GİRİŞ 3
1. VENÇUR BİZNESİ YENİ FORMA KİMİ
İNVESTİSİYA 4
1. 1. Vençur fondlarının yaranma tarixi. 4
1. 2. Vençur sahibkarlığının konsepsiyası və mahiyyəti 6
2. RUSİYADA VENÇUR MÜƏSSİSƏSİ VƏ ONUNDA
XÜSUSİYYƏTLƏR 13
2.1. Vençur fondlarının yaradılması 13
2. 2. Vençur firmalarının formaları 15
3. VENÇUR SEKTORUNUN FARAKTİLMƏSİ PROBLEMLƏRİ
RUSİYA KİÇİK BİZNESİNDƏ 19
NƏTİCƏ 29
ƏDƏBİYYAT 30

GİRİŞ
Müəssisə kapitalı bu gün yeni forma indiki mərhələdə, erada rolu olan kiçik biznes ən son texnologiyalarəhəmiyyətli dərəcədə artmışdır, buna görə də mövzunun aktuallığı göz qabağındadır.
"Müəssisə sahibkarlığı" adı ingiliscə "venture" - riskli bir müəssisə və ya təşəbbüsdən gəlir. “Risk” termininin özü onu nəzərdə tutur ki, investorla ondan pul aldığını iddia edən sahibkar arasında münasibətlərdə avantürizm elementi var.
Həqiqətən də, riskli (vençur) investisiya, bir qayda olaraq, kiçik və orta özəl və ya özəlləşdirilmiş müəssisələrdə onlara heç bir girov və ya ipoteka təqdim edilmədən həyata keçirilir, əksinə, məsələn, bank krediti.
Müəssisələrin maliyyələşdirilməsi, şirkətin səhmlərinin bir hissəsi müqabilində birbaşa investisiyalar təqdim edildikdə yüksək riskin xüsusi bir növüdür, bu, yalnız vençur fəaliyyətinin uğuruna inamla və öz tədqiqatları və perspektivli layihələrin kommersiya həyata keçirilməsi üçün şəraitin olmaması ilə əsaslandırılır. texnologiya və investorları uzun müddət gözləmək üçün kompensasiya yalnız onlara dəstəklənən biznesdəki paylarını satmaqla mümkündür.
İşin məqsədi vençur sahibkarlığının iqtisadi konsepsiyasını nəzərdən keçirməkdir, bunun üçün onun mahiyyətini, formalarını, müasir mərhələdə xüsusiyyətlərini, habelə milli iqtisadiyyatın inkişafındakı rolunu müəyyən etmək lazımdır.

1. VENÇUR BİZNESİ YENİ İNVESTİSİYA FORMASI KİMİ
1. 1. Vençur fondlarının yaranma tarixi.
Müəssisə (risk) kapitalı əksər ruslar tərəfindən az başa düşülən bir fenomendir. Hazırda vençur biznesi biznes fəaliyyətinin ən perspektivli sahəsidir. Onun inkişaf tarixinə müraciət etmək daha maraqlıdır. "Vençur" və ya "riskli" kapital rusların böyük əksəriyyəti üçün qaranlıq olan bir fenomendir. Çox vaxt bank krediti və ya xeyriyyəçiliklə qarışdırılır.
Vençur biznesi ABŞ-da yaranıb. İstənilən qeyri-adi təşəbbüs kimi, yeni biznesin də güclü və enerjili şəxsiyyətlərə və yenilikçi yanaşmalara ehtiyacı var idi. Hər şey müasir kompüter elminin və telekommunikasiyanın beşiyi olan Silikon Vadisində başladı. 1957-ci ildə o vaxtlar Wall Street-də investisiya bankı firmasında işləyən Artur Rok Palo Altodakı Shokley Semiconductor Laboratories-in mühəndisi Eugene Kleinerdən məktub alır. Firmanın rəhbəri Uilyam Şokli yenicə qəbul edib Nobel mükafatı tranzistorun ixtirasına görə, lakin Eugene və bir neçə həmkarı patronlarından çox məmnun deyildilər. Onlar yeni bir silikon tranzistorun istehsalı ideyası ilə maraqlanacaq bir firma axtarırdılar. Rok məktubu partnyoruna göstərdi və onu Yevgenin təklifini yerindəcə öyrənmək üçün Kaliforniyaya birlikdə uçmağa razı saldı. Onların görüşündən sonra Rokun Kleiner layihəsini maliyyələşdirmək üçün 1,5 milyon dollar toplaması qərara alındı. Rok 35 korporativ investora müraciət etdi, lakin onların heç biri təklif olunan sövdələşmənin maliyyələşdirilməsində iştirak etməyə cəsarət etmədi, baxmayaraq ki, hər kəs onun təklifi ilə maraqlanırdı. Tamamilə yeni ideya üçün xüsusi firma yaratmaq, hətta nəzəri layihəni maliyyələşdirmək heç vaxt belə olmayıb. Görünürdü ki, bütün imkanlar tükənib və ideya məhvə məhkum edilib. Ancaq sonra, təsadüfən, bu dünyada bir çox şey kimi, kimsə Roka Sherman Fairchild (Sherman Fairchild) ilə danışmağı məsləhət gördü. Sherman özü ixtiraçı idi və artıq yeni texnologiya şirkətləri qurmaq təcrübəsinə malik idi. Məhz o, lazımi 1,5 milyon dolları təmin etdi.Beləliklə, Silikon Vadisindəki bütün yarımkeçirici şirkətlərin əcdadı olan Fairchild Semiconductors təsis edildi. Bundan sonra Rock da Intel və Apple kompüterinə sahib idi. 1984-cü ilə qədər Artur Rok adı uğurun sinoniminə çevrildi. Əslində, "vençur kapitalı" terminini ilk dəfə istifadə edən o idi.
1961-ci ildə Rok tərəfindən yaradılan ilk fond cəmi 5 milyon idi ki, bunun da yalnız 3 milyonu yatırıldı.Korporativ investorlar o vaxtlar qaranlıq olan maliyyə strukturlarına investisiya qoymaqda maraqlı deyildilər. Lakin fondun işinin nəticələri heyrətamiz oldu: Rock, cəmi üç milyon sərf edərək, qısa müddətdən sonra investorlara demək olar ki, doxsanını qaytardı (yəni investorlara demək olar ki, otuz qat (!) Mənfəət gətirdi).
1980-ci illərin ortalarından etibarən avropalı əmanətçilər öz ənənəvi sabit gəlirli aktivlərinə daha az sərmayə qoyaraq, səhmlərə investisiya imkanları ilə daha çox maraqlandılar. Avropada vençur kapitalı sənayesinin pioneri Böyük Britaniya - ən qədim və ən güclü dünya maliyyə mərkəzi olmuşdur və qalır.
1979-cu ildə bu ölkədə vençur investisiyalarının ümumi həcmi cəmi 20 milyon ingilis funt sterlinqi idisə, 8 ildən sonra 1987-ci ildə bu məbləğ 6 milyard funt sterlinqə çatdı. Son on ildə Avropada vençur kapitalı 46 milyard EKU uzunmüddətli kapital toplayıb və hazırda investisiya yatırılan özəl şirkətlərin sayı iki yüz minə yaxındır. 1996-cı ildə bu investisiya biznesində 3000-dən çox peşəkar menecer və investor çalışırdı.
Avropanın 20 ölkəsində 500 vençur fondu və şirkəti fəaliyyət göstərirdi. Bu il Avropa üçün rekord il oldu. İnvestisiyaların həcmi 6,8 milyard EKU-ya çatıb.
Bu il vençur biznesinə daxil olan yeni vəsaitlərin ümumi kapitalı 7,9 milyard EKY təşkil edib ki, bu da 1995-ci ilin səviyyəsindən demək olar ki, iki dəfə çoxdur. Eyni zamanda, bütün investisiyaların 15%-i Avropadan kənarda həyata keçirilib (9%-ə qarşı) 1995-ci ildə g.), əsasən Rusiyanın daxil olduğu qondarma "yeni bazarlarda". Price Waterhouse Venture Capital Survey-in məlumatına görə, təkcə ABŞ-da 1998-ci ilin dördüncü rübündə 713 şirkət 1997-ci ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 11% artımla 3,67 milyard dollar vençur kapitalı əldə etmişdir. 1998-ci ildə investisiyalar 1997-ci ilə nisbətən 24% və 1996-cı ilə nisbətən 78% artaraq 14,27 milyard dollara çatmışdır. 1999-cu il üçün məlumatlar hələ dərc olunmayıb, lakin yeni perspektivli texnologiyalara investisiyaların həcminin vençur biznesi tarixində rekord göstərici olacağı artıq aydındır.

