Концепция за облигации. Кой издава облигации? Сравнителна характеристика на акционерно дружество и частно предприятие

Лошият войник е този, който не се стреми да стане генерал и няма компания, която да не направи всичко възможно да стане лидер в своята област, да бъде възможно най-представена в нея.

А такива амбициозни планове изискват значителни инвестиции. Но не винаги е възможно да се ползва банков кредит.

Не всяка компания ще може да изпълни всички изисквания, поставени от банките. И такова удоволствие ще струва доста пени.

В този случай добро решение би било издаването на облигации. Това финансиране в сравнение с кредита се характеризира с големи суми и дългосрочност, а в сравнение с емисията акции запазва контрола върху дружеството.

Прочетете повече за всички етапи и тънкости на тази процедура в статията.

Емитирането на облигации е тяхното пласиране, пускане в обращение

Терминът "облигация" означава ценна книга - тя законно и официално удостоверява връзката между кредитополучателя и заемодателя (собственика) - издаването на облигации се основава на тази концепция.

Чрез закупуването на облигация инвеститорът става кредитор (за разлика от закупуването на акции, където инвеститорът става собственик на емитента). Освен това те имат ограничен период на обращение, след което просто се гасят завинаги.

Условия и ред

Емитирането на облигации се извършва по специален начин и трябва да се спазва законността на процедурата, като се вземат предвид следните условия:

номиналната стойност на емитираните ценни книжа не трябва да надвишава номиналната стойност на уставния капитал на акционерното дружество;
емисията може да бъде направена чрез пълно плащане на този капитал;
пълното издаване на облигации без обезпечение е възможно само на 3-тата година от съществуването на АД и при надлежно одобрение на 2 годишни баланса на АД до този момент;
АД няма право да пласира ценни книжа, които могат да бъдат конвертирани в акции, ако броят на последните е по-малък от броя на акциите, които могат да бъдат закупени с облигации.

Процедура

Първо се взема решение за настаняване;
Тогава се одобрява решението за освобождаването им;
Държавна регистрация;
Пласиране на ценни книжа;
Задължително регистриране на пълен доклад за резултатите.

Издаването може да се извърши чрез отворен и затворен абонамент.

Някои аспекти

АД може да пласира облигации в АД, но по решение на общото събрание (ако уставът позволява) и в АД въз основа на резултатите от съвета на директорите.

Ако облигациите се конвертират в акции, тогава въпросът за тяхното пласиране се решава по същия начин, както пласирането на определен брой допълнителни акции при записване. Ако проспектът не е регистриран, ценните книжа не могат да бъдат публично търгувани.

Изгодно е да се издават ценни книжа, подходящи за конвертиране, тъй като по този начин е възможно да се привлекат инвеститори, така че да се интересуват от растежа на капиталовите инвестиции в случай на увеличаване на растежа на акциите на емитента.

Издаването на облигации при откриване на кредитна институция има свои собствени условия - например емитентът не трябва да има спестовна сметка в Банката на Руската федерация.

Източник: "all-about-investments.ru"

Издаване на облигации: важни моменти

Всяка компания се стреми да се развива и да стане лидер в своя бранш. За увеличаване на оборота са необходими инвестиции в капитала на дружеството.

Най-разпространеният и сравнително лесен начин за набиране на средства е тегленето на банков заем. Банковият заем обаче има свои собствени нюанси и не е достъпен за всички организации. Освен това в този случай компанията става зависима от постоянни плащания по кредита и лихвите по него за дълго време.

В идеалния случай имате нужда от доста голяма сума пари за дълъг период от време при малък лихвен процент.

Решението в този случай е емисията на облигации. За разлика от емисията на акции, облигациите са външни източници на финансиране и не изискват преразпределение на акционерния капитал и, като следствие, частична загуба на контрол върху управлението на акционерното дружество.

Основните предимства на облигациите са следните:

Лихвеният процент се определя от самия емитент. По правило тя е по-ниска от лихвите по банковия кредит, което е от полза за емитента, но в същото време може да надвишава лихвите по депозитите, което от своя страна е от полза за инвеститорите.
Управление на крайните срокове. Обичайният период, през който облигациите се търгуват на пазара на ценни книжа, е от 3 до 5 години. Някои издаващи организации предпочитат да го намалят до 1-1,5 години. Този период е напълно достатъчен за решаване на финансови проблеми. В допълнение, краткосрочните заеми са по-привлекателни за инвеститорите, които искат да получат бърз доход.
Емитентът в известен смисъл има възможност да избира кредитори, ограничавайки кръга от потенциални инвеститори.
И важен факт: издаването на облигации ви позволява да получите средно по-голям обем средства, отколкото при банковото кредитиране.

Недостатъците на облигациите включват по-високи разходи за издаването им, отколкото при получаване на заем от банка. А също и безсмислието на „малките“ емисии. Като правило има смисъл да се издават облигации със среден обем от 300 милиона.

Емисионна цена и фактори, които я влияят

В този случай важи общото правило: колкото по-голяма е сумата на кредита, толкова по-ниски са разходите за издаване и обслужване.

