هو مصدر السداد ومدفوعات الفائدة على قرض السندات المضمون بمجموعة الرهون العقارية.

ب. غير مضمونة بضمان:

السندات التي لا تدعمها أي أصول ملموسة. وهي مدعومة بـ "حسن النية" للشركة المصدرة، أي. وعد الشركة بدفع الفائدة وسداد كامل مبلغ القرض عند الاستحقاق؛ سندات لنوع معين من دخل المصدر. وعلى هذه السندات، يوافق المصدر على دفع الفائدة وسداد القرض من بعض العائدات المحددة؛

سندات لمشروع استثماري محدد. يتم استخدام الأموال المستلمة من بيع هذه السندات من قبل المصدر لتمويل أي مشروع استثماري. يستخدم المصدر الدخل المحصل عليه من تنفيذ هذا المشروع لسداد القرض ودفع الفائدة. سندات مضمونة. لا يتم ضمان السندات بضمانات، ولكن الوفاء بالتزامات القرض مضمون ليس من قبل الشركة المصدرة، ولكن من قبل شركات أخرى. وفي أغلب الأحيان، يكون الضامن شركة أقوى من الناحية الاقتصادية، مما يجعل هذه السندات أكثر موثوقية؛

السندات ذات المسؤولية الموزعة أو المنقولة. بالنسبة لهذه السندات، فإن التزامات هذا القرض إما أن يتم توزيعها بين عدد معين من الشركات، بما في ذلك الجهة المصدرة، أو تتحملها بالكامل شركات أخرى، باستثناء الجهة المصدرة؛

السندات المؤمنة. تقوم الشركة المصدرة بتأمين قرض السندات هذا لدى شركة تأمين في حالة وجود أي صعوبات في الوفاء بالالتزامات بموجب هذا القرض.

اعتمادًا على درجة حماية الاستثمار، يتم تمييز المستثمرين:

السندات الجديرة بالاستثمار هي سندات موثوقة تصدرها شركات تتمتع بسمعة طيبة ومدعومة بشكل جيد؛

سندات النفايات الورقية ذات الطبيعة المضاربة. تنطوي الاستثمارات في مثل هذه السندات دائمًا على مخاطر عالية.

3.3. تقييم السندات

السندات لها سعر اسمي (القيمة الاسمية) وسعر السوق. تتم طباعة السعر الاسمي للسند على السند نفسه ويشير إلى المبلغ المقترض والذي يجب سداده في نهاية مدة السند. السعر الاسمي هو القيمة الأساسية لحساب الدخل الناتج عن السند. يتم تعيين الفائدة على السند على القيمة الاسمية، ويتم حساب الزيادة (النقصان) في قيمة السند للفترة المقابلة على أنها الفرق بين السعر الاسمي الذي سيتم سداد السند به وسعر شراء السند.

عادة، يتم إصدار السندات بقيمة اسمية عالية. وهي تستهدف المستثمرين الأثرياء، سواء الأفراد أو المؤسسات. وهذه هي الطريقة التي تختلف بها عن الأسهم التي يحدد المصدر قيمتها الاسمية مع توقع أن يتم شراؤها من قبل أوسع شريحة من المستثمرين. تجدر الإشارة إلى أنه إذا كانت القيمة الاسمية للأسهم هي قيمة تعسفية إلى حد ما، فسيتم بيع وشراء الأسهم في المقام الأول بسعر غير مرتبط بالقيمة الاسمية (الأسهم، كما هو معروف، يمكن إصدارها دون الإشارة إلى القيمة الاسمية)، ثم بالنسبة للسندات، تعد القيمة الاسمية معلمة مهمة للغاية، ولا تتغير قيمتها طوال فترة إصدار السندات بأكملها. سيتم استرداد السندات بالقيمة الاسمية الثابتة في البداية في نهاية فترة تداولها.

كما ذكرنا سابقًا، تعد السندات كائنًا استثماريًا جذابًا للمشترين، وبالتالي فهي سلعة، وبند لإعادة البيع. ومن لحظة إصدارها وحتى تاريخ استحقاقها، يتم شراؤها وبيعها بأسعار محددة في السوق. قد يكون سعر السوق وقت الإصدار (سعر الإصدار) أقل من القيمة الاسمية، أو يساوي القيمة الاسمية، أو أعلى من القيمة الاسمية. وبعد ذلك، يتم تحديد السعر السوقي للسندات بناءً على الوضع السائد في سوق السندات والسوق المالية ككل وقت البيع، بالإضافة إلى العنصرين الرئيسيين لقرض السندات نفسه. هذه العناصر هي:

احتمال الحصول على القيمة الاسمية للسند عند الاسترداد (كلما اقترب تاريخ الاستحقاق وقت شراء السند، كلما ارتفعت قيمته السوقية)؛

الحق في الحصول على دخل ثابت منتظم (كلما زاد الدخل الناتج عن السند، انخفضت قيمته السوقية).

كما يعتمد السعر السوقي للسندات على عدد من الشروط الأخرى، أهمها موثوقية (درجة المخاطرة) الاستثمارات.

وبما أن فئات السندات المختلفة يمكن أن تختلف اختلافا كبيرا عن بعضها البعض، فغالبا ما تكون هناك حاجة إلى قياس مماثل لأسعار سوق السندات. هذا المؤشر هو سعر الصرف.

سعر السند هو قيمة سعر السوق للسند، معبرا عنه كنسبة مئوية من قيمته الاسمية:

ك 0 = ^-100%،

حيث K و هو معدل السندات،٪؛