1. 2. Vençur kapitalının anlayışı və mahiyyəti
Vençur kapitalı firmaları kapitala ehtiyacı olan müəyyən bir təşkilatın problemlərini həll etmək üçün yaradılmış müvəqqəti təşkilati strukturlardır.
Bu təşkilatlar yüksək fəallıqla səciyyələnir ki, bu da şirkətin işçilərinin və vençur biznes tərəfdaşlarının işlənmiş ideyaların, texnologiyaların, ixtiraların minimal xərclə uğurlu kommersiya tətbiqində birbaşa şəxsi marağı ilə izah olunur.
Müəssisə kapitalı firmaları müqavilə əsasında və əsasında yaradılır nağd pul fondların birləşdirilməsi yolu ilə əldə edilir, adətən bir neçə hüquqi və ya şəxslər(və ya hər ikisi eyni vaxtda), yaxud iri şirkətlərin, bankların, özəl fondların və dövlətin investisiyaları və kreditləri üzrə.
Müəssisə kapitalına investisiya qoyuluşunun xarakterik xüsusiyyəti vençur firmalarının heç bir zəmanəti və maddi dəstəyi olmadan vəsaitlərin qoyulmasıdır. Adətən kiçik olan vençur kapitalı firmaları elmi ideyaları inkişaf etdirməklə və onları yeni texnologiyalara və məhsullara çevirməklə məşğuldurlar.
İndiki mərhələdə kiçik biznesin elmi-tədqiqat işlərində rolu xeyli artmışdır. Bu onunla əlaqədardır ki, elmi-texniki inqilab kiçik və orta innovativ və yüksək texnologiyalı firmalara öz ölçülərinə uyğun müasir avadanlıqlar - mikroprosessorlar, mikrokompüterlər, mikrokompüterlər verdi ki, bu da istehsal və inkişafı yüksək texniki səviyyədə aparmağa imkan verir. və nisbətən münasib xərclər tələb edir.
Belə bir müəssisənin təşəbbüskarları çox vaxt özlərini perspektivli bir ideyanın inkişafına həsr etmək və eyni zamanda böyük firmaların laboratoriyalarında qaçılmaz olan məhdudiyyətlər olmadan işləmək istəyən istedadlı mühəndislər, ixtiraçılar, alimlər, yenilikçi menecerlərin kiçik bir qrupudur. fəaliyyətlərində sərt proqramlara və mərkəzləşdirilmiş planlara tabedir. Tədqiqatın təşkilinin bu üsulu elmi kadrların potensialını maksimum dərəcədə artırmağa imkan verir ki, bu halda bürokratiyanın təsirindən azad olur. Riskli müəssisələr innovasiya prosesinin başlanğıc nöqtələrində, elmi və ya texniki ideyanın yeniliyi şirkətin inzibati rəhbərləri tərəfindən onun qavranılmasına mane olduqda, istedadların itkilərdən qorunmasının özünəməxsus formasıdır. Müəssisə biznesinin üstünlükləri: çeviklik, hərəkətlilik, mobil olaraq istiqaməti dəyişmək, axtarış istiqamətlərini dəyişmək, yeni ideyaları tez bir zamanda əldə etmək və sınaqdan keçirmək imkanı.
Mənfəət istəyi, bazarın və rəqabətin təzyiqi, konkret tapşırıq, sıx müddətlər tərtibatçıları səmərəli və tez hərəkət etməyə, tədqiqat prosesini intensivləşdirməyə məcbur edir. Bahalı avadanlıqlara və bazarda sabit mövqelərə malik olan iri korporasiyaların özləri istehsalın texnoloji yenidən qurulmasına və müxtəlif növ təcrübələrə getməyə o qədər də həvəsli deyillər. Onlar üçün kiçik innovativ firmaları maliyyələşdirmək daha sərfəlidir və əgər sonuncular uğur qazanarsa, onların keçdiyi yolla getsinlər.
Müəssisənin maliyyələşdirilməsinin nə olduğuna dair bir çox təriflər var, lakin onların hamısı bu və ya digər şəkildə onun funksional vəzifəsinə gəlir: səlahiyyətli şirkətdəki pay müqabilində müəyyən bir məbləğdə pul təmin etməklə müəyyən bir biznesin böyüməsini təşviq etmək. kapital və ya müəyyən bir səhm paketi.
Fond və ya şirkət idarə edən vençur kapitalisti öz pulunu səhm aldığı şirkətlərə yatırmaz. Vençur kapitalisti sindikatlaşdırılmış (kollektiv) investorlarla sahibkar arasında vasitəçidir. Bu, bu növ investisiyanın ən əsas xüsusiyyətlərindən biridir. Müəssisə investoru, təşkilati formasından asılı olmayaraq, dəyər artımı üçün yaxşı potensiala malik olan şirkətlərin səhmlərinin alınmasına investisiya qoyur - 3-5 illik investisiya üfüqü ilə orta illik orta hesabla 30%. Eyni zamanda, o, nəzarət səhm paketini almaq istəmir, lakin əhəmiyyətli dərəcədə daha az artım vəziyyətində yalnız öz payını deyil, həm də daha böyük hissəsini (öz başına və ya digər sahiblərlə ortaq şəkildə) sata bilmək istəyir. gözləniləndən daha yaxşı dəyər əldə etmək üçün layihədən çıxdıqda.
Müəssisə investoru əməliyyat idarəçiliyinə müdaxilə etməyə deyil, olmağa üstünlük verir aktiv iştirakçı strateji idarəetmə, şirkətin işinin bütün aspektləri haqqında məlumatlara tam çıxış əldə etmək, idarəetmə komandasının formalaşmasına təsir göstərmək.
Şirkətə investisiya qoymaq üçün girov tələb etmədən vençur investor səhmlərin bir hissəsini alır və biznesin birbaşa iştirakçısına çevrilir. Bir tərəfdən, vençur kapitalisti investisiya üçün müəyyən bir obyektin seçilməsinə müstəqil qərar verir, direktorlar şurasının işində iştirak edir və bu şirkətin biznesinin böyüməsinə və genişlənməsinə hər cür töhfə verir. Digər tərəfdən, investisiyaların istehsalı ilə bağlı yekun qərarı investorların maraqlarını təmsil edən investisiya komitəsi verir. Nəhayət, vençur investorunun əldə etdiyi mənfəət şəxsən ona deyil, yalnız investorlara məxsusdur. Onun bu qazancın yalnız bir hissəsinə ümid etmək hüququ var.
Bu cür investorların məqsədi indi, 3-5 (bəzən bir az daha çox) il ərzində pul yatırmaq, onu geri almaqdır, lakin bankların verdiyi kreditdən qat-qat yüksək gəlirlə. Belə investorların adətən şirkət seçərkən axtardıqları layihədə vençur investorun olduğu dövr üçün orta illik gəlirlilik illik 30-35% təşkil edir. Bu, şirkətdə pulun faktiki qəbulu cədvəlini və investorun pulu geri alması cədvəlini nəzərə alır. Bir qayda olaraq, pul iki yolla qaytarılır - səhmlər üzrə dividendlər və layihədən çıxan zaman bu səhmlərin satışı ilə.
Sonuncu üsul investor üçün xüsusilə vacibdir. İnvestorun olduğu müddətdə şirkətdə bir çox hallarda dividendlər ödənilmir və ya az miqdarda ödənilir. Qazanılan bütün pullar inkişafa və böyüməyə yenidən yatırılır. Vençur investoru üçün bu investisiyanın cəlbediciliyi layihədən çıxış zamanı səhmlərin satışından əldə edilən gəlirdir.
Buna görə də sövdələşmənin strukturlaşdırılması mərhələsində çıxış məsələsinə çox diqqət yetirilir. Müəssisə investoru (istər fond, istər investisiya şirkəti, istərsə də fərdi investor) şirkətlə birlikdə pul vəsaitlərinin alıcısını, pul yatırmaq niyyətində olduğunu, dəyərinin artım perspektivlərini, mümkünlüyünü nəzərə alır. müəyyən bir müddət ərzində səhmlərin satışı (bütün və ya yalnız investora məxsus, yaxud investorun bütün səhmləri və digər sahiblərə məxsus səhmlərin bir hissəsi). Satış şirkəti ictimaiyyətə təqdim etmədən və ya IPO zamanı, yəni şirkəti açıq şirkətə çevirmədən hər hansı üçüncü tərəfə ola bilər.
Eyni zamanda, şirkətin digər ortaq sahiblərinə satış imkanı istisna edilmir, lakin belə bir çıxış adətən investor üçün ən az arzuolunandır. Həqiqətən, ilk iki halda, paketin bazar dəyəri avtomatik olaraq satış zamanı reallaşır və investorun paketinin digər ortaq sahiblər tərəfindən çıxdığı zaman onun alınması ilə bağlı razılığın əldə edilməsi, müqavilənin əvvəlində aparılan mürəkkəb danışıqların nəticəsidir. əməliyyat, investor ən yüksək göstəriciləri satın alma üçün hesablama düsturuna daxil etmək istədikdə və potensial alıcılar - ən aşağı.
Layihədən çıxış yolunun son seçimində həm mövcud sahiblər, həm də potensial investor tərəfindən şirkətin böyüməsini təmin etmək üçün risk dərəcəsinin qiymətləndirilməsi böyük əhəmiyyət kəsb edir. Aydındır ki, əgər hər iki tərəf investorun layihədə planlaşdırılan iştirakı müddətində şirkətin dəyərinin sürətli (bir neçə dəfə) artmasına ümid edirsə, o zaman investor çıxış zamanı “azad əllər”lə daha çox maraqlanacaq. Başqa sözlə, o, öz payını əvvəlcədən razılaşdırılmış qiymətə satmaq öhdəliyi götürməkdə çox da maraqlı olmayacaq, çünki real bazar qiymətinin daha yüksək olacağı gözlənilir.
Şirkətin mövcud sahibləri, əksinə, daha yüksək bazar qiyməti ilə daha yüksək qiymət arasındakı fərqdə "mükafat" ala bilmək üçün əvvəlcədən razılaşdırılmış qiymətə (və ya qiymət düsturuna) alış müqaviləsi ilə daha çox maraqlanacaqlar. real alış qiyməti.
Tərəflər riskləri qiymətləndirirsə sürətli artımşirkətin dəyəri qədər yüksəkdir, yəni sadə dil, şübhəsiz ki, 3-5 ildən sonra xərc investora arzu olunan IRR-ni 30-35% ilə təmin edəcək qədər olacaq, o zaman şirkətin sahibləri satın almağa razılaşmağa daha az meyllidirlər və investor əksinə, özünə ən azı bir qədər gəlirlilik təmin etməkdən çəkinmir. Bu halda investor tez-tez israr edir ki, əməliyyatın strukturuna “put opsionu” (put opsionu) daxil edilsin – belə bir şərt o zaman ki, müəyyən müddətdən sonra (məsələn, 2-3 il) investor digər ortaq sahiblərə ondan paketi müəyyən qiymətə geri almağı təklif etmək hüququ (bəzən sabit, bəzən düsturla hesablanır) və şəriklilər də öz növbəsində bunu etməli olacaqlar.
Bəzi hallarda investorun müəyyən müddətdən sonra digər ortaq sahiblərdən ona müəyyən sayda səhm satmağı tələb etmək hüququ olduqda “call-opsion” (call-option) haqqında sual yaranır. Bu, üçüncü şəxslərə satarkən daha yüksək qiymət əldə etmək üçün daha böyük paket formalaşdırmaq üçün tələb oluna bilər, çünki şirkətin 100% eyni dəyəri ilə, müxtəlif ölçülü bağlamaların qiyməti məbləğlərə görə fərqlənə bilər.
Bir qayda olaraq, bir şirkətə girərkən klassik vençur investorları nəzarət payına sahib olmağa can atmırlar, onlar azlıq payı ilə kifayətlənməyə üstünlük verirlər, əksər hallarda - 15 ilə 49% arasında. Bir sıra fondlar istisna olmaqla, vençur investorları, bir qayda olaraq, əməliyyat idarəetməsi üçün məsuliyyəti digər ortaq mülkiyyətçilərə tapşırır, özlərinə direktorlar şurasına üzv olmaqla, strateji idarəetmədə fəal iştirak etmək hüququnu şərtləndirir və veto hüququnu təmin edirlər. səhmdarların ümumi yığıncağının və direktorlar şurasının səlahiyyətlərinə aid olan bir sıra məsələləri həll edir və cari ilin müfəssəl monitorinqini aparır. iqtisadi fəaliyyətşirkətin maliyyə xidmətlərində öz nümayəndələrinin təyin edilməsinə qədər.
Bu yanaşma o deməkdir ki, investor digər səhmdarlar tərəfindən şirkətin operativ idarə olunması ilə bağlı riskləri qəbul edir. Məhz buna görə də, bu riski şüurlu şəkildə dərk etmək üçün potensial investor əməliyyatın hazırlıq mərhələsində şirkəti öyrənmək üçün çoxlu vaxt və səy sərf edir, yəni “due diligence” deyilən işin aparılmasına, idarəetmə komandasını bilmək, onların səriştəsini qiymətləndirmək və böyümə tələblərinə cavab vermək.

2. RUSİYADA VENÇUR MÜƏSSİƏSİ VƏ ONUN XÜSUSİYYƏTLƏRİ
2.1. Vençur fondlarının yaradılması
Müəssisə fondu ya müstəqil bir şirkət kimi formalaşa bilər, ya da məhdud ortaqlıq kimi qeydiyyatdan keçməmiş təşkilat kimi mövcud ola bilər. Bəzi ölkələrdə "fond" termini şirkət kimi deyil, tərəfdaşlar birliyinə istinad edir.
Fondun direktorları və idarə heyəti fondun özü və ya ayrıca idarəedici şirkət və ya fonda öz xidmətlərini göstərən rəhbər tərəfindən müvafiq mükafat müqabilində işə götürülə bilər.
Məhdud ortaqlıq vəziyyətində, fondun təsisçiləri və investorlar məhdud məsuliyyətli tərəfdaşlardır. Bu halda baş tərəfdaş fondun idarə edilməsinə cavabdehdir və ya menecerin işinə nəzarət edir.
Vençur fondunun formalaşdırılması prosesi fandreyzinq adlanır. Kapital bazarında ixtisaslaşma onlara aid olmayan pulların idarə edilməsində ixtisaslaşan mütəxəssislərin meydana çıxmasını tələb etdi. İnvestorların vençur fonduna sərmayə qoymaq barədə qərar qəbul etmələri üçün onlar aşağıdakı suala cavab almaq istərdilər: niyə bu xüsusi fonda investisiya etməyin mənası var? Onlara ətraflı məlumat vermək üçün fondların təsisçiləri ilkin mərhələdə fondun məqsəd və vəzifələrini, onun təşkili üçün konkret şərtləri və üstünlükləri ətraflı təsvir edən memorandum verirlər.
Şirkətlərin axtarışı və seçimi investisiya prosesinin ən vacib komponentidir. Bir qayda olaraq, hazır məhsulu olan və kommersiya tətbiqinin ilkin mərhələsində olan şirkətlər maliyyələşdirilir. Bu cür firmalar nəinki gəlir gətirə bilməz, həm də tədqiqat və inkişaf etdirmə işlərini başa çatdırmaq üçün əlavə maliyyəyə ehtiyac duyurlar.
Bütün vençur fondları üçün ümumi qiymətləndirmə meyarı əsas sualın cavabıdır: şirkət sürətli inkişafa qadirdirmi?
Müəssisə kapitalistləri, tərifinə görə, risk almağa hazır olan insanlardır: məsələn, bank kreditlərindən fərqli olaraq, investisiyalar heç bir girov və ya ipoteka təqdim edilmədən həyata keçirilir.
Şirkət bir vençur kapitalistinin radarına düşdükdən sonra bir-birini öyrənmək üçün uzun və çətin proses başlayır. Şirkətin və biznesin vəziyyətinin bütün aspektləri nəzərə alınır. Hazırlıq işləri başa çatdıqdan sonra şirkət investisiyanı alır. Bir qayda olaraq, vəsaitin bir hissəsi şirkətin nizamnamə kapitalına qoyulur, digər hissəsi isə 3 ildən 7 ilədək müddətə investisiya krediti şəklində verilir.
Daha sonra “təcrübəli idarəetmə” və ya “əlli dəstək” adlanan yeni mərhələ gəlir. Vençur fondunun nümayəndəsi şirkətin Direktorlar Şurasının üzvüdür və həyatı dəyişdirən qərarların hazırlanmasında iştirak edir.
İnvestisiya prosesinin yekun mərhələsi şirkətin birjaya daxil olması, başqa sözlə, qapalı özəl şirkətdən açıq şirkətə çevrilməsidir (“çıxış”). Müvəffəqiyyət meyarı sərmayə qoyulduğu gündən 5-7 il ərzində şirkətin dəyərinin bir neçə dəfə artmasıdır.
Rusiyada vençur fondları 1994-cü ildə Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankının (AYİB) təşəbbüsü ilə yaradılmağa başladı. Sayı 10 olan Regional Vençur Fondları (RVF) Rusiyanın 10 müxtəlif regionunda yaradılmışdır. AYİB ilə eyni vaxtda digər böyük maliyyə strukturu - Beynəlxalq Maliyyə Korporasiyası (Beynəlxalq Maliyyə Korporasiyası) da bəzi dünya şöhrətli korporativ və özəl investorlarla birlikdə yaradılan vençur strukturlarında iştirak etmək qərarına gəlib. 1997-ci ildə Rusiyada fəaliyyət göstərən 12 vençur fondu baş ofisi Moskvada və filialı Sankt-Peterburqda olan Rusiya Müəssisə İnvestisiya Assosiasiyasını (RVCA) yaratdı. Financial Times-ın məlumatına görə, 1997-ci ilin sentyabr ayına olan məlumata görə, Rusiyada ümumi kapitallaşması 1,6 milyard dollar olan Rusiya korporativ aktivlərinə sərmayə qoyan 26 ixtisaslaşmış fond fəaliyyət göstərirdi.Bundan əlavə, daha 16 Şərqi Avropa fondu öz portfellərinin bir hissəsini Rusiyaya yatırıb.