Основните производствени разходи се състоят от следните разходи:

плащане на държавни такси и комисионни на MICEX и Националния депозитарен център;
публикуване на решението в периодично издание;
заплащане на правни услуги;
застрахователни услуги;
Може да има и други разходи, като презентации и др.

Конкретните суми варират и се променят във времето, така че информацията за тях трябва да бъде изяснена.

Класификация на емитента

В зависимост от рентабилността на компанията и нейния размер емитентите се разделят на 3 категории (ешелони):

Първият ешелон включва "сините чипове". Това са облигации на големи корпорации като Газпром, UES. Облигациите, емитирани от корпорации, са силно ликвидни. Те могат лесно да бъдат закупени и също толкова бързо, ако е необходимо, продадени. Лихвените проценти по такива облигации не са много високи, само 6-7%.

Вторият ешелон се състои от предприятия, свързани с енергетиката, както и предприятия с държавно участие в уставния капитал. Тези облигации са по-трудни за покупка и продажба от облигациите със сини чипове. Рандеманът при тях е 8-9%.
Третият ешелон се състои от компании с нисколиквидни облигации. Облигациите на тези предприятия практически не се появяват в публично обращение. Обратното изкупуване става или преди падежа, или точно на датата на падежа, обявена от емитента. Доходността на тези облигации обикновено е повече от 11%.

Етапи на издаване на облигации

Процедурата за издаване на облигации е предписана в съответните законодателни актове (виж края на статията) и се състои от 5 етапа. Но за да се опише напълно процеса, към тях могат да се добавят още две: предварителен и окончателен.

Предварителен етап: разработване на емисионната концепция.
Тя трябва да съдържа:
1. целите на предстоящия брой,
2. обща инвестиционна програма и концепция за развитие на предприятието,
3. идентифициране на потенциални инвеститори,
4. описание и сравнение на няколко опции за емисии,
5. както и планове за въвеждане на облигации на вторичния пазар.

Тази информация ще ви позволи да вземете балансирано и информирано решение относно необходимостта от издаване на облигации или отказ от него.

Етап I: решението за емитиране на облигации е началото на процеса.

За да направите това, е необходимо да вземете решение на съвета на директорите на дружеството (за акционерни дружества) или на общо събрание на участниците в дружеството (за дружества с ограничена отговорност). След това решението трябва да бъде публикувано в печата (периодично издание). Тиражът на изданието трябва да бъде най-малко 10 000 екземпляра. Доста популярни публикации, използвани за тези цели, са „Российская газета“ и „Данъчен бюлетин“.

II етап: одобрение на решението.

След публикуване на решението решението за проспекта и емисията на облигации трябва да бъде одобрено в рамките на 6 месеца. Федералната служба за финансово регулиране удостоверява това решение и поставя знак, който отразява регистрацията на емисията и номера на емисията облигации.

Решението за издаване трябва да съдържа информация за вида на облигациите, номиналната стойност, методите на пласиране и времето. Ако облигациите са обезпечени с активи на предприятието, това се отбелязва в решението.

Етап III: държавна регистрация.

От момента на подаване на всички необходими документи във Федералната служба за финансови пазари, в рамките на 30 дни, емисията облигации на предприятието трябва да премине през процедурата за държавна регистрация. Този период е регламентиран от закона, но при необходимост може да бъде удължен от Федералната служба за финансови пазари, за да се провери точността на информацията.

Пакетът от документи за издаване на облигации е доста малък. Той включва заявление за регистрация, въпросник от издаващото предприятие и копие от удостоверението за държавна регистрация на предприятието.

IV етап: пласиране на облигации.

Ако се вземе решение за емитиране на облигации в количеството на определена партида (например 10 000 облигации), тогава компанията може да издаде по-малка партида за начало (5000 облигации) и след това да издаде останалите. Но е абсолютно забранено издаването на повече облигации от посоченото.

Облигациите се емитират на пазара на ценни книжа в рамките на 1 година от датата на одобрение на решението за емисията.

Най-добре е облигациите да се пласират на пазара на ценни книжа чрез професионален посредник - поемател. Работата с този специалист се извършва на договорна основа. Всички средства от емисията облигации автоматично постъпват по сметката на компанията емитент.

Етап V: регистрация на доклада за резултатите от освобождаването.

В края на процедурата по емитиране (фактически след продажбата на последната облигация) емитентът е длъжен да представи отчет за резултатите от емисията на Федералната служба за финансови пазари. Срокът за подаване е 30 дни от датата на издаване.

Последният етап: поддържане на обращението на облигации на вторичния пазар.

Една от важните задачи на емитента след издаването на облигации е да поддържа интерес към тях на пазара, което от своя страна се осигурява от тяхната ликвидност. Когато инвеститор може лесно да намери нов купувач и да продаде своя портфейл от облигации.

Активното движение на ценни книжа на пазара играе в ръцете на емитента, тъй като това е както реклама, така и престиж на компанията. В допълнение, това е възможност за издаване на нови облигации в бъдеще без проблеми. Тази процедура не е еднократна и изисква постоянно внимание.

Общи положителни аспекти и проблеми

Облигациите позволяват на предприятието да прилага по-гъвкава политика за управление на ликвидността. Това се случва чрез регулиране на размера на дълга към облигационерите. По всяко време компанията може да обяви изкупуване (при наличие на налични средства).

Използването на облигации помага за значително намаляване на финансовите разходи за обслужване на размера на дълга на предприятието емитент. При банков кредит тази сума е по-висока. По време на периода на обращение на облигации на открития пазар емитиращото предприятие може законно да коригира лихвите по своите облигации, както надолу, така и нагоре.

Емитирането и продажбата на облигации предоставя на емитента такъв коз на бизнес пазара като публична кредитна история.

Емитирането на облигации позволява да се избегне или частично да се намали участието на банковото финансиране в дейността на предприятието. Това води до значителни икономии на разходи и позволява на предприятието да работи по-рентабилно. В допълнение, издаването на облигации е начин за получаване на необходимите финансови средства абсолютно без никакви обезпечения или гаранции.

Отрицателните аспекти на емитирането на облигации включват високата част от разходите. Само държавното мито за издаване е около 100 000 рубли. Разходите включват различни видове рекламни кампании и презентации, както и хонорари за адвокати и брокер (застраховател) на борсата.

Така че, ако апетитите на предприятието са ограничени до сума до 100 милиона рубли, емитирането на облигации не е толкова приоритетна необходимост. Освен това, когато решавате емисия, винаги трябва да помните основния въпрос: кой ще купи облигациите? За ефективно маркетиране на емисията се включват специализирани организации - застрахователи.

Законодателство

От правна гледна точка издаването на облигации се регулира от следните законодателни актове:

Федерален закон № 39 „За пазара на ценни книжа“ от 22 април 1996 г
„Стандарти за емисии“, одобрени от Федералната служба за финансови пазари на 16 март 2005 г.

Източник: "aurora-consult.ru"

Облигационна емисия – цели и условия за успех

На основание чл. 143 от Гражданския кодекс на Руската федерация, облигациите са ценни книжа. В съответствие с Федерален закон № 39-FZ от 22 април 1996 г. „За пазара на ценни книжа“ (Закон № 39-FZ), облигацията се признава за емисионна ценна книга, която фиксира правото на нейния собственик да получава от емитентът на облигацията, както е предвидено в нея (облигации), срокът на нейната номинална стойност или друг имуществен еквивалент.

Освен това облигацията може да предвижда правото на нейния собственик да получи фиксиран процент от номиналната стойност на облигацията или други имуществени права. Доходът от облигацията ще бъде лихва или отстъпка (или и двете).

Статистиката, характеризираща този сектор на вътрешния финансов пазар, показва, че само няколко индустриални корпорации са се занимавали с разпространение на своите облигации, предлагайки автомобили или друго материално покритие като обезпечение.

В банковия сектор на фондовия пазар доскоро руските емитенти не използваха такъв общоприет инструмент в световната банкова практика за привличане на средносрочни и дългосрочни ресурси като облигации. В структурата на пасивите на западните търговски банки емитираните облигации играят значителна роля, а на международния капиталов пазар облигационните заеми изпреварват заемите по обем.

У нас ситуацията е малко по-различна. Повечето руски търговски банки практически все още не са извършвали сделки със собствени облигации.

Емисионните ценни книжа условно се разделят на поименни и на приносител:

Поименните емисионни ценни книжа се издават в безналична форма. Изключение правят случаите, предвидени от федералните закони.
Емисионните ценни книжа на приносител се издават изключително в документарна форма. За всяка такава хартия на собственика се издава сертификат.

Целите на емисията облигации са следните:

Набиране на заемни средства при приемливи условия за период над една година. Привличането на инвестиционни ресурси или „дълги” пасиви е задача, поставена на преден план от емитента. На първо място, успешното решаване на този проблем е насочено към осигуряване на платежоспособност и ликвидност.
Издавайки облигации, акционерното дружество не рискува да стане зависимо от банката и може самостоятелно да определи размера, сроковете и условията за изплащане на облигационния заем. По същия начин акционерите не споделят права на управление, тъй като облигацията, за разлика от акцията, няма право на глас.
Формиране на положителна кредитна история, както и положителен имидж на компанията за по-нататъшно привличане на големи обеми финансови ресурси на пазара на корпоративни облигации, издаване на акции или навлизане на международни капиталови пазари. Най-често формирането на кредитна история е преобладаващата цел на емитента, който навлиза за първи път на пазара на корпоративни облигации.

Във всеки случай, независимо от целта на емисията, ръководството на компания, която планира да издаде облигации, трябва да запомни някои основни условия за успешна емисия, при които е възможно да се привлекат финансови ресурси чрез издаване на корпоративни задължения.

Тъй като основният източник на изплащане на облигации е печалбата на компанията, получена през периода на обращение на облигациите, обемът на емисията трябва да се изчисли въз основа на нивото на тази печалба.

По този начин основното условие за навлизане на пазара на корпоративни облигации е рентабилността на емитента.
Освен това друго условие, което заслужава внимание, е зависимостта на ликвидността на облигационната емисия от нейния обем.