2. 2. Vençur firmalarının formaları
Rusiyada vençur firmalarının iki təşkilati forması mövcuddur: müstəqil vençur firmaları və iri müəssisələrin tərkibində yerləşən firmalar.
İnvestorlar maliyyələşdirilən firmanın müvafiq mənfəətini almaq hüququna malikdirlər; vəsait uzun müddətə və geri qaytarılmayan əsaslarla verilir, buna görə də bəzi hallarda investorlar investisiyaların perspektivli olduğuna əmin olmaq üçün orta hesabla 35 il gözləməli olurlar; investorun maliyyələşdirilən firmanın idarə edilməsində fəal iştirakı, o, müəssisənin uğurunda şəxsən maraqlı olduğundan, riskli investorlar çox vaxt vəsait təmin etməklə məhdudlaşmır, vençur firmasına müxtəlif idarəetmə məsləhətləri və digər biznes xidmətləri göstərirlər; lakin onun fəaliyyətinin operativ idarə olunmasına müdaxilə etməməlidir. Daxili müəssisə yaratmaq qərarı müəssisənin rəhbərliyi tərəfindən qəbul edilir və onun fəaliyyətinə birbaşa rəhbərlərdən biri nəzarət edir.
Əsasında "riskli" elm tutumlu layihənin yaradıla biləcəyi ideyaları seçərkən iki məqam nəzərə alınmalıdır: birincisi, bu layihənin vəzifələri ana şirkətin ənənəvi maraq dairəsi ilə üst-üstə düşməməlidir, yəni. daxili müəssisənin məqsədi yeni innovasiyalar tapmaqdır. İkincisi, daxili təşəbbüslər çərçivəsində həyata keçiriləcək ideyaları seçərkən ekspertlər əmin olmalıdırlar ki, innovasiyaların kommersiya potensialı, yaradılması, istehsal və marketinq xərcləri 50-75% dəqiqliklə proqnozlaşdırıla bilər.
Bir qayda olaraq, daxili müəssisələrə hüquqi və büdcə müstəqilliyi, habelə müəssisənin şəxsi heyətini formalaşdırmaq hüququ verilir. Daha böyük müstəqillik üçün onlar adətən ayrıca binada yerləşirlər, lakin əsas şirkət onları tədqiqat, hesablama və digər avadanlıqlarla təmin edir və lazımi idarəetmə xidmətləri göstərir. Adətən uğurlu fəaliyyətlə daxili müəssisə əsas şirkətin istehsal bölmələrindən birinə çevrilir və onun məhsulları şirkətdə inkişaf etmiş paylama kanalları vasitəsilə satılır.
Bir çox şirkətlər eyni vaxtda bir neçə daxili müəssisə təşkil edirlər (məsələn, 1983-cü ildə 15 “riskli” layihəyə malik olan IBM korporasiyasını göstərmək olar). Onlar telekommunikasiya avadanlığı, yeni displey növləri və kimi məhsullar hazırlayıb bazara çıxarıblar fərdi kompüterlər, yaradılması və buraxılması daxili IBM müəssisələrinin ən uğurlu layihəsidir. Bu layihənin praktiki həyata keçirilməsinə başlandıqdan bir il sonra məhsullar bazara göndərildi və iki ildən sonra onların satışı 2,5 milyard dollar təşkil etdi.Bu vaxta qədər daxili müəssisə korporasiyanın ən böyük istehsal bölməsinə çevrilmişdi. . Vençur sahibkarlığının ən böyük paylanması ABŞ-da əldə edilmişdir. Həcm baxımından Amerika risk kapitalı bazarı Qərbi Avropa və Yaponiya bazarlarından xeyli böyükdür. Beləliklə, 80-ci illərin ortalarında. Yaponiyanın vençur kapitalı firmalarına yatırılan investisiyaların məcmu məbləği 2,6 milyard ABŞ dolları, ABŞ-da isə 24 milyard dollara çatmışdır.
Selofan, diyircəkli qələm, helikopter, turboreaktiv mühərrik, fermuar, kineskop, insulin, rəngli fotoqrafiya və foto çap, kseroqrafiya, mikroprosessor və s. kimi məhsullar müəssisələrin fəaliyyətinin nəticəsi olmuşdur. ABŞ-da vençur biznesi yarımkeçiricilərin, kompüterlərin, proqram təminatının və süni intellektin istehsalında ən çox bilik tutumlu sənayelərdə cəmləşib.
Qərbi Avropada 1970-ci illərdə əhəmiyyətli bir vençur kapitalı bazarı yarandı. və Hollandiya, Almaniya, İtaliya və digər ölkələrdə sürətlə inkişaf etməyə başladı. Tipik Qərb vençur institutunun təşkilati strukturu aşağıdakı kimidir. O, ya müstəqil bir şirkət kimi yaradıla bilər, ya da qeydiyyatdan keçməmiş bir formada məhdud ortaqlıq kimi mövcud ola bilər (rus hüquq terminologiyasından istifadə etmək üçün "ümumi" və ya "məhdud" ortaqlıq kimi bir şey).
Bəzi ölkələrdə "fond" termini şirkət kimi deyil, tərəfdaşlar birliyinə istinad edir. Fondun direktorları və idarə heyəti fondun özü və ya ayrıca “idarəetmə şirkəti” və ya fonda xidmət göstərən menecer tərəfindən işə götürülə bilər.
İdarəetmə şirkəti, adətən, investorların ilkin öhdəliyinin 2,5%-i qədər illik kompensasiya almaq hüququna malikdir. Bundan əlavə, idarəetmə şirkəti və ya fiziki şəxslər, idarə heyətinin işçiləri, eləcə də baş tərəfdaş sözdə "daşınan faiz" - fondun mənfəətinin bir faizi, adətən 20% -ə arxalana bilər. Məhdud ortaqlıq vəziyyətində, fondun təsisçiləri və investorlar məhdud məsuliyyətli tərəfdaşlardır. Bu halda baş tərəfdaş fondun idarə edilməsinə cavabdehdir və ya menecerin işinə nəzarət edir. Məhdud ortaqlıqlar vergidən azaddır. Bu o deməkdir ki, o, vergiyə cəlb edilmir və onun iştirakçıları gəlirləri və ya mənfəətləri birbaşa vəsaitlərini müstəqil şəkildə yatırdıqları şirkətlərdən gəlirsə, ödəyəcəkləri bütün vergiləri ödəməlidirlər.