Ликвидността на облигационната емисия е изключително важна за емитента, тъй като колкото по-ликвидна е ценната книга, толкова по-ниско ниво на доходност по нея устройва купувача на облигация - инвеститора. Това е така, защото по-високите нива на ликвидност предполагат по-ниски нива на риск. Това означава по-ниски разходи за обслужване на облигации за емитента.

Минималният ефективен обем на емисията е 250 - 300 милиона рубли, тъй като именно този обем осигурява необходимата ликвидност за емисията на облигации, тъй като ценните книжа се разпространяват сред доста широк кръг инвеститори. Някои от тези инвеститори ще продадат облигации в бъдеще, други ще са готови да ги купят.

За да може компанията, емитирала облигациите, да изпълни задълженията си по тях, с обем на емисия от 250 - 300 милиона рубли. трябва да има годишен приход от поне 2,5 милиарда рубли. Освен това, колкото по-малък е обемът на емитираните облигации, толкова по-ниска е тяхната ликвидност и съответно привлекателността им за инвеститорите.

Освен това трябва да разберете, че набирането на средства на пазара на корпоративни облигации е много скъпо.

Затова важен момент е да се прецени дали такива сериозни разходи ще донесат икономически ефект.

В същото време можете да намерите и примери за много малки емисии - обеми, например, от 2 - 5 милиона щатски долара или по-малко.

В този случай облигационните емисии (дори и тези, разпространявани чрез открита подписка) обикновено се поставят сред тесен кръг инвеститори, споразумение с които се постига от емитента на етапа на планиране на емисията.

В този случай предварителното споразумение с инвеститорите е най-важното условие за успешно пласиране на облигации.

Ако ръководството на компанията е взело твърдо решение за емитиране на облигации, в този случай е необходимо да се избере поемател - банка или инвестиционна компания, която да помогне за определяне на параметрите на заема, както и да извърши официалната процедура по издаване и пласиране на облигации сред инвеститорите.

Изборът на поемател трябва да бъде направен въз основа на опита му в подготовката и пласирането на емисии корпоративни облигации. Професионалното ниво на услугите, предоставяни от застрахователя, зависи от това колко емисии вече е пуснал.

Друг важен критерий за качеството на работата на застрахователя е нивото на доходност при пласиране на облигации. Застрахователят трябва да се стреми да пласира облигациите на клиента при възможно най-ниската доходност. Това е важен момент, тъй като колкото по-ниска е доходността на облигациите, толкова по-ниски са разходите на емитента.

Целите на емисията облигации най-често определят нейните параметри, като обем на емисията, падеж, вид и доходност и др. Така, ако се привличат финансови ресурси за инвестиционен проект, тогава обемът на емисията ще зависи от неговата цена , като падежът на облигациите трябва да бъде съгласуван с датата на завършване на проекта.

Настроики

При определяне на параметрите на емисията е необходимо да се вземат предвид интересите на емитента и инвеститорите. Но преди това нека разгледаме основните параметри на емисиите:

Обем на издаването.

В допълнение към всичко по-горе, важно е да запомните, че размерът на емисията облигации не може да надвишава размера на уставния капитал на емитиращото дружество или размера на обезпечението, предоставено му от трети страни.

Видове облигации.

В момента най-разпространени на пазара са купонните и сконтовите облигации, като преобладават купонните облигации. Това се обяснява с факта, че чрез издаване и пласиране на сконтови облигации, дружеството получава финансови средства, равни на номиналната стойност на емисията минус отстъпката.

В същото време трябва да плати данък върху сделките с ценни книжа върху целия обем на емисията. Това определено ще увеличи разходите по заеми.

Период на плащане и процент на купона.

За един инвеститор тримесечните плащания са най-привлекателни. Курсът за тях се определя, като се вземат предвид пазарните условия към момента на издаване. В момента най-широко се използват облигациите с променлив купон.

Според тях емитентът фиксира купонния процент на различни нива за различни купонни периоди, например 15% за първия купонен период, 12% за втория, 10% за третия и т.н.

Време за зрялост.

В момента средният матуритет на облигациите на руския пазар е приблизително 2-3 години. За нови емитенти обаче препоръчителният период на емитиране на облигации е една година. В този случай, ако емитентът може да се утвърди като надежден кредитополучател с първата си емисия облигации, тогава той ще може да пласира следващите емисии при по-ниска доходност. А това означава – на по-ниски разходи.

При определяне на падежа на облигациите е необходимо да се вземе предвид интересът на инвеститорите към закупуване на по-краткосрочни облигации. И можете да направите средносрочни облигации с падеж от 2-3 години по-привлекателни за инвеститорите с помощта на оферта.

Наличие на оферта.

Офертата се отнася до задълженията на компанията за предсрочно обратно изкупуване на облигации от инвеститори на определена дата и на определена цена, като същевременно се поддържа възможността за тяхното обращение в бъдеще, което намалява инвестиционния риск за инвеститорите (за емитентите, цената на заема) . Най-често офертата се прави една година след пласирането на облигациите. За нови емитенти - след шест месеца.

Метод на поставяне.

Пласирането на облигации е възможно сред предварително определен кръг инвеститори чрез така наречената затворена подписка. Освен това облигациите могат да се разпределят между неограничен брой хора. Това ще бъде пазарен проблем. Първият метод най-често включва извънборсово пласиране на облигации, а вторият - пласиране на фондовата борса сред широк кръг инвеститори, привлечени от поемателя на емисията.

Цена за поставяне.

Цената за поставяне може да бъде:

фиксиран,
определени по време на търга за първично пласиране.

За компаниите, които току-що стартират на фондовия пазар, първият вариант е за предпочитане. Вторият вариант ще бъде по-привлекателен за компании, които вече имат опит в емитирането на облигации или са широко известни на инвеститорите.

След като параметрите на заема бъдат определени, емитентът може да премине директно към процедурата по издаване на облигации.

Етапи на издаване

Емитирането на облигации може да включва няколко етапа.

Вземане на решение за настаняване

На този етап съветът на директорите, общото събрание на акционерите или друг упълномощен орган на емитента взема решение по емисията, което съдържа информация за времето и методите на пласиране на облигации, цената на пласиране и други параметри на ценните книжа. След вземането на това решение съответната информация трябва да бъде публикувана в официалното издание на ССФР.

Одобряване на решението за освобождаване

В акционерните дружества и дружествата с ограничена отговорност решението за издаване на облигации трябва да бъде одобрено от съвета на директорите или от общото събрание на акционерите (участниците) на емитента не по-късно от шест месеца от датата на решението за издаване на облигации.

Решението за издаване на облигации трябва да съдържа следната основна информация:

вид на емитираните облигации (купон, отстъпка и др.);
номинална стойност на облигациите;
условия и начини на поставяне;
цена за поставяне или ред за определяне на цената;
реда и сроковете за изплащане на доходите по облигациите, както и възможностите и условията за предсрочно погасяване.

В допълнение, решението трябва да съдържа процедурата за упражняване на правата, обезпечени с ценната книга, да определи размера (процедурата за определяне на размера) на доходите по облигациите. Решението също така трябва да определи действията на облигационерите в случай на отказ на емитента да изпълни задълженията си.

Това установява процедурата за разкриване на информация за неизпълнение или неправилно изпълнение на задължения по облигации. Тази информация включва обема на неизпълнените задължения и причината за неизпълнението на задълженията. И в допълнение, списък с възможни действия на облигационерите за удовлетворяване на техните изисквания.

В случай че е предоставено обезпечение за издаване на облигации, към решението за издаване трябва да бъдат приложени условията на съответния договор или банкова гаранция.

Изготвяне на проспект

Проспектът на емисията се одобрява от съвета на директорите или общото събрание на акционерите (участниците) на емитента и съдържа подробна информация за емитента и неговите ценни книжа.

Проспектът се състои от следните раздели:

информация за емитента, включително:
- пълно име на емитента и дата на неговата държавна регистрация;
- информация за учредителите, дъщерните дружества и зависимите структури;
- списък на управителите;
- основна дейност;
- позиция на предприятието на пазара;
- анализ на индустрията и конкурентите и др.;
данни за финансовото състояние на емитента, като годишни финансови отчети на дружеството за последните три години;
информация за предишни емисии на ценни книжа, по-специално описание на всички предишни емисии, техните условия, методи на пласиране и др.;
информация за пласираните ценни книжа, която включва пълна информация за облигациите, включително обема на емисията по номинал и информация за поемателя;
допълнителна информация, по-специално ограничения върху обращението на облигации, други характеристики и условия за издаване и др.

Изготвянето на проспект е една от най-отнемащите време задачи в целия процес на емитиране на облигации. Това изисква емитентът да бъде възможно най-прозрачен със своя поемател. Най-често изготвянето на проспект може да отнеме около месец. След това се изпраща набор от необходими документи за регистрация във Федералната служба за финансови пазари.

Регистрация на проспекта на емисията и решение по емисията

Регистрацията на решението за издаване на облигации и проспекта на емисията се извършва едновременно с държавната регистрация на емисията на облигации. Регистрацията на проспекта на емисията е предвидена от Стандартите за емисия на облигации. Това се случва, когато облигациите се издават чрез отворен абонамент.

Ако разпространението се извършва чрез затворена подписка, тогава регистрацията на облигации се извършва само ако броят на техните приобретатели, включително лица с преференциално право на закупуване, надвишава 500.

За да регистрира емисия облигации, емитентът трябва да представи на FFMS набор от документи, състоящ се от:

заявления за регистрация;
въпросници за емитенти;
копия на документа, потвърждаващ държавната регистрация на емитента;
решения за издаване на ценни книжа;
протоколи от заседания на упълномощения орган на емитента, на които са взети решения относно пласирането и емитирането на ценни книжа;
копия от устава на емитента;
проспект за емитиране на облигации;
документ за плащане на данък върху сделки с ценни книжа и други документи.

Документи за държавна регистрация на емисия облигации се подават от емитента не по-късно от един месец от датата на одобрение на решението за тяхното издаване.