3. FORMASİYA PROBLEMLERİ
RUSİYA KİÇİK BİZNESİNDƏ VENÇUR SEKTORUNUN
Sənayenin vençur sektorunun formalaşması üçün bir çox iqtisadi ilkin şərtlər var, lakin onlardan ən azı üçü tamamilə zəruridir. Bunlar, birincisi, investisiya vasitələri (vençur kapitalı), ikincisi, investisiya üçün cəlbedici olan şirkətlər və nəhayət, investisiyaların likvidliyidir.
Hazırda Rusiyada 2 milyard ABŞ dollarına yaxın vəsaiti idarə edən 20 vençur fondu fəaliyyət göstərir. Bu məbləğin təxminən 25%-i sərmayə qoyulub, yaxın gələcəkdə 1,5 milyard dollar sərmayə qoyulmalıdır.
Zahirən vəziyyət kifayət qədər qənaətbəxş görünsə də, daha dərindən təhlil edilərsə, o qədər də firavan görünmür. Son bir neçə ildə Rusiyada bir dənə də olsun yeni vençur kapitalı fondu formalaşmayıb; üstəlik, idarəetmə şirkətlərinin məruz qaldıqları bütün təşkilati dəyişikliklər onların idarə etdiyi kapitalın artmasına səbəb olmadı. Əgər inkişaf etmiş vençur kapitalı sənayesi olan ölkələrdə vençur kapitalının təqribən 50%-i milli mənşəlidirsə (üstəlik, vençur sərmayəsinin bu yaxınlarda inkişaf etməyə başladığı Qərb ölkələrində milli kapital üstünlük təşkil edir), onda Rusiyada sadəcə olaraq milli kapital yoxdur. inkişafını əhəmiyyətli dərəcədə ləngidən vençur kapitalı sənayesi.
Belə ki, Böyük Britaniyada milli kapital 55%, xarici kapital - 45%, Finlandiyada - 86,9 və 13,1%, Rusiyada - 0 və 100% təşkil edir. Avropa və Rusiyada vençur fondlarına kimin sərmayə qoyduğunu təhlil etsək, görərik ki, bunlar tamamilə fərqli investorlardır.
Rusiyada faktiki olaraq iki əsas investor var - AYİB (Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankı) və ABŞ Hökuməti. Aİ ölkələrində vençur fondlarına investisiyaların 50%-dən çoxu banklar və pensiya fondlarından gəlir; sonra sığorta şirkətləri, iri şirkətlər, fiziki şəxslər və dövlət qurumları gəlir.
Rusiyada pensiya fondları qanuni olaraq yalnız daşınmaz əmlaka, bank depozitlərinə, kvota müəssisələrinin səhmlərinə, dövlət qiymətli kağızlarına investisiya qoymağa icazə verilir. Vençur fondları bu siyahıya daxil edilməyib.
Bir çox maliyyə bazarlarının yoxa çıxması və ya daralması ilə sığorta şirkətləri və banklar yaşayır Son vaxtlar pulsuz nağd pul təzyiqi, lakin onlar vençur fondları vasitəsilə birbaşa investisiyalara çox ehtiyatla yanaşırlar, çünki Rusiyada vençur investisiyaları hələ geniş populyarlıq və praktiki paylanma almamışdır və onun həyata keçirilməsi mexanizmləri qanuni olaraq işlənməmişdir.
Beləliklə, vençur investisiyalarına dövlət dəstəyi tədbirləri geniş rusiyalı investorlara birbaşa investisiyalar qoymağa və onların həyata keçirilməsi mexanizmini müəyyən etməyə imkan verən hüquqi bazanın təkmilləşdirilməsinə yönəldilməlidir.
Digər bir qrup tədbirlər stimullaşdırmalıdır (o cümlədən vergi güzəştləri) Rusiya Federasiyası hökumətinin maraqlı olduğu sənaye sahələrinə birbaşa investisiyalar. Kiçik və orta sahibkarlığın inkişafı istənilən ölkədə vençur sənayesinin inkişafında böyük rol oynayır. Rusiyada vençur kapitalistləri kiçik biznesin stimullaşdırılmasının tərəfdarıdırlar, çünki Kiçik Biznes Nümayəndələrinin 2-ci Ümumrusiya Konqresinin işindən güclü təəssürat yarandığına görə deyil, bu biznes növü maksimum nəticə əldə etməyə yönəldiyinə görə fəaldır, fəaldır. bazar hissi.
Əgər kiçik biznesin rolu dövlət tərəfindən düzgün dərk edilərsə və onun üçün az-çox dözülən mövcud şərait yaradılarsa, o zaman kiçik şirkətlərin inkişaf potensialı çox yüksəkdir və nisbətən qısa müddətdə bu şirkətlər böyük ola bilər.
Müəssisənin bu növü öz dövriyyəsini onlarla, yüzlərlə dəfə artıra, elmi-texniki tərəqqinin nailiyyətlərindən qat-qat səmərəli istifadə edə, ixrac siyasətində aqressiv davrana bildiyi üçün vençur kapitalistləri kiçik biznes üçün əlverişli şəraitin yaradılmasının tərəfdarıdırlar.
Bundan əlavə, kiçik şirkətlər dövriyyələrinə nisbətən məhsul və texnologiyalarının təkmilləşdirilməsinə (yəni R&D) iri müəssisələrdən təxminən 6 dəfə çox vəsait xərcləyirlər. Beləliklə, vençur investoru üçün ideal investisiya obyektləri kiçik və orta müəssisələrdir, çünki bu şirkətlərin dəyərindəki artım və deməli, investorların qazancı investorun götürdüyü riskə adekvatdır.
Digər tərəfdən, kiçik sahibkarlığın uğurlu inkişafından dövlət ardıcıl olaraq yüksək məşğulluq səviyyəsini, sabit vergi daxilolmalarını, əhalinin müxtəlif təbəqələrinin həyat səviyyəsinin bərabərləşməsini əldə edir. Sonuncu, müxtəlif sosial təbəqələrin gəlirlərində qeyri-bərabərliyin artıq Latın Amerikasının ən az çiçəklənən ölkələri səviyyəsinə çatdığı Rusiya üçün xüsusilə vacibdir. Bundan əlavə, kiçik biznesin sabit inkişafı xarici və rus investorlarının diqqətini bu sahəyə cəlb edəcək ki, onlar artıq Rusiyaya birbaşa investisiyaları hamıdan üstün tuturlar. Rusiyada kiçik və orta müəssisələrin (KOB) inkişaf səviyyəsi ABŞ, Yaponiya və Avropa ilə müqayisədə xeyli aşağıdır.
Problem ondadır ki, bir müəssisədə işçilərin orta sayı azalır, müəssisələrin dinamik inkişafı əvəzinə onların durğunluğu müşahidə olunur. Belə bir izahat da mümkündür - kiçik biznesin kölgə iqtisadiyyatına getməsi.
Rusiya Müstəqil Sosial və Milli Problemlər İnstitutunun məlumatına görə, kiçik müəssisələrdə real məşğulluq rəsmi qeydə alınandan 70%, real əmək haqqı 90% yüksəkdir, dövriyyə isə 70% azdır. KOM-ların 50%-ə qədərinin dövlət qeydiyyatı yoxdur. Mövcud vergitutma sisteminə görə, kiçik sahibkarlıq subyektləri ödəməli olduqları məbləğin 60%-70%-ni büdcəyə əlavə ödəmir.
Məşğulluq, büdcə, tətbiqi inkişaf və icra səviyyəsindən əziyyət çəkən kiçik biznesin bu vəziyyətinin səbəbi nədir? Hətta dövlət tərəfindən KOM-lara verilən kiçik imtiyazlar belə, onların çoxu Aİ və Rusiyada mövcud olan KOM-ların formal təriflərindəki fərqdən istifadə edə bilmir. Hətta bu təriflərin altında yatan prinsiplər də fərqlidir. Aİ ölkələrində bir şirkəti kiçik və orta şirkət kimi təsnif etmək üçün 4 parametri təmin etmək lazımdır: məşğulluq (adətən 250 - 500 nəfərə qədər); 75 milyon avroya qədər dövriyyə; əsas vəsaitlər 40 milyon avrodan çox deyil; millət vəkilinin kapitalının 33% -dən çox olmayan böyük bir müəssisənin (MM) mülkiyyətində.
Rusiyada yalnız iki belə tələb var: məşğulluq (iş sahəsindən asılı olaraq maksimum 30-dan 100 nəfərə qədər, o cümlədən part-time işçilər) və nizamnamə kapitalının strukturu (ümumi nizamnamə kapitalının 25% -dən çoxu olmamalıdır). böyük müəssisəyə aiddir).
Kiçik müəssisələrin tərifində işçilərin sayı ilə bağlı mövcud məhdudiyyətlər şirkət rəhbərlərini ya müəssisənin strukturunu mürəkkəbləşdirməyə, onu bir neçə şirkətə bölməyə, ya da rəsmi hesabatı təhrif etməyə məcbur edir. Hər ikisi investisiya üçün əlverişli deyil. İkinci tələb ona gətirib çıxarır ki, kiçik müəssisələr investisiyalar aldıqdan sonra dərhal kiçik müəssisələr kimi qəbul edilə bilməz.
Həddindən artıq bürokratik təzyiq bütünlükdə hiss olunur rus biznesi. Bununla birlikdə, Qazprom və ya Lukoil buna tab gətirsə, kiçik bir müəssisə, daxili departament təlimatları əsasında istənilən SE-ni bağlaya bilən təşkilatların təzyiqi altında sadəcə ölür. Əgər müəssisə üç ildə bir dəfə nəzarət edən orqanlardan biri tərəfindən yoxlanılırsa, o zaman müfəttişlərin sayı nəzərə alınmaqla, bu, hər ay müəssisənin yoxlanılması deməkdir. Tez-tez yoxlamalar vəziyyəti bir o qədər də yaxşılaşdırmır, çünki müxtəlif səviyyəli və idarələrin bürokratiyası üçün əlavə gəlir mənbəyidir. Müəssisənin qeydiyyatı da problemdir, xüsusən də orada xarici investisiyalar varsa. AB ölkələrində bu günlər, Rusiyada aylar çəkir.
Eyni zamanda, qeydiyyat müddəti Rusiya qanunvericiliyindən deyil, yalnız məmurların özbaşınalığından (əsasən sahədə) asılıdır. Vergitutma cəmiyyətin sahibkarlıq fəaliyyətinin dövlət tərəfindən tənzimlənməsində əsas məsələdir. 1920-ci illərin sonunda Sovet hökuməti NEP-dən çox sadə və demək olar ki, eyni iqtisadi üsullarla qalib gəldi - vergilər gəlirin 34% -ə çatdırıldı. Xarici təcrübə göstərir ki, şirkətin gəlirinin 40%-ni təşkil edən vergi biznesin inkişafına mane olur. O da məlumdur ki, vergi dərəcələrinin 50% və daha çox olması büdcəyə vergi daxilolmalarının kəskin azalmasına gətirib çıxarır. Ona görə də dünyanın heç bir yerində 30%-i keçən vergi dərəcələri yoxdur. Bizdə qanuna tabe olan sahibkarlar 60% ödəyir.
Dövlətin şirkətlərin işlərinə mənfi müdaxiləsinin başqa bir tərəfi Rusiya Federasiyası Hökumətinin məhsulların (işlərin, xidmətlərin) istehsalına və satışına xərclərin tərkibinə dair Fərmanının bir sıra müddəalarıdır. vergitutma üçün nəzərə alınan maliyyə nəticələrinin formalaşması. Son nəticədə məhsulun təkmilləşdirilməsinə gətirib çıxaran və bazara geniş nüfuz etməyə kömək edən şirkət xərclərinin üç əsas növü: AR-GE, yeni avadanlıqların alınması, məhsulun bazara çıxarılması xərcləri - istehsal xərclərinə aid edilə bilməz.
Vençur investorları əsasən gənc, sürətlə inkişaf edən kiçik və orta şirkətlərə sərmayə qoyurlar. Eyni zamanda, hər bir investisiya Antiinhisar Komitəsindən icazə almaqla əlaqələndirilir ki, bu da çaşqınlıq doğurur, çünki dövriyyəsi 10-15 milyon ABŞ dolları olan şirkətin səhmlərinin alınması heç bir şəkildə sənayedəki rəqabəti məhdudlaşdırmır. və Rusiya iqtisadiyyatının heç bir seqmentinin inhisarlaşması üçün ilkin şərtlər yarada bilməz.
Digər tərəfdən, Antiinhisar Siyasəti və Sahibkarlığa Dəstək Nazirliyi rəqabətin bərabər şərtlərinin - bazarın inkişafı üçün əsas qaydanın ən ciddi pozuntularına qarşı açıq-aşkar səhlənkarlıq göstərir.
Əvvəla, bu, iflas qanununa əməl edilməməsidir - səmərəsiz müəssisələrin bağlanması və gənc və səmərəli strukturlara köməklik göstərmək əvəzinə, iri "sovet" müəssisələrinə daim köməklik göstərilir - vergi güzəştləri və enerji qiymətlərinin aşağı salınması şəklində gizlədilir. və ya açıq şəkildə maliyyə inyeksiyaları şəklində.
Bu ona gətirib çıxarır ki, müntəzəm olaraq büdcəni dolduran və hər şeyi bazar qiymətləri ilə ödəyən potensial səmərəli sənayelər nəinki inkişaf edə bilmir, hətta bəzən ölürlər, çünki vergi ödəməyən müəssisələrlə rəqabət apara bilmirlər, qiymət stimullarına malikdirlər və s. bürokratik təzyiqlərə davamlıdır. Bu problemin digər tərəfi isə əslində KOM-lar üçün giriş qapalı olan dövlət sifarişləridir. Dövlət sifarişləri üzrə tenderlər pis niyyətlə keçirilir: ya onlar haqqında məlumat yoxdur, ya da tenderin nəticələri əvvəlcədən müəyyən edilib.
Bərabər şəraitin olmaması Rusiyada vençur kapitalı sənayesinin inkişafına başqa bir xarici maneədir. Üstəlik, Rusiya yalnız qeyri-bərabər rəqabət şərtlərini aradan qaldırmaqla əmək məhsuldarlığını 3 dəfədən çox artıra bilərdi.
Beləliklə, Rusiya Federasiyasında kiçik biznesin formal tərifini dəyişdirmək ehtiyacı göz qabağındadır. Dövlət qurumları təkcə mikroşirkətlərə deyil, həm də böyümə potensialı nümayiş etdirmiş, əlavə məşğulluq təmin edə bilən, elmi-tədqiqat işlərinin nəticələrini həyata keçirə və büdcəyə vergi daxilolmalarını artıra bilən müəssisələrə dəstək verməlidir.
Dövlət dəstəyi tədbirləri aşağıdakılara yönəlmiş tədbirləri əhatə etməlidir:
- şirkətlərin işinə bürokratik müdaxilənin məhdudlaşdırılması (o cümlədən uçot siyasəti);
- vergi yükünün azaldılması;
- fiskal siyasət yönümlü olmalıdır
biznesi stimullaşdırmaq və inkişaf etdirmək;
- dövlət sifarişləri uğrunda mübarizədə (o cümlədən ETİ sahəsində) iri müəssisələrlə bərabər hüquqların verilməsi;
- bazar şərtlərinin tələblərinə uyğunlaşa bilməyən müəssisələrə dövlət subsidiyalarının əsaslı şəkildə məhdudlaşdırılması.
Rusiyaya investisiya qoymağın üstünlükləri nələrdir? Rusiya böyük, savadlı əhalisi və əhəmiyyətli elmi potensialı olan inkişaf etmiş bir ölkədir. O, beynəlxalq standartlara cavab verən texnoloji məhsulların ən böyük bazarına çevrilmək, həmçinin yeni texnologiyaların əsas inkişaf etdiricisi olmaq üçün lazım olan hər şeyə malikdir. Rusiyanın əhalisi 150 milyon nəfərdir, onların yarısından çoxu orta təhsillidir. Savadsızlıq səviyyəsi dünyada ən aşağı göstəricilərdən biridir (məsələn, ABŞ-dan az). Dünya şöhrətli alimlərin, riyaziyyatçıların, fiziklərin və kimyaçıların çoxu mənşəcə rusdur (Pavlov, Vernadski, Kurçatov, Çerenkov, Landau, Saxarov, İoffe, Lebedev və s.) Rus ədəbiyyatı, musiqisi və incəsənəti zəngin mədəni ənənələrə malikdir və tanınır. dünyanın hər yerində. Rusiyanın ərazisi Qərbi Avropanın ərazisindən dəfələrlə böyükdür və çox böyük təbii sərvətlərə malikdir.
Rusiyanın böyük neft, kömür, qaz, minerallar, metallar və ağac ehtiyatları var. O, metal mineralların ən böyük tədarükçüsüdür və nikel ehtiyatlarına görə dünyada birinci yerdədir. Ekspertlərin fikrincə, bu gün Rusiyada yanacaq ehtiyatlarının həcmi dünya səviyyəsinin 25%-ni təşkil edir.
Bu gün əhalinin alıcılıq qabiliyyəti məhdud olsa da, əhalinin kiçik, lakin getdikcə artan bir hissəsi hətta Qərb standartları ilə də zənginləşir. Rusiya Qərb avtomobillərinin lüks modellərinin ən böyük idxalçılarından birinə çevrilib. Daxili bazarın tutumu hazırda kifayət qədər əhəmiyyətlidir və həyat səviyyəsi yaxşılaşdıqca genişlənməyə meyllidir. Rusiya hökuməti tam dərk edir ki, iqtisadi transformasiyanın uğuru böyük ölçüdə ölkənin nəhəng sənaye canavarlarını kiçik ticarət müəssisələri ilə əvəz etmək qabiliyyətindən asılıdır.
Keçmiş Sovet İttifaqında texnologiyaya, xüsusən də onun hərbi və kosmik tətbiqlərinə ən çox diqqət yetirilirdi. Maddi və insan resurslarının əksəriyyəti məhz bu sektorlarda cəmləşmişdir. Tarixən Sovet İttifaqında tədqiqat və inkişaf işlərinin maliyyələşdirilməsinə dünya üzrə analoji məqsədlər üçün xərclərin 15%-ə qədəri ayrılmışdır. Sovet elmi-tədqiqat institutlarında 4 milyon insan işləyirdi, onların sayının 80% -dən çoxu Rusiyada.
Qərb üçün texniki həllərin hazırlanmasında Rusiya təşkilatlarının nailiyyətləri onilliklər ərzində danılmazdır. Rus elminin ixtiraları olan lazerlər və süni peyklər Qərbdə öz kommersiya tətbiqlərini ilk dəfə tapdılar. Təyyarə tikintisi sahəsində sovet helikopterlərinin, qırıcılarının, nəqliyyat təyyarələrinin və raketlərinin üstünlükləri çox yaxşı məlumdur. Kosmik texnologiya sahəsində - buraxılış və avtomatik eniş kosmik gəmi Buran və Lunoxodun uçuşu elektronika və mühəndisliyin müxtəlif sahələrində yüksək inkişaf etmiş və inteqrasiya olunmuş texnoloji həllər olmadan mümkün olmazdı. Ruslar əla kompüter mütəxəssisləridir. Nintendonun ən çox gəlir gətirən oyunlarından biri olan Tetris tamamilə Rusiyada yazılmışdır. rus texnoloji resurslar lakin mülki sənayelərdə geniş təmsil olunmamışdır. Məsələn, sovet kosmik gəmisinin telemetriyasının çox yüksək keyfiyyətə malik olmasına baxmayaraq, mövcud mülki telekommunikasiya sistemləri açıq şəkildə geri qalmışdı.
Bu əhəmiyyətli boşluğun əsas səbəbi idi komanda sistemiəksər elmi nailiyyətləri məxfi məlumat hesab edən iqtisadiyyat. Eyni sistem təşviq etmirdi, əksinə, çox vaxt müəssisələrin bazarda sərbəst rəqabət aparmasını sadəcə qadağan edirdi. Qapalı iqtisadi sistemin praktiki olaraq idxalı yox idi və yalnız qeyri-silah mallarının ixracı məhdud idi. Üstəlik, texnologiyanın mülki istifadəsi maliyyə çatışmazlığından çox zərər çəkdi aslan payı hərbi xidmətə göndərildi.
Bu gün elmi-tədqiqat institutlarının fəaliyyəti artıq bağlanmayıb, Rusiya daxilində və Rusiya və Qərb elmi mərkəzləri arasında məlumat mübadiləsi sərbəstdir. Bununla belə, mərkəzləşdirilmiş maliyyələşdirmə elmi araşdırma praktiki olaraq dayandı, bunun nəticəsində elmi-tədqiqat institutları kommersiya fəaliyyəti ilə məşğul olmağa, inkişaflarını bazarda təşviq etməyə və bir-biri ilə rəqabətə girməyə məcbur olurlar.
Bu qurumların işinin nəticələri və aparıcı ekspertlərin xidmətləri indi kommersiya məqsədləri üçün əlçatandır. Səviyyə texniki təhsil Rusiya əhalisi çox yüksəkdir. Məsələn, ixtisaslı mühəndislərin sayı 1,5 milyon nəfərdir ki, bu da ABŞ-dakından iki dəfə çoxdur. Beləliklə, əmək haqqı səviyyəsinin çox aşağı (orta hesabla ayda 100 dollar) olmasına baxmayaraq, ixtisaslı kadrlardan istehsalın bütün səviyyələrində istifadə oluna bilər.

NƏTİCƏ
Beləliklə, xaricdən, ilk növbədə dövlətdən dəstək alan vençur sahibkarlığının böyük gələcəyi var.
Vençur kapitalı firmaları rəqabəti stimullaşdırır, böyük firmaları innovasiyaya sövq edir. Bundan əlavə, vençur sahibkarlığının inkişafı ümumən kiçik biznesin fəaliyyət göstərməsi üçün şəraitin yaxşılaşdırılmasıdır, çünki o, milli iqtisadiyyatın iqtisadi inkişafının xarakterində və istiqamətində mühüm rol oynayır: hansı dinamik proseslərdən baş verir? iqtisadi inkişaf, hansı reproduktiv və struktur dəyişiklikləri ölkənin iqtisadi həyatının vəziyyətindən və perspektivlərindən asılıdır.
Təəssüf ki, Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankının regional fondları və Kiçik Biznesdə Səhmlərin İştirakı Fondu həm federal, həm də yerli səviyyədə öz işlərində daim müxtəlif problemlərlə üzləşirlər.
İnvestisiyaların axını mövcud qanunvericilik bazası və vergi sistemi, həddindən artıq dövlət tənzimləməsi fonunda inkişaf etməmiş maliyyə sistemi, infrastrukturun ümumi zəifliyi və s. ilə məhdudlaşdırılır. Buna görə də, Rusiya milli müəssisəsinin sabitliyinə ümid etmək çətin ki, mümkün deyil. strukturu. Rusiyada və Rusiya ilə birlikdə fəaliyyət göstərən fondların böyük əksəriyyəti ya birbaşa təsis edilir beynəlxalq təşkilatlar(Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankının kiçik müəssisələrində regional vençur fondları və səhmlərdə iştirak fondları) və ya hökumətlərarası sazişlər çərçivəsində milli. Özəl vençur fondları Rusiya bazarında hələ də zəif təmsil olunur.
BİBLİOQRAFİYA

1. Biznes mələkləri: Kiçik biznesə investisiyaların cəlb edilməsi // Biznes üçün kreditlər. - № 2. -2008.
2. Vasilyeva E.N. Kiçik biznesin problemləri // Rusiyada kiçik biznesin inkişaf mexanizmləri: Analitik toplu. M: İdarəetmə və Bazar Akademiyası, 2007.
3. Vlasov B.C. Rusiyada kiçik biznesin inkişafı problemləri. M., 2008.
4. Qryaznova A.G., Dumnaya N.N. Makroiqtisadiyyat: nəzəriyyə və rus təcrübəsi. Dərslik tələbələr üçün. – M.: KnoRus, 2005.
5. Lapusta M.G., Starostin Yu.L. Kiçik biznes: Proc. müavinət. 4-cü nəşr. - M.: İNFRA-M, 2007.
6. Lukashov A.V. Vençur maliyyələşdirilməsi // Korporativ maliyyənin idarə edilməsi” No 2. 2006.
7. Rusiyada kiçik biznes. Statistika toplusu. - M.: Rosstat, 2007.
8. Sazhina M. A., Çibikov G. G. İqtisadi nəzəriyyə: Universitetlər üçün dərslik. - M.: Nəşriyyat qrupu NORMA - İNFRA - M, 2006. - 456 s.
9. Slutski L.E. Rusiya iqtisadiyyatında kiçik biznesin inkişafı. – M.: Maliyyə və statistika, 2000.
10. Smetanin İ.S. Rusiyada sahibkarlığın tarixi. Mühazirə kursu. – M.: Paleotip; Loqolar, 2004.
11. Çeredanova L.N. İqtisadiyyatın və sahibkarlığın əsasları. - Dərs kitabı. başlanğıc üçün prof. təhsil. - M .: "Akademiya" Nəşriyyat Mərkəzi, 2002.
12. İqtisadiyyat: Dərslik./ Ed. Bulatova A. S. 2-ci nəşr. Yenidən işlənmiş Və əlavə. - M .: BEK nəşriyyatı, 2006, - 816 s.
13. http://ecsocman.edu.ru
14. http://www.Kommersant.ru

Getdikcə artan beynəlxalq rəqabət və Rusiyanın qloballaşması şəraitində cəmiyyətin rifahının artımını yalnız təbii ehtiyatların ixracı hesabına təmin etmək artıq mümkün deyil. Yüksək əlavə dəyərə malik məhsulların yaradılmasına keçid tələb olunur. Bu keçidin uğuru təkcə ölkənin elmi-texniki inkişaf səviyyəsindən deyil, həm də onun elmi-tədqiqat işlərinin maliyyələşdirilməsi, onların nəticələrinin kommersiyalaşdırılması və istehsal prosesinə tətbiqi imkanlarından asılı olacaqdır.