Държавната регистрация не може да бъде извършена, докато уставният капитал на акционерното дружество или дружеството с ограничена отговорност не бъде напълно изплатен. С други думи, акционерните дружества, в които уставният капитал не е напълно внесен, не могат да извършат емисия.

Друго ограничение за акционерно дружество при издаване на облигации е, че при липса на обезпечение е разрешено да се пласират облигации не по-рано от 2 години след регистрацията, при условие че до този момент са надлежно одобрени два годишни баланса, както се изисква от Изкуство. 102 от Гражданския кодекс на Руската федерация или в случай на предоставяне на сигурност от трети страни.

Това обезпечение трябва да съответства на обема на облигациите, емитирани по номинална стойност при емитиране на сконтови облигации и във връзка с лихвите, платени по лихвоносните облигации. При издаване на облигации с обезпечение лицето, което го предоставя, е длъжно да подпише проспекта за издаване на ценни книжа, като по този начин потвърди верността на информацията за обезпечението.

Това се прави, защото при наличие на вина лицата, подписали проспекта, отговарят солидарно с емитента за вреди, причинени на собственика на ценните книжа поради предоставяне на недостоверна или непълна информация, която въвежда в заблуждение инвеститора.

Ако дадена емисия ценни книжа от емисия бъде обявена за невалидна, ценните книжа от тази емисия подлежат на връщане на емитента.

Съответно средствата, получени от емитента от пласирането на емисия ценни книжа, признати за невалидни, трябва да бъдат върнати на собствениците.

Всички разходи, свързани с обявяването на емисията ценни книжа от емисия за невалидна (неуспешна) и връщането на средствата на собствениците, са за сметка на емитента. Ако ценните книжа са емитирани за обращение в повече от обявените в проспекта за ценни книжа, емитентът осигурява обратното изкупуване и обратното изкупуване на тези ценни книжа.

След два месеца федералният изпълнителен орган за пазара на ценни книжа има право да се обърне към съда за възстановяване на средства, получени неоснователно от емитента. Задължението на Федералната служба за финансови пазари е да извърши държавна регистрация на емисия облигации или да вземе мотивирано решение за отказ от държавна регистрация. Освен това това трябва да стане не по-късно от 30 дни от датата на подаване на всички документи.

Ако FFMS има коментари по представените документи, документите могат да бъдат върнати за коригиране. След отстраняване на констатираните нарушения FFMS приема документите за повторно разглеждане. Следователно процесът на регистрация може да отнеме повече от 30 дни.

Когато Федералната служба за финансови пазари вземе положително решение относно регистрацията на емисия облигации, емитентът е длъжен да предостави достъп до информацията, съдържаща се в проспекта. Емитентът трябва да публикува съобщение за реда за разкриване на информация в периодично издание. Допълнително условие тук е тиражът на това печатно издание да надхвърли 50 хиляди екземпляра.

След регистриране на емисията поемателят има право да започне подготовка за пласиране на облигации:

преговори с потенциални купувачи;
организиране и провеждане на презентации за инвеститори;
сключване на споразумение с борсовата платформа, на която ще се извърши пласирането (ако решението по емисията предвижда пласиране на облигации на борсата).

Настаняване

Процесът на пласиране на облигации може да се извърши не по-рано от 14 дни след разкриването на информация за държавната регистрация на емисията. Пласирането на облигации трябва да приключи не по-късно от една година от датата на одобрение на решението за издаване на облигации.

Облигациите трябва да бъдат издадени с необходимите данни от формуляра на облигацията и купонния лист.

За облигация такива задължителни данни са:

наименование на ценната книга “облигация”;
името на фирмата или името на получателя или неговия подпис, че облигацията е издадена на приносител;
номинална стойност, лихвен процент, ако е предвиден;
ред, условия на погасяване и лихвени плащания, място и дата на издаване, както и държавен регистрационен номер, серия и пореден номер на облигацията;
образци от подписи (факсимилета) на упълномощени лица от емитента.

За купон това е:

пореден номер на купона за лихвено плащане;
номер на облигацията, по която се изплаща лихва;
име на емитента;
година на плащане на лихвата;
образци от подписи на упълномощените лица на емитента.

Средствата, получени по време на пласирането на облигации, незабавно се кредитират по сметката на емитента. В същото време, от гледна точка на регистриращия орган, емисията облигации не е приключила на този етап.

Регистриране на отчет за резултатите от емисията облигации

В срок от 30 дни след пласирането на облигациите съветът на директорите на емитента одобрява доклад за резултатите от емисията облигации. След това този отчет се изпраща за регистрация във Федералната служба за финансови пазари.

FFMS ще регистрира доклада за резултатите от емисията в рамките на две седмици, след което емитентът публикува в периодичното издание, в което е уведомил за регистрацията на емисията облигации, съобщение с информация за регистрацията на отчета за резултатите от проблемът.

След като информацията бъде официално оповестена, инвеститорите могат да извършват сделки с облигации на емитента на вторичния пазар. В този момент, от формална гледна точка, емисионният процес е завършен.

Източник: "biglibrary.ru"

Емисия акции и облигации - сравнителен анализ, необходими документи

Облигацията е ценна книга, която удостоверява, че собственикът й е депозирал средства и потвърждава задължението да го компенсира за номиналната стойност на тази ценна книга в рамките на периода, посочен в нея, с плащането на фиксиран процент.

Издават се следните видове облигации:

облигации по вътрешни и местни заеми;
корпоративни облигации.

Облигации могат да се издават:

регистрирани и на приносител,
лихвоносни и безлихвени (целеви),
които се движат свободно или с ограничен кръг на обръщение.

Решението за издаване на облигации на предприятия се взема от емитента и се документира в протокол. Акционерните дружества могат да издават облигации в размер не повече от 25% от размера на уставния капитал и само след пълно плащане на всички издадени акции.

Облигациите обикновено се емитират за финансиране на дългосрочни инвестиционни проекти, включително финансиране на сливания и придобивания.

Облигациите са дългови инструменти, които гарантират на инвеститорите фиксиран доход.

Ако се интересувате от набиране на средства, можете да издадете акции или облигации или да кандидатствате в банка за заем. Всеки от тези три най-типични метода за финансиране на инвестиционната дейност на предприятията има своите предимства и недостатъци Невъзможно е предварително да се каже кой от тях е по-изгоден за предприятието. Във всеки конкретен случай могат да бъдат ефективни различни видове финансиране.

Например, при издаване на акции няма задължение за плащане на лихви или връщане на събраните средства, но се изисква максимална откритост и прозрачност на дейността на предприятието. При издаването на облигации по правило не се изисква обезпечение, формира се публична кредитна история и се привличат значителни суми финансиране.

Заслужава да се отбележи и възможността за гъвкаво данъчно и финансово планиране. Дългосрочен. Важно предимство е също, че за големи суми издаването на облигации е по-евтино от заемите.

Има обаче и недостатъци; за малки суми издаването на облигации е доста скъпо. Освен това, за да се привлекат големи средства чрез емитиране на облигации, е необходима откритост и прозрачност на дейността на предприятието.

Що се отнася до заема, предимството на този вид финансиране е липсата на държавна регистрация, така че този вид финансиране е малко по-прост от издаването на акции и облигации. Въпреки това е почти невъзможно да получите голям дългосрочен кредит, което е съществен недостатък на този вид финансиране.

Също така не забравяйте за задължителното наличие на обезпечение или друга сигурност.

Списък на необходимите документи за регистриране на емисията акции/облигации на предприятия:

Нотариално заверено копие от изменения устав на емитента;
Копия от вътрешни документи, потвърждаващи правомощията на органа, който е взел решение за освобождаване (ако има такъв), заверени с подписа на упълномощено лице и печата на предприятието;
Копие от удостоверението за държавна регистрация на предприятието, заверено с подписа на упълномощено лице и печата на предприятието;
Копия от удостоверения за регистрация на предишни емисии акции, заверени с подпис на упълномощено лице и печат на предприятието;
Копия от лицензи (разрешения), издадени на емитента за извършване на определени видове дейности, заверени с подпис на упълномощено лице и печат на емитента;
Междинни финансови отчети на емитента: за отчетния период, предхождащ тримесечието, през което са представени документи за регистрация на емисията, заверени с подписи и печати на емитента и одитора и одиторско заключение, удостоверение за финансов отчет. състоянието на емитента за отчетния период;
Финансови отчети на емитента за предходните три години, заверени с подписите и печатите на емитента и одитора, одиторски доклад за последната година, удостоверение за финансов отчет. състоянието на емитента през изминалата година;
Банков сертификат, потвърждаващ плащането от всеки от участниците или учредителите на номиналната стойност на ценните книжа, със списък на вноските и посочване на датата и номера на документите, потвърждаващи плащането;
Документи (платежни нареждания), потвърждаващи плащането на вноските на участниците или учредителите в упълномощения фонд;
Копие от платежно нареждане за държавно плащане. Такса за регистриране на информация за емисията ценни книжа в размер на 0,1% от размера на емисията.

Очаквана цена на емитиране на ценни книжа:

Плащане на държавата Таксите за регистрация на емисията са 0,1% от номиналната стойност на емисията. Прехвърлени преди регистрация на емисията в Държавната комисия по ценни книжа и фондов пазар;
Изготвяне на одиторския доклад – съгласно тарифите на одиторската фирма;
Изготвяне на кредитен рейтинг на емитента – съгласно тарифите на фирма „Кредит Рейтинг”;
Публикуване на информация за изданието. Прехвърлени преди началото на пласирането на ценни книжа;
Обслужване на емисията в депозитаря – съгласно условията на депозитаря.

В зависимост от формата на предприятието и вида на издадените ценни книжа, списъкът на необходимите документи може да бъде коригиран.