Son onilliklərdə xaricdə ixtira və digər yeniliklərdən istifadə prosesinin intensivləşdirilməsinə yönəlmiş innovasiya fəaliyyətinin səmərəli və geniş yayılmış forması vençur fəaliyyəti və ya vençur biznesidir.

Kiçik müəssisələr yüksək kommersiya riski şəraitində fəaliyyət göstərən prinsipial olaraq yeni məhsul və proseslər axtarır, həmçinin böyük kapital xərcləri tələb etməyən elmi-texniki yeniliklərin təkmilləşdirilməsi və təcrübi işlənməsini öz üzərinə götürürlər.

Müasir vençur firmaları yüksək sahibkarlıq fəaliyyəti ilə səciyyələnən çevik təşkilati strukturlardır ki, bu da ixtiraçıların və onların vençur biznesindəki tərəfdaşlarının ixtiraların tez bir zamanda kommersiya məqsədli həyata keçirilməsində birbaşa marağı ilə müəyyən edilir və minimum inkişaf xərcləri ilə müəyyən edilir.

İxtiraların inkişaf tempinə görə, nə böyük, nə də orta və kiçik sənaye firmaları, əksər hallarda çox cüzi eksperimental istehsalat obyektləri onlarla rəqabət apara bilməz.

Vençur kiçik müəssisələr yüksək kommersiya riski şəraitində fəaliyyət göstərən prinsipial olaraq yeni məhsul və proseslər axtarır, həmçinin böyük kapital qoyuluşları tələb etməyən elmi-texniki yeniliklərin təkmilləşdirilməsi və təcrübi işlənməsini öhdələrinə götürürlər.

Ölkəmizdə vençur investisiyalarının inkişafı 90-cı illərin sonlarından başlayıb. Pionerlər xarici şirkətlər idi. Sonradan bu işə dövlət də qoşuldu. Beləliklə, Rusiya Federasiyası Hökumətinin 7 iyun 2006-cı il tarixli 838-r nömrəli qərarına uyğun olaraq. Özünün vençur investisiya sənayesinin yaradılmasını, iqtisadiyyatın innovativ sahələrinin inkişafını və Rusiyanın elm tutumlu texnoloji məhsullarının beynəlxalq bazara çıxarılmasını stimullaşdırmaq məqsədilə Rusiya Vençur Şirkəti (RVC) yaradıldı. RVC ASC tərəfindən yaradılan fondların ümumi sayı on ikiyə çatdı (o cümlədən 2 xarici yurisdiksiyada fond), onların ölçüsü 26 milyard rubldan çoxdur. "RVC" ASC-nin payı - 16 milyard rubldan çox.

RVC-nin əsas vəzifələri bunlar idi:

• - Rusiyada öz vençur investisiya sənayesini yaratmaq təşəbbüsü;
• - iqtisadiyyatın innovativ sektorlarının təkmilləşdirilməsi;
• - yeni texnologiyaların və elm tutumlu texnoloji məhsulların hazırlanması;
• - Yeni innovativ şirkətlərin yaradılması və genişləndirilməsi;
• - innovativ sahibkarlıq mədəniyyətinin formalaşdırılması və s.;

Dövlət-özəl tərəfdaşlıq prinsipləri əsasında 10 il müddətinə yeddi vençur fondu formalaşdırılıb ki, onların 49%-i RVC-yə, 51%-i isə özəl investorların vəsaitləridir. Bundan əlavə, Vençur İnnovasiya Fondu (VİF) yaradılıb, dövlət-özəl tərəfdaşlıq çərçivəsində 7 il müddətinə regional vençur fondları formalaşdırılıb. Fondların aktivlərinin strukturu: 25% - federal büdcə vəsaitləri; 25% - regional büdcədən vəsait; 50% - özəl investorların investisiyaları. Rusiya Federasiyası Prezidentinin göstərişi ilə 2007-ci ilin sonunda Rusiya İnformasiya və Kommunikasiya Texnologiyaları İnvestisiya Fondu (RIFICT) yaradıldı (Cədvəl 1-ə baxın).

Bu gün Rusiyada 108 vençur fondu fəaliyyət göstərir. Onlardan yalnız 43-ü aktivdir. Və bu vəsaitlərin kapitalının həcmi cəmi 2 milyard dollardır. “Bu, bizim kimi bir ölkənin miqyasında, digər fondlarla müqayisədə bir qədər azdır. inkişaf etmiş ölkələr ah," Prezident D.A. Medvedev bir dəfə demişdi. Rusiyada faktiki vençur kapital qoyuluşlarının təxminləri daha pisdir. 2009-cu ildə onlar cəmi 300 milyon dollar təşkil edirdi. Müqayisə üçün ABŞ-da bu, 21,4 milyard dollar, Aİ-də 4,6 milyard dollar təşkil edir. və Çində - 1,9.

Cədvəl 1. Rusiya Federasiyasının dövlət vençur fondları

Başa düşmək lazımdır ki, vençur fondları innovasiyaların tətbiqi üçün bir növ tetikleyicidir. Onların uğurlu fəaliyyəti, öz növbəsində, yerli maliyyə və sənaye qruplarının, kommersiya banklarının və sığorta şirkətlərinin kapital bazarına daxil olmasına stimul yaradacaq.

Sahibkarları vençur fondlarına sərmayə qoymağa təşviq etmək üçün RVC könüllü olaraq yatırılan vəsaitlərdən gəlirlərini Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin 1/5 səviyyəsində məhdudlaşdırır, gəlirin qalan hissəsi özəl investorlar tərəfindən alınacaqdır. vençur fondlarının. RVC-nin fəaliyyəti daxili iqtisadiyyatın innovativ modernləşdirilməsinə yönəlib. Onun funksiyalarına özəl müəssisə idarəetmə şirkətlərinin müsabiqəsi əsasında seçilməsi və vençur idarəetmə şirkətləri tərəfindən yaradılmış investisiya fondlarının qapalı səhmləri şəklində vençur fondlarının paylarının alınması daxildir.

İnvestisiyaların inkişafına dövlət dəstəyinin bu modelinin konsepsiyasına görə, RVC-nin fəaliyyətinin nəticəsi bir neçə il ərzində öz vençur maliyyələşdirmə sənayesinin yaradılması olacaq.

Vençur fondlarından maliyyələşdirmə bir sıra üstünlüklərə malikdir. Onların arasında:

• - şirkətin IPO üçün yetişmədiyi, lakin biznesi genişləndirmək üçün artıq vəsait toplamaq lazım olan erkən mərhələdə investisiya etmək imkanı;
• - vəsaitlərin cəlb edilməsi prosesi daha sürətlidir: IPO-ya daxil olmaq üçün ən azı üç-dörd il lazımdırsa, o zaman vençur fondundan vəsait almaq üçün bir il yarım vaxt lazımdır;
• - vençur fondu ilə əməkdaşlıq şirkətə artıq hazırlanmış IPO-ya yaxınlaşmağa imkan verən bir növ hazırlıq mərhələsinə çevrilə bilər;
• - vençur fondları, bir qayda olaraq, bizneslə məşğul olmaq üçün yaxşı peşəkar məsləhətlər verirlər.

Müəssisə fəaliyyətinin tənzimlənməsinin əsas problemi ölkədə elmi-texniki potensialın qorunub saxlanılması və inkişaf etdirilməsi ilə dövlətin elmtutumlu sənaye sahələrinin və yeni texnologiyaların inkişafı ilə bağlı məqsədlərinin sahibkarların məqsədləri ilə səmərəli birləşməsidir. əsas stimulu investisiyanın səmərəliliyi olan özləri. Bunun üçün sahibkarlara bu investisiya növü ilə bağlı bütün risklər üçün adekvat kompensasiyanı təmin edəcək hüquqi normalar və iqtisadi şərtlər tələb olunur.

Dövlət-özəl tərəfdaşlıq prinsipləri əsasında dövlət vençur fondlarının yaradılması ilə yanaşı, innovasiya mühitinə təsirin ən mühüm vasitəsi üç növ iqtisadi zonanın yaradılmasıdır:

• - texniki və innovativ;
• - sənaye istehsalı;
• - turist və istirahət.

Xüsusi iqtisadi zonanın mexanizmi əsas biznes sahələrində üstünlükləri nəzərdə tutur: vergi və gömrük güzəştləri, infrastrukturun dövlət maliyyələşdirilməsi, inzibati maneələrin azaldılması. Məhz bu amillərin birləşməsi xüsusi iqtisadi zonanın rejimini investorlar üçün kifayət qədər cəlbedici edir.

federal qanun 22 iyul 2005-ci il tarixli 116-FZ nömrəli "Rusiya Federasiyasında Xüsusi İqtisadi Zonalar haqqında" bu zonaların sakinləri üçün bir sıra güzəştlər nəzərdə tutur. Sənaye və istehsal zonalarının rezidentləri beş il müddətinə torpaq, əmlak və nəqliyyat vergilərini ödəməkdən azad edilib, gəlir vergisi isə 4-20% azaldılıb. Bundan əlavə, xüsusi iqtisadi zonanın ərazisinə gətirilən material və avadanlıqlar gömrük rüsumuna cəlb edilmir. Texnologiya-innovativ xüsusi iqtisadi zonalar üçün UST dərəcəsi də 26%-dən 14%-ə endiriləcək.

Hazırda Rusiyada iki istehsal-sənaye, dörd texniki innovasiya və yeddi turizm-rekreasiya zonası yaradılıb.

Buna görə də, hələ başlanğıc mərhələsində olan Rusiya vençur kapitalının inkişafına dövlət dəstəyi vacibdir. Rusiyada vençur biznesinin inkişafı mexanizmlərinin təkmilləşdirilməsi milli innovasiya siyasətinin əsas prioritetlərindən birinə çevrilməlidir, çünki bu, ölkənin bütün elmi potensialından və bütün texnoloji imkanlarından istifadə edə bilən güclü rıçaq olan yüksək riskli biznesdir. güc.

2010-cu ilin iyulunda Rusiya Prezidenti Dmitri Medvedev Rusiya İqtisadiyyatının Modernləşdirilməsi və Texnoloji İnkişafı Komissiyasının iclasını açaraq, ölkəmizdə vençur biznesinin inkişafı üçün bir sıra tədbirlər təklif etdi:

“Birincisi, innovativ iqtisadiyyata keçid biznesin aparılması formalarını çətinləşdirir, – deyə o bildirib: “İnkişaf etməkdə olan vençur fondları və startap şirkətlər daha çox işlərlə məşğul olurlar. yüksək səviyyələr risk daha mürəkkəb münasibətlərə girir. Bizə isə yeni effektiv təşkilati-hüquqi formalar lazımdır”.

İkincisi, ekspertiza sistemini və bütün xidmətlər spektrini inkişaf etdirmək lazımdır. Bu, ilk növbədə, hüquqi, informasiya və mühasibat dəstəyinə aiddir. “Belə dəstəyi olmayan, biznesi sivil şəkildə aparmaq bacarığı olmayan istənilən startap uğursuzluğa məhkumdur”, - deyə dövlət başçısı vurğulayıb. Və yalnız yeni yaranan innovativ biznes bir hüquqşünas və mühasib heyəti işə götürməlidirsə, bu, qaçılmaz olaraq çökməyə səbəb olur.

Üçüncü tədbir Kiçik Müəssisələrin İnkişafına Yardım Fondu tərəfindən maliyyələşdirilən sahələrin genişləndirilməsidir.

Dördüncü. Medvedev hesab edir ki, təkcə xarici investisiyaları fəal şəkildə cəlb etmək deyil, həm də daxili maliyyə bazarını inkişaf etdirmək, cəlb olunmuş kapitalın beynəlxalq bazarlardakı şəraitdən asılı olmayaraq Rusiya şirkətlərində qalmasına imkan verəcək şərait yaratmaq lazımdır.

Artıq burada müəyyən addımlar atılıb. İnvestorları maliyyə təşkilatlarının müflisləşməsindən qorumaq üçün qanunvericilik qərarları qəbul edildi; elmi, təcrübi-konstruktor və texniki innovasiya fəaliyyəti üçün vergi güzəştləri tədbirləri tətbiq edilmişdir. Prezident investisiya fondlarına tənzimləmə yükünün azaldılması və innovativ məhsulların ixracının liberallaşdırılması istiqamətində işi davam etdirəcəyini vəd edir.

Beşincisi, Dmitri Medvedev innovasiya zəncirinin bütün halqalarının işinin davamlılığını və inkişaf institutlarının koordinasiyasını təmin etməyə çağırıb. Hələlik o, vençur və innovasiyanın bir sistem kimi işlədiyini hiss etmir. “Bir qədər parçalanma hissi var. Çox vaxt gənclər təsadüfən lazımi yerdə görüşürlər və birtəhər öz ideyalarını həyata keçirmək üçün vasitələr tapırlar.