Последователност от действия при издаване на ценни книжа:

Вземане на решение за издаване на ценни книжа.
Изготвяне на Информация/Меморандум за освобождаване и пакет документи за регистрация в държавни органи (включително одитни доклади).
Проект на информация/Меморандум за издаване и пакет от документи за регистрация (включително одитен доклад).
Откриване на сметка за ценни книжа в депозитар.
Регистрация на емисията в Държавната комисия по ценните книжа и фондовия пазар.
Публикуване на информация.
Регистрация на емисии акции и инвестиционни сертификати на институции за съвместно инвестиране (корпоративни и взаимни фондове).

Чуждестранни банкови заеми (еврозаеми).

Цената на еврозаемите включва комисионни (на банковия мениджър за управление, членове на банковия синдикат), банков марж и лихви по заеми. Лихвените проценти се преразглеждат на всеки 6 месеца в съответствие с текущите или базовите проценти. Обикновено процентът се взема като основа ЛИБОР. Могат да се използват и други проценти на отстъпка: курс основна лихваСАЩ – най-ниската лихва, определена за най-надеждните кредитополучатели, ПИБОР(Париж Междубанков предложен лихвен процент,)и т.н.

В Русия практически няма финансови институции, способни да издават заеми от стотици милиони долари за периоди, по-дълги от една или две години. Следователно за проектно и търговско финансиране големите местни компании набират средства от чуждестранни банки.

Стана възможно получаването на заеми от нерезиденти без получаване на съответното разрешение от Централната банка на Руската федерация за извършване на операции, свързани с движението на капитали. Ето защо големите руски компании често избират кредитиране в чужбина, въпреки трудността да се документира заем от западна банка или външен заем.

Има някои предимства и недостатъци при получаването на чуждестранни банкови заеми.

Корпоративна облигация- това е ценна книга, която удостоверява заемните отношения между нейния собственик (заемодател) и лицето, което го е издало (заемополучател), като последното е акционерно дружество, предприятие и организация с друга организационна и правна форма на собственост.

Корпоративните облигации се класифицират:

1. По падеж:

· Облигации с фиксиран падеж: краткосрочни, средносрочни и дългосрочни.

· Облигации без фиксиран падеж: облигации с изискуемо плащане, облигации с възможност за изкупуване, подновяеми облигации.

2. По ред на собственост:

· На име.

· На приносител.

3. Според целите на облигационния заем:

· Редовен.

· Насочени.

4. Според формата на плащане на купонния доход:

· Купони.

· Отстъпка (без купон).

· Облигации с плащане по избор.

5. В зависимост от обезпечението:

· Обезпечени с обезпечение.

· Необезпечени с обезпечение.

6. По естеството на жалбата:

· Кабриолет.

· Неконвертируеми.

Балансовата стойност на облигационния заем по правило не съвпада с пазарната му стойност. Оценката на пазарната стойност на облигациите се основава на редица данни, посочени върху самата облигация: официална дата на емисия, номинална стойност, дата на падеж, обявен лихвен процент, дата на лихвено плащане.

Предприятията, издаващи заеми, се стремят да доведат обявения лихвен процент по облигацията възможно най-близо до пазарния процент, който е в сила към момента на издаване на заема. Промените в пазарния лихвен процент и пазарната стойност на заема на компанията емитент са обратно пропорционални. Ако пазарният лихвен процент надвишава обявения, тогава пласираните облигации се продават с отстъпка ( отстъпка), а в обратната ситуация се добавя към тяхната себестойност бонус.

Акционерните дружества и дружествата с ограничена отговорност имат право да издават облигации. Съгласно руското законодателство има редица ограничения за издаване на облигации.

В зависимост от обема на емисията и готовността на предприятието за емисия е възможно да се използват различни методи за пласиране на облигации.

Връзка- дългова ценна книга, която отразява заемните отношения между инвеститора (заемодателя) и емитента (заемополучателя). Просто казано, облигацията е дълг. Чрез издаването на облигации една компания заема пари и се съгласява да ги върне на притежателя на облигациите след време с лихва. За една компания това е един от начините да събере пари за своето развитие.

Основни свойства на облигациите:

Наличие на краен срок на валидност на облигацията. Когато издава облигации, емитентът определя дата на падеж - тоест датата, на която компанията изкупува обратно облигациите от инвеститорите, като им изплаща номиналната стойност на облигацията. Най-често облигациите се издават за период от няколко месеца до една година (краткосрочни), от 1 до 5 години (средносрочни), от 5 години или повече (дългосрочни).
Плащането на лихвата по облигациите е отговорност на емитента. Това е основната разлика между облигациите и акциите. Ако дружеството не е задължено да изплаща дивиденти по акции и ги изплаща по препоръка на съвета на директорите и решението за изплащане се взема от събранието на акционерите, тогава плащането на лихвата по облигации е отговорност на дружеството . Ако една компания не плати лихва, когато е дължима, това се нарича просрочие. В този случай притежателите на облигации могат да поискат изплащане на лихвата чрез съда. Емитентът определя размера и честотата на плащанията при издаване на облигации. Доходността се изразява като процент от номиналната стойност на облигацията и показва годишната доходност.
В случай на ликвидация на дружество облигационерите имат предимство при изплащане, тъй като преди всичко дружеството се разплаща с всички кредитори, включително и облигационерите. Обикновено ликвидацията настъпва, когато една компания фалира