Müəssisə kapitalının inkişafına mane olan daha bir əhəmiyyətli səbəbi qeyd edirik - olmaması rəy mayor arasında sənaye istehsalı və innovativ məhsul tərtibatçıları. Müştərinin və vençur layihələrinin icraçısının maraqlarını birləşdirməyə imkan verən yalnız müvafiq infrastrukturun yaradılması Rusiyanın ABŞ, Avropa və Asiyanın inkişaf etmiş ölkələrindən texnoloji geriliyini aradan qaldırmağa imkan verəcək. Və burada imkanlar çox genişdir: vençur fondlarının inkişafı, məqsədyönlü forumların keçirilməsi, müxtəlif tenderlərin şərtlərinin geniş işıqlandırılması və s.

Müəssisə sahibkarlığına investisiyalar xüsusilə yüksək ixtisaslı mütəxəssislərin məşğulluğunun artmasına, əhalinin müxtəlif təbəqələrinin həyat səviyyəsinin bərabərləşməsinə səbəb olur. Qlobal vençur kapital bazarı 1990-cı illərin ortalarında 100 milyard dollar həddini keçdi.Müəssisə kapitalı bilik tutumlu sənayelərdə innovasiyaların həyata keçirilməsində mühüm rol oynayır. Maliyyələşdirmə mənbələrinin strukturuna və vəsaitlərin verilməsi şərtlərinə görə o, investisiyaların cəlb edilməsinin ənənəvi üsullarından əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir. Vençur biznesi innovasiyalar üçün yeni növ investisiya mexanizmi yaradır və bütövlükdə iqtisadiyyatın səmərəliliyini artırır. Vençur kapitalının üstünlüklərindən iri korporasiyalar da istifadə edirlər.

Məsələn, General Electric şirkətinə müxtəlif sahələrdə fəaliyyət göstərən 30-a yaxın vençur kapitalı müəssisəsi daxildir ki, onların ümumi kapitalı 100 milyon dollardır.Bir çox şirkətlər onlara qeyri-məhdud sənaye müstəqilliyi təqdim edərək başlanğıc firmalar yaradırlar. Baş şirkət yeni şirkətin əsas səhmdarı kimi çıxış edir, onun fəaliyyətinə tam maliyyə nəzarəti yaradır və innovasiya prosesinin nəticələrini həyata keçirmək üçün müstəsna hüquqlar əldə edir.

Müxtəlif ölkələrin (ABŞ, Yaponiya, İsrail, Finlandiya, Hindistan və s.) dünya təcrübəsinin göstərdiyi kimi, vençur biznesi investisiya resurslarının çatışmazlığını və yüksək qiymətini aradan qaldırmağa kömək etməklə iqtisadi inkişafın keyfiyyətini kökündən dəyişə bilər.

Ümumilikdə kiçik biznesin və xüsusilə kiçik innovativ biznesin inkişafının əsas göstəriciləri baxımından Rusiya ilə inkişaf etmiş ölkələr arasında fərq əhəmiyyətli olaraq qalır. Rusiyada kiçik və orta müəssisələrin sayı ABŞ-dan 23 dəfə, Yaponiyadan 77 dəfə və Fransadan demək olar ki, 2,5 dəfə azdır. Rusiyada kiçik və orta biznes sektorunda işləyənlərin sayı nəinki inkişaf etmiş ölkələr, hətta keçid iqtisadiyyatı olan bəzi ölkələr üçün eyni göstəricidən demək olar ki, üç dəfə azdır.

Beləliklə, yalnız vençur fəaliyyətinin normal həyata keçirilməsi üçün şərait yaradıldıqdan sonra innovasiyaya əsaslanan iqtisadiyyata keçiddən danışmaq olar. İqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş əksər ölkələrin təcrübəsinin göstərdiyi kimi, vençur kapitalı sənayesinin inkişafının uğuru təkcə dövlət qərarlarının düşünülmüş və vaxtında qəbul edilməsi səviyyəsindən deyil, həm də özəl investorların artan riskləri öz üzərinə götürmək və investisiya qoymaq istəyindən asılıdır. yerli inqilabi məhsulların və texnologiyaların yaradılması.

İstifadə olunmuş ədəbiyyatın siyahısı

vençur kapitalı fondunun inkişafı

• 1. Baidakov A.N., Zaporojets D.V. Mobil rabitədə sahibkarlığın inkişafının sistem aspektləri// Regional iqtisadiyyat: nəzəriyyə və təcrübə. Maliyyə və kredit. Moskva 2009. № 23. səh. 2-8.
• 2. Baidakov A.N., Zaporojets D.V., Nazarenko A.V. Proqnoz ssenariləri risklərin idarə edilməsi sisteminin zəruri komponenti kimi // Stavropol APK Bülleteni, No 3 (3), 2011, s. 55-58
• 3. Baidakov A.N., Nazarenko A.V. Aqrar iqtisadi sistemlərin idarə edilməsində ssenari proqnozlaşdırılması // Qafqaz Xalqları Dostluğu İnstitutunun Xəbərçisi “İqtisadiyyat və idarəetmə nəzəriyyəsi. milli iqtisadiyyat". 2011. V. 4. No 20. S. 21-26.
• 4. Belikova İ.P., Sakhnyuk T.İ. Rusiya iqtisadiyyatının innovativ inkişafı problemlərinin tədqiqi // Şimali Qafqaz Dövlət Texniki Universitetinin bülleteni, 2011, № 3. səh. 219-224
• 5. Belikova İ.P., Sakhnyuk T.İ. Kiçik biznes və innovasiya// Şimali Qafqaz Dövlət Texniki Universitetinin Xəbərləri, 2012, No3. səh. 207-211
• 6. Belikova İ.P., Sakhnyuk T.İ. Rusiyada kiçik biznesin problemləri // Stavropol aqrar-sənaye kompleksinin bülleteni. 2011, № 2 S. 52-54
• 7. Zaporojets D.V. Mobil rabitədə sahibkarlığın inkişafının göstəriciləri // Regional iqtisadiyyat: nəzəriyyə və təcrübə. Maliyyə və kredit. Moskva. 2009. № 37. səh. 53-59.
• 8. Zvyagintseva O.S. Bölgənin investisiya riskinin qiymətləndirilməsi// Moskva Dövlət Regional Universitetinin bülleteni. Seriya: İqtisadiyyat. 2010. №2. səh. 66-74
• 9. Zvyagintseva O.S. İnvestisiya göstəricisinin müəyyənləşdirilməsinin kompleks metodologiyası əsasında regionların investisiya cəlbediciliyi səviyyəsinin qiymətləndirilməsi // Müasir iqtisadiyyatın problemləri. 2010. №1. səh. 301-306
• 10. Kosov M.E., Sigarev A.V. Vençur sənayesinin inkişafında dövlətin rolu // Maliyyə və kredit. 2010. No 20. S.41-45.
• 11. Krılov T.A. İnnovativ biznesin "doğum nisbətinə" və "yaşama nisbətinə" təsir edən amillər // Rusiya Sahibkarlıq Jurnalı. 2012. No 6 (204). S.94-102.
• 12. Levuşkina S.V. Sahibkarlıq fəaliyyətinin müxtəlif formalarının inkişafının xüsusiyyətləri və mövcud tendensiyaları// KubSAU-nun elmi jurnalı [Elektron resurs]. - Krasnodar: KubGAU, 2012. - No 81 (07). - Informregister kodu: 0420900012. - Giriş rejimi: http://ej.kubagro.ru/2012/07/pdf/52.pdf

Kolleksiya çıxışı:

RUSİYADA VƏ XARİCDƏ VENTUR BİZNESİ

Xmelev İqor Borisoviç

cand. iqtisadiyyat Elmlər, Dos. kafe Moskva Dövlət İqtisadiyyat, Statistika və İnformatika Universitetinin Dünya İqtisadiyyatı, Moskva

RUSİYADA VƏ XARİCDƏ VENTUR BİZNESİ

Xmelev İqor

fəlsəfə doktoru, dos. şöbəsi. Moskva Dövlət İqtisadiyyat, Statistika və İnformatika Universitetinin qlobal iqtisadiyyatı, Moskva

ANNOTASİYA

Məqalədə Rusiya iqtisadiyyatının inkişafı üçün perspektivli və maraqlı üsullardan birinin vençur kapitalına əsaslanan investisiya olması diqqət çəkir. Vençurun maliyyələşdirilməsi anlayışı daha ətraflı şəkildə açıqlanır. Sonrası gəlir qısa baxış Rusiya və xarici təcrübə.

ÖZET

Məqalədə Rusiya iqtisadiyyatının inkişafının ən perspektivli və maraqlı üsullarından birinin vençur kapitalı vasitəsilə sərmayə qoymaq olduğuna diqqət yetirilir. Daha ətraflı vençur kapitalının maliyyələşdirilməsi anlayışını ortaya qoyur. Burada Rusiya və xarici təcrübənin icmalı var.

Açar sözlər: vençur biznesi, vençur kapitalı firması

açar sözlər: vençur biznesi

Dünya iqtisadiyyatının tarixi bütün inkişafı boyu bir tərəfdən birləşməyə və ümumi qloballaşmaya, digər tərəfdən isə ümumi əmək bölgüsünə can atmışdır ki, bu da son nəticədə qlobal bölgüyə səbəb olmuşdur. əmək və resurslar. IN müasir dünya Dünyanın bütün ölkələri bu və ya digər regiona aiddir. O, əsasən ölkənin gələcək inkişaf perspektivlərini müəyyən edir. Nəticədə, ölkəmiz üçün çox vacib olan sürətli iqtisadi sıçrayış etmək üçün nəyə mərc edə biləcəyinizi başa düşmək çox vacibdir.

Rusiya Federasiyası dünyanın ən böyük ölkəsidir, bunun sayəsində çoxlu xammal ehtiyatına malikdir. Eyni zamanda, daxili iqtisadiyyatın tədricən inkişafına baxmayaraq, onun tempi çox şey arzuolunmazdır, bunun üçün iqtisadi inkişafın yeni yolları və üsulları tapılmalıdır. Rusiya iqtisadiyyatına yeni investisiyaların aktiv şəkildə daxil edilməsinin perspektivli və kifayət qədər maraqlı üsullarından biri özünəməxsus xüsusiyyətləri və üstünlükləri olan vençur kapitalıdır.

Müəssisənin maliyyələşdirilməsi kiçik və orta biznesin aktiv sərmayəsidir ki, burada xərclənmiş vəsaitin geri qaytarılmaması riski kifayət qədər böyükdür. Adın özü riskli bir müəssisə kimi tərcümə olunan İngilis "müəssisəsi" dən gəlir, buna görə də bu növ investisiyanın özünəməxsus xüsusiyyətləri var ki, bu da ona öz xüsusiyyətlərini verir. Eyni zamanda, vençur kapitalının maliyyələşdirilməsinin öz tarixi, eləcə də təcrübəsi var ki, bu da daha ətraflı nəzərdən keçirilməlidir. Bu, onun bütün üstünlüklərini və mənfi cəhətlərini ortaya çıxaracaq, Rusiyada bu metoddan istifadənin mümkünlüyü barədə nəticə çıxaracaqdır.

Müəssisə kapitalına əsaslanan maliyyələşdirmə regionun uğurlu inkişafı üçün lazım olan kommersiya, sənaye, iqtisadi və ya digər fəaliyyət növlərinin inkişafı üzrə təkliflərin həyata keçirilməsindən ibarətdir. Qeyd etmək vacibdir ki, belə investisiyalar nəticəsində vəsait həm mövcud müəssisələrin dəstəklənməsi, həm də keyfiyyətcə transformasiyası, həm də yeni istehsal müəssisələrinin yaradılması üçün istifadə oluna bilər. Eyni zamanda, investor və ya sponsor adətən yatırılan vəsaitin geri qaytarılmama ehtimalının kifayət qədər yüksək olduğunu yaxşı bilir, çünki investisiya açıq şəkildə riskli sahələrə gedir.

Maraqlıdır ki, vençur maliyyələşdirməsinin obyektləri çox vaxt kommersiya ideyaları, eləcə də onların çox yaxın gələcəkdə birbaşa həyata keçirilməsini nəzərdə tutan müxtəlif layihələrdir. Vençur kapitalı fondunun əsas komponentləri bunlardır:

ərazinin və fəaliyyət dairəsinin müəyyən edilməsi, o cümlədən iqtisadi vəziyyət haqqında məlumatların toplanması, tələb olunan obyektlərin müəyyən bankının formalaşdırılması, habelə yeni investisiya layihələrinin axtarışı;

· layihələrə vençur investisiyanın həyata keçirilməsi və onların həyata keçirilməsi üçün zəruri olan pul və digər resursların səmərəli və etibarlı doldurulması sisteminin formalaşdırılması;

· bazarın təhlilindən, onun qiymətləndirilməsi üçün bir sıra ekspertizaların keçirilməsindən, sərfəli ideya və layihələrin axtarışından ibarət təşkilati fəaliyyət.

Qeyd etmək lazımdır ki, konkret sahibkar adətən investisiya layihəsinin mərkəzində dayanır, ona görə də bütün qarşılıqlı əlaqə “kapitalist-sahibkar” mövqeyindən deyil, “sahibkar-sahibkar” kimi baş verir. Müəssisə kapitalının sahibləri adətən müəyyən layihələrə vəsait yatırırlar, lakin onların səmərəli istifadəsinə nəzarət xüsusi seçilmiş şəxslərin üzərinə düşür. Eyni zamanda, investorun həmişə şüurlu şəkildə və bəzən hətta müəyyən dərəcədə avantürizmlə götürdüyü böyük riski həmişə xatırlamalısınız.

Əgər biz Amerika Birləşmiş Ştatlarından başlayırıqsa, onda burada yarandığı ilk vaxtdan, yəni XX əsrin 50-60-cı illərində vençur kapital qoyuluşu qeyri-bərabər inkişaf etmişdir. Bu biznesin yaradıcıları amerikalı kapitalistlər Tom Perkinson, Frenk Kofild, Brooke Byers və Eugene Kleinerdir. Məhz onlar vençur maliyyələşdirməsinin əsas konsepsiyalarını işləyib hazırlamışlar, burada hüquqlar, öhdəliklər, habelə öhdəlikləri nəzərdə tutan konkret tərəfdaşlıq müqaviləsi üzərində iş aparılırdı. mümkün risklər müəssisədən. Müəssisə təşkilatı həm ayrıca şirkət, həm də məhdud ortaqlıq kimi təsis edilə bilər və həmişə investorunun ilkin öhdəliklərinin 2,5-3% -i illik kompensasiya hüququna malik olan ana şirkət var. Bundan əlavə, belə bir şirkət sözdə daşınan faizə - sabit mənfəət faizinə (təxminən 20%) güvənir.

Maraqlıdır ki, yüksək riskə baxmayaraq, hazırda investorların sayı heç də azalmır. Üstəlik, qlobal kapitalın formalaşmasını diqqətlə təhlil etsək, bir çox cəhətdən elmi-texniki tərəqqiyə, informasiya və informasiyanın sürətli inkişafına töhfə verən vençur maliyyələşdirməsi olmuşdur. kompüter texnologiyası. Aşağıdakı nümunə çox göstəricidir. 1957-ci ildə mühəndis Eugene Kleiner silikon tranzistoru icad etdi və buna görə Nobel mükafatına layiq görüldü. Eyni zamanda, onun müdiri Uilyam Şokli ixtiradan çox da razı deyildi və onun bütün perspektivlərini dərk etmirdi. Yeni cihazla maraqlanan investor Artur Rock idi, o, bir sıra digər Wall Street təsir edənlərin köməyi ilə ixtiraçı ilə görüşdü və ona Kaliforniyanın cənubunda öz şirkətini qurmağı təklif etdi. Layihəyə ümumilikdə 1,5 milyon dollara yaxın vəsait ayrılıb. Bir neçə il sonra kiçik bir şirkət böyük bir korporasiyaya çevrildi, Fairchild Semiconductors, bugünkü məşhur Silikon Vadisi ərazisində ilk oldu.

Digər uğurlu nümunə ABŞ-da vençur kapitalının maliyyələşdirilməsi məşhur Hewlett-Packard şirkətinin təsisi ola bilər ki, bu da yalnız işçilərdən biri - qazla işləyən lazerin ixtiraçısı Tom Perkinsin 10.000 dollarlıq vəsaitini investisiya etmək qərarına gəlməsi ilə mümkün oldu. yeni evdə deyil, öz şirkətini tapmaq üçün. Bunun nəticəsidir ki, bu gün biz ən uğurlu və davamlı inkişaf edən dünya səviyyəli korporasiyalardan birini görürük.

Rusiya iqtisadiyyatına investisiya üçün ən perspektivli sahələr ağac emalı, süd və turş süd məhsulları istehsalı, topdansatış ticarət, balıq və ət emalı, avtomobil nəqliyyatı, tikinti materiallarının istehsalı, dərzilik, eləcə də kimya sənayesi hesab edilə bilər ( plastik istehsalı, qablaşdırma və s.).Daha sonra). Ümumiyyətlə, vençur kapitalının ən aktiv şəkildə axdığı 32 əsas fəaliyyət var. Orta investisiya təxminən 2 milyon dollardır, çünki dalğalanmalar 0,5-4,5 milyon dollar təşkil edir. Eyni zamanda qeyd etmək lazımdır ki, vençur kapitalı durmadan ölkəmizin sənaye cəhətdən daha çox inkişaf etmiş şimal-qərb bölgəsinə yönəlir.

Rusiya vençur kapitalının mühüm xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, onların əsas səhmdarı bütün nağd investisiyaların keçdiyi AYİB-dir. Eyni zamanda, iqtisadiyyatımız hazırda kifayət qədər spesifik strukturu ilə seçilir ki, bu da orta biznesin mənimsənilməsi hesabına böyük milli şirkətlərin güclənməsindən xəbər verir.

Yuxarıda göstərilənlərin hamısını nəzərə alaraq, Rusiya Federasiyasının iqtisadiyyatına pul yatırmaq olduqca risklidir, buna görə də bu istiqamətdə bir çox investisiya vençur kapitalı kimi təsnif edilir. Eyni zamanda, az adam ölkəmizin nəhəng elmi-texniki potensiala malik olduğunu inkar edir. Düzgün maliyyələşdirmə, eləcə də səriştəli idarəetmə ilə investora xeyli qazanc gətirə bilər. Böyük filiz materialları, neft və qaz ehtiyatları, praktiki olaraq tükənməz meşə ehtiyatları, eləcə də geniş ərazilər potensial investorları cəlb edir: onlar risk etməkdən və daxili iqtisadiyyata investisiya qoymaqdan qorxmurlar.

Yuxarıda göstərilənlərin hamısını yekunlaşdıraraq demək lazımdır ki, vençur kapitalı çox vaxt mövcud istehsal proseslərinin sürətli inkişafı, eləcə də yenilərinin yaranması üçün əsas təkan olmuşdur. Bunun əsas nümunəsi müasirdir informasiya texnologiyaları. Onların nəhəng potensialını 25 il əvvəl təsəvvür etmək çətin idi. Beləliklə, Rusiya iqtisadiyyatı bu gün təşəbbüskar Qərb investorları üçün kifayət qədər cəlbedici sahədir. Məhz onların sayəsində ölkə keyfiyyətcə iqtisadi sıçrayış etmək və yenidən Avrasiyanın güclü dövlətinə çevrilmək imkanı əldə edib.

Biblioqrafiya:

1.Bebris A.O. Riskli biznesdə uğurlu strategiyanın əsas prinsipləri. Elmdə yeniliklər. - 2013. - No 25. - S. 193-196.

2.Bebris A.O. Onlayn mağazaların rəqabət qabiliyyətinin qiymətləndirilməsi. İqtisadiyyat və sahibkarlıq. - 2013. - No 11. - s. 901-904.

3.Bebris A.O. İnnovasiya yönümlü şirkətlərin səmərəliliyinin artırılması yolları. Elmdə yeniliklər. - 2013. - No 25. - S. 188-192.

4.Bebris A.O. Vençur firmasının rəqabət qabiliyyətinin təmin edilməsi mexanizmi kimi innovativ inkişaf strategiyasının hazırlanması. Müsabiqə üçün tezis dərəcəİqtisad elmləri namizədi / Moskva Dövlət Universitetiİqtisadiyyat, Statistika və İnformatika (MESI). Moskva, 2011.

5.Bebris A.O. Vençur firmasının rəqabət qabiliyyətinin təmin edilməsi mexanizmi kimi innovativ inkişaf strategiyasının hazırlanması. İqtisad elmləri namizədi alimlik dərəcəsi almaq üçün dissertasiyanın avtoreferatı / Moskva Dövlət İqtisadiyyat, Statistika və İnformatika Universiteti (MESI). Moskva, 2011

6.Bebris A.O. Müasir Xüsusiyyətlər Vençur firmalarının fəaliyyəti: ümumi iqtisadi vəziyyət. Topluda: Biliyə əsaslanan iqtisadiyyat üçün idarəetmə modeli V beynəlxalq elmi-praktik konfransın materialları. İdarəetmə İnstitutu Ümumi İdarəetmə və Sahibkarlıq Bölməsi. 2013. - s. 9-13.

7. Xmelev İ.B. Sənaye siyasəti Rusiya iqtisadiyyatının modernləşdirilməsi amili kimi. Elmi kəşflər dünyasında. - 2010. - No 4-16. - İlə. 150-151.

8. Xmelev İ.B. Rusiya şirkətlərində valyuta risklərinin idarə edilməsi. Rusiyada nəqliyyat biznesi. - 2012. - No 6-1. - İlə. 127-131.

9. Xmelev İ.B. İqtisadiyyatın modernləşdirilməsi problemlərinin həllində Rusiya iqtisadiyyatının neft-qaz sektorunun rolu. Rusiyada nəqliyyat biznesi. - 2010. - No 5. - s. 64-67.

10. Xmelev İ.B., Novikova M.A. Müəssisə layihələrinin maliyyələşdirilməsinin effektiv mexanizminin seçilməsi sisteminin formalaşdırılması Rusiya Federasiyası. Rusiyada nəqliyyat biznesi. - 2011. - No 6. - s. 178-180.

Mülki hüquqda “sahibkarlıq riski” “risk” kateqoriyasına münasibətdə konkret anlayışdır. "Risk" anlayışı qanunvericilikdə və qanunda istifadə olunur elmi ədəbiyyat müəyyən münasibətlər növlərinə və peşə fəaliyyət sahələrinə münasibətdə. Riskin obyektiv kateqoriyası çərçivəsində bu cür risk növləri rəsmi, sənaye, elmi-texniki, yaradıcı, tibbi, idman, jurnalist, sığorta, kommersiya və s.

Çox vaxt mülki hüquqda "risk" kateqoriyasından istifadə olunur. Bu kateqoriya Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin normalarında 89 dəfə istifadə olunur, burada risk itkilər, təsadüfən əmlak itkisi və ya zədələnməsi, icranın təsadüfən qeyri-mümkünlüyü, xərclərin və itkilərin aid edilməsi, nəticələr (mənfi, uğursuzluq) ilə əlaqələndirilir. iddia, məlumatın olmaması, ölüm və ya zədələnmə, öhdəliklərin yerinə yetirilməməsi), itki (ölüm), çatışmazlıq və ya zərər, gözlənilən gəlirin, öhdəliyin, ödənişlərin alınmaması.

Yuxarıda göstərilənlərə əsaslanaraq belə bir nəticəyə gələ bilərik ki, sahibkarlıq riski mürəkkəb bir kateqoriyadır, o cümlədən təqsirsiz mülki məsuliyyət, texnoloji, innovativ, informasiya və s. xarakter. Beləliklə, Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin 401-ci maddəsinin 3-cü bəndinə əsasən, sahibkarlıq riski mənfi nəticələrin (biznes, texnoloji, innovativ, informasiya və s.) , habelə müstəqil əmlak təqsirsiz məsuliyyət ( qanunla və ya müqavilədə başqa hal nəzərdə tutulmayıbsa, məsuliyyətdən azad olmaq üçün yeganə əsas fors-major halların olmasıdır.

İşlə bağlı risklər ənənəvi olaraq iki böyük qrupa bölünür:

1. Saf risklər (obyektiv amillərin təsiri altında yaranır).

2. Spekulyativ risklər.

Vençur təşkilatlarının iflasına gətirib çıxaran risklər

İflas institutudur əsas element bazar iqtisadiyyatı mexanizmi. Onun əhəmiyyəti müflisləşmənin könüllü və ya məcburi ləğvindədir hüquqi şəxslər iflasın qarşısının alınması üzrə tədbirlərin həyata keçirilməsi, məhkəməyəqədər reabilitasiyanın və ya nəzarətin həyata keçirilməsi və ya kənar idarəetmə müəssisənin (təşkilatın) ödəmə qabiliyyətinin zəruri səviyyəsini təmin etmədikdə.

İflas hüququnun tarixi müasir Rusiya Rusiya Federasiyasının "Müəssisələrin müflisləşməsi (iflas) haqqında" Qanununun (bundan sonra 1992-ci il İflas Qanunu) qəbul edilməsi ilə başladı. Yetmiş ildən artıq hüquq praktikasında, xüsusən də ölkənin ictimai həyatında, ümumiyyətlə, iflas kimi bir kateqoriyanın olmaması nəzərə alınaraq, şübhəsiz ki, 1992-ci ildə qəbul edilmiş “İflas haqqında” qanun biznesə “vərdiş etmək”də mühüm rol oynamışdır. iştirakçıları onun bazar münasibətlərinin tərkib elementi kimi mövcud olmasına imkan verir arbitraj məhkəmələri, bu kateqoriyada nisbətən az sayda iş olsa belə, onlara baxılması üçün müəyyən qaydalar hazırlayın.

Müflisləşmə (iflas) haqqında Rusiya qanunvericiliyində islahatlara ilk cəhd 1995-ci ildə, "Müflisləşmə (iflas) haqqında" yeni Federal Qanunun ilk layihəsi hazırlanarkən edildi. Lakin sonra bu layihə üzərində iş dayandırıldı və yalnız 19 iyun 1997-ci ildə yeni qanun qəbul edildi. Dövlət Duması birinci, sonra isə ikinci və üçüncü oxunuşlarda.

Bununla belə, qəbul edilmiş Qanunun tətbiqi təcrübəsi onun normalarında çoxsaylı boşluqları aşkarlamağa imkan verdi ki, bu da ardıcıl üçüncü yeni “Müflisləşmə (iflas) haqqında” Qanunun hazırlanmasına səbəb oldu. Nəticədə, 3 dekabr 2002-ci il tarixindən etibarən yeni qanun bir çox əhəmiyyətli dəyişikliklər gətirən iflas haqqında hüquqi tənzimləmə Rusiya Federasiyasında borclunun iflas proseduru.

Mövcud bazar münasibətləri şəraitində onların səmərəli fəaliyyətinə mane olan müasir vençur təşkilatları üçün ən tipik problemlər bunlardır:

1. Müəssisənin idarəetmə sisteminin səmərəsizliyi:

2. Qəbul edilmiş qərarların nəticələrinə görə müəssisə rəhbərlərinin iştirakçılar (təsisçilər) qarşısında məsuliyyətinin aşağı səviyyədə olması, ....

3. Səhmdar cəmiyyətlərin nizamnamə kapitalının aşağı olması.

4. Məhkəmə qərarlarının icrası, xüsusən də borclunun əmlakının girov qoyulması baxımından effektiv mexanizmin olmaması.

Riskli əməliyyatlar

Risk kapital qoyuluşunun istənilən növünə xasdır, lakin vençur kapitalı əməliyyatları öz tərifinə görə risklidir, çünki onlar elmi-texniki işlərin və ixtiraların kreditləşdirilməsi və maliyyələşdirilməsi ilə bağlıdır.

Müəssisə kapitalı sərmayədən kifayət qədər tez gəlir gözləməsi ilə əlaqəli olmayan layihələrə yatırılır.

Bir qayda olaraq, riskli əməliyyatlar müştəri müəssisənin səhmlərinin bir hissəsini almaq və ya ona kredit vermək, o cümlədən bu kreditləri səhmlərə çevirmək hüququ ilə həyata keçirilir.

Riskli əməliyyatlar yeni texnologiyalar sahəsində kiçik innovativ formaların maliyyələşdirilməsi ehtiyacı ilə bağlıdır.

Məzmun

GİRİŞ
FƏSİL I. VENTÇUR TƏŞKİLATLARININ ÜMUMİ XÜSUSİYYƏTLƏRİ
1.1. Vençur təşkilatlarının tarixi
1.2. Vençur təşkilatlarının fəaliyyəti (hüquqi şəxs).
II FƏSİL. VENÇUR TƏŞKİLATLARININ FƏALİYYƏTİNDƏKİ RİSKLƏR
2.1. Vençur təşkilatlarının sahibkarlıq riskləri
2.2. Vençur təşkilatlarının iflasına gətirib çıxaran risklər
2.3. Riskli əməliyyatlar
III FƏSİL. Qanunvericilik tənzimlənməsi vençur təşkilatları
3.1. Vençur təşkilatlarının dövlət tənzimlənməsi
3.2. Qaydaların yaradılması vençur təşkilatlarının inkişafında zəruri element kimi
3.3. Vençur fəaliyyəti sahəsində qanunvericiliyin təkmilləşdirilməsi

NƏTİCƏ

BİBLİOQRAFİYA

Giriş

1950-ci illərin ortalarında yaranmış vençur biznesi güclü qlobal sənayeyə çevrilmiş və özünü iqtisadiyyatın real sektorunun dəstəklənməsi və inkişafı üçün ən effektiv vasitələrdən biri kimi təsdiq etmişdir. Qlobal iqtisadiyyatda vençur kapitalı yarımkeçirici elektronika, hesablama, informasiya texnologiyaları və biotexnologiya kimi sənaye sahələrinin inkişafına böyük təsir göstərmişdir.

Vençur maliyyələşdirməsi ölkəmizdə çox geniş yayılmış bir hadisə deyil, baxmayaraq ki, belə maliyyələşdirmə ilə məşğul olan vençur fondları və investisiya şirkətləri Rusiya bazarında uzun müddətdir mövcuddur və çox uğurlu nəticələr nümayiş etdirirlər. Bu vençur fondlarının əksəriyyəti Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankının (AYİB) vəsaitlərindən istifadə etməklə yaradılıb. 1997-ci ildə vençur maliyyələşdirməsinin meydana çıxması ilə əlaqədar olaraq, hətta 43 şirkəti birləşdirən Rusiya Birbaşa və Müəssisə Kapitalının Maliyyələşdirilməsi Assosiasiyası yaradıldı və müəyyən dərəcədə bu bizneslə əlaqələndirildi.

Vençur maliyyələşdirməsinin əsas məqsədi kiçik və orta müəssisələrin və elm tutumlu layihələrin inkişafına investisiya qoymaqdır. Ona görə də bu istiqamətin inkişaf etdirilməsi vəzifəsi dövlət proqramlarına salınıb.

İstənilən biznesin, xüsusən də orta və kiçik müəssisələrin formalaşdırılması çox çətin məsələdir, xüsusən də onun inkişafı üçün kifayət qədər vəsait olmadan. Tələb olunur maddi resurslar vençur kapitalistləri tərəfindən təmin edilə bilər.

Ölkəmizdə aparılan islahatlarla əlaqədar olaraq, yeni istehsal olunan məhsulun və ya onun istehsal üsulunun əldə edilməsi və ya təkmilləşdirilməsi məqsədilə elmi biliklərdən istifadəyə yönəldilmiş fəaliyyətlə bağlı ictimai münasibətlərin hüquqi tənzimlənməsi xüsusi aktuallıq kəsb edir. Ənənəvi olaraq, Rusiyada elmi və texnoloji siyasət həmişə ölkənin iqtisadi yüksəlişinin əsası hesab edilmişdir, buna görə də hüquqi müstəvinin və elmi tədqiqatların əhəmiyyətli bir hissəsi elm və texnikanın nailiyyətlərinin tətbiqi, elmi və texnoloji inkişafın sürətləndirilməsi məsələlərinə həsr edilmişdir. texnoloji tərəqqi.

Bu sahədə münasibətlərin hüquqi tənzimlənməsi nazirlik və idarələr tərəfindən qəbul edilmiş çoxsaylı aktlar vasitəsilə həyata keçirilirdi. Ölkənin elmi və texnoloji potensialının inkişafı üçün aydın qanunvericilik bazasının olmaması tənzimləmənin seçmə xarakterini doğurdu və elmi-texniki inqilabın real qanunlarına vasitəçilik edə biləcək ardıcıl tənzimləmə və hüquq sistemi yaratmadı. , hərəkətverici qüvvələrindən biri innovasiyadır.

Elmi-texniki sahədə vençur investisiya sisteminin səmərəli fəaliyyətini təmin etməli olan vençur biznesinin hüquqi tənzimlənməsi hazırda mövcud deyil. Vençur fəaliyyəti mexanizmlərinə daxil olan müəssisələrə dövlət dəstəyi tədbirləri praktiki olaraq həyata keçirilmir.

Bu işin məqsədi sistemləşdirməyə çalışmaqdır qaydalar, bu və ya digər dərəcədə Rusiya Federasiyasında vençur təşkilatlarının fəaliyyətini tənzimləyən.

FƏSİLI. ÜMUMİVENÇUR TƏŞKİLATLARININ XÜSUSİYYƏTLƏRİ

1.1. Yüksəlmə tarixiVençur Kapitalı Hadisələri

Vençur kapitalının institusionallaşdırılması 1958-ci ildə ABŞ Konqresinin Kiçik Biznes İnvestisiya Şirkəti (SBIC) proqramının işə salınması barədə qərar qəbul etdiyi vaxta təsadüf edir. Bu proqram çərçivəsində ABŞ hökuməti SBIC vasitəsilə gənc inkişaf edən şirkətlərə 2:1 və ya 3:1 nisbətində özəl investorlardan vəsaitlərin eyni vaxtda cəlb edilməsi şərti ilə dövlət maliyyələşdirməsinə çıxışı təmin etdi, yəni. kapitalın iki-üç hissəsi özəl mənbələrdən gəlməli idi. SBIC Kiçik Biznes İdarəsi (SBA) tərəfindən tənzimlənirdi. Proqrama əsasən, SBIC-lər özəl şirkətlər idi, lakin məhdud növ investisiyalar həyata keçirərək, əvəzində SBA zəmanətli istiqrazlar buraxaraq dövlət subsidiyaları aldılar. SBIC-nin inkişafı zamanı müstəqil özəl vençur fondları və şirkətlər paralel olaraq meydana çıxmağa başladılar və nəticədə bu gün vençur kapitalının mənbələri kimi tanınan şeyə çevrildilər. 2005-ci ilin sentyabr ayının sonuna olan məlumata görə, 336 SBIC şirkətinin idarə olunmasında $10 mlrd. ABŞ. 1972-ci ildə Konqres Azlıq Müəssisələrinin Kiçik Biznes İnvestisiya Şirkətləri (MESBIC) yaratmaqla SBIC proqramını genişləndirdi və sonradan İxtisaslaşdırılmış Kiçik Biznes İnvestisiya Şirkətləri (SSBIC) adlandırıldı. Hazırda ümumilikdə 59 SSBIC şirkəti var; idarə olunan kapitalın orta məbləği 1,7 milyon dollardır. ABŞ.
Avropada şəxsi biznes üçün alternativ maliyyə mənbəyi kimi vençur kapitalı yalnız 70-ci illərin sonlarında meydana çıxdı. Avropada vençur kapitalının yaranmasına qədər özəl sahibkarlar sadəcə olaraq yox idi pulsuz giriş kapitalın maliyyələşdirilməsi mənbələrinə. 1980-ci illərin ortalarından etibarən avropalı əmanətçilər öz ənənəvi sabit gəlirli aktivlərinə daha az sərmayə qoyaraq, səhmlərə investisiya imkanları ilə daha çox maraqlandılar.
Rusiyada vençur fondları 1994-cü ildə Avropa Yenidənqurma və İnkişaf Bankının (AYİB) təşəbbüsü ilə yaradılmağa başladı. 10-u olan Regional Müəssisə Fondları (RVF) Rusiyanın 10 müxtəlif regionunda yaradılmışdır. AYİB ilə eyni vaxtda digər böyük maliyyə strukturu - Beynəlxalq Maliyyə Korporasiyası (Beynəlxalq Maliyyə Korporasiyası) da bəzi dünya şöhrətli korporativ və özəl investorlarla birlikdə yaradılan vençur strukturlarında iştirak etmək qərarına gəlib. 1997-ci ildə Rusiyada fəaliyyət göstərən 12 vençur fondu baş ofisi Moskvada və filialı Sankt-Peterburqda olan Rusiya Müəssisə İnvestisiya Assosiasiyasını (RVCA) yaratdı.
1. 2 . Vençur təşkilatlarının fəaliyyəti

Hazırda Rusiya Federasiyasının qanunları səviyyəsində vençur fəaliyyətinin hüquqi tərifi yoxdur. Müəssisə fəaliyyətinin hüquqi əhəmiyyətli konsepsiyasını yaratmalı olan "Elm və dövlət elmi-texniki siyasəti haqqında" federal qanun, qəbul edilmiş versiyada, qanun layihəsində mövcud olsa da, təəssüf ki, belə bir tərifi ehtiva etmir.
Müəssisə prosesində iştirak edən şəxslərin qanunla müəyyən edilmiş dairəsi olmadıqda, vençur kapitalı fəaliyyəti subyekti statusuna malik olan şəxsin müəyyən edilməsində əlavə çətinliklər yaranır.
Həm hüquqi, həm də fiziki şəxslər vençur prosesində iştirak edə bilərlər.
Müəssisə fəaliyyətinin iştirakçısı olmaq üçün, məsələn, qanunun sahibkardan tələb etdiyi kimi, eyni adlı statusu almağa ehtiyac yoxdur. Bu fəaliyyət növü ən azı hələlik lisenziya tələb etmir. Eyni zamanda, Rusiya Federasiyasında vençur fəaliyyətinin təşkili məsələlərini tənzimləyən hüquqi aktlar və innovasiyaların mahiyyəti təkcə müəssisə prosesində birbaşa iştirak etmir, həm də bu prosesi təmin edən subyektlərin dairəsini müəyyən etməyə imkan verir. .
Müəssisə təşkilatlarının fəaliyyətinin həyata keçirilməsi üçün şəraiti təmin edən şəxslərə, ilk növbədə, orqanlar daxil edilməlidir dövlət hakimiyyəti innovativ fəaliyyətin ümumi istiqamətlərini müəyyən edən, innovativ layihələri və proqramları təsdiq edən, elm və elmi xidmətlər sahəsində innovativ fəaliyyətin inkişafının əsas prinsiplərini işləyib hazırlayan, dövlət hesabatının formalarını təsdiq edən, innovativ layihələri həyata keçirən təşkilatları yaradan və qeydiyyatdan keçirən və s.
İnnovasiya Şurasının yaradılmasının məqsədləri işin əlaqələndirilməsi və əsas istiqamətlərinin işlənib hazırlanması, ali təhsilin elm və elmi təhsil sahəsində innovasiya fəaliyyətinin ən səmərəli inkişafıdır. Şura məşvərətçi orqan funksiyalarını yerinə yetirir və onun əsas vəzifəsi Rusiyada elm və elmi xidmətlər sahəsində ali təhsilin innovasiya siyasətinin formalaşdırılması və həyata keçirilməsi üçün tövsiyələr hazırlamaqdır.
Müəssisə fəaliyyətlərində birbaşa (qismən və ya tam) iştirak edən subyektlər çox müxtəlifdir.
FƏSİLII. VENÇUR TƏŞKİLATLARININ FƏALİYYƏTİNDƏKİ RİSKLƏR

2.1. Vençur təşkilatlarının sahibkarlıq riskləri

Mülki hüquqda “sahibkarlıq riski” “risk” kateqoriyasına münasibətdə konkret anlayışdır. "Risk" anlayışı qanunvericilikdə və elmi ədəbiyyatda müəyyən münasibətlər növləri və peşə fəaliyyət sahələri ilə bağlı istifadə olunur. Riskin obyektiv kateqoriyası çərçivəsində bu cür risk növləri rəsmi, sənaye, elmi-texniki, yaradıcı, tibbi, idman, jurnalist, sığorta, kommersiya və s.
Çox vaxt mülki hüquqda "risk" kateqoriyasından istifadə olunur. Bu kateqoriya Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin normalarında 89 dəfə istifadə olunur, burada risk itkilər, təsadüfən əmlak itkisi və ya zədələnməsi, icranın təsadüfən qeyri-mümkünlüyü, xərclərin və itkilərin aid edilməsi, nəticələr (mənfi, uğursuzluq) ilə əlaqələndirilir. iddia, məlumatın olmaması, ölüm və ya zədələnmə, öhdəliklərin yerinə yetirilməməsi), itki (ölüm), çatışmazlıq və ya zərər, gözlənilən gəlirin, öhdəliyin, ödənişlərin alınmaması.
Yuxarıda göstərilənlərə əsaslanaraq belə bir nəticəyə gələ bilərik ki, sahibkarlıq riski mürəkkəb bir kateqoriyadır, o cümlədən təqsirsiz mülki məsuliyyət, texnoloji, innovativ, informasiya və s. xarakter. Beləliklə, Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin 401-ci maddəsinin 3-cü bəndinə əsasən, sahibkarlıq riski mənfi nəticələrin (biznes, texnoloji, innovativ, informasiya və s.) , habelə müstəqil əmlak təqsirsiz məsuliyyət ( qanunla və ya müqavilədə başqa hal nəzərdə tutulmayıbsa, məsuliyyətdən azad olmaq üçün yeganə əsas fors-major halların olmasıdır.
İşlə bağlı risklər ənənəvi olaraq iki böyük qrupa bölünür:
1. Saf risklər (obyektiv amillərin təsiri altında yaranır).
2. Spekulyativ risklər.
2.2. Vençur təşkilatlarının iflasına gətirib çıxaran risklər

İflas institutu bazar iqtisadiyyatı mexanizminin mühüm elementidir. Onun əhəmiyyəti müflisləşmənin qarşısını almaq üçün tədbirlərin həyata keçirilməsi, məhkəməyə qədər reabilitasiya və ya nəzarətin həyata keçirilməsi və ya kənar idarəetmə müəssisənin (təşkilatın) ödəmə qabiliyyətinin lazımi səviyyəsini təmin etmədikdə, müflis hüquqi şəxslərin könüllü və ya məcburi ləğvindədir. ).
Müasir Rusiyada iflas qanunvericiliyinin tarixi Rusiya Federasiyasının "Müəssisələrin müflisləşməsi (iflas) haqqında" Qanununun (bundan sonra 1992-ci il İflas Qanunu) qəbul edilməsi ilə başlamışdır. Yetmiş ildən çox hüquq praktikasında olmamasını nəzərə alaraq, xüsusən də və s.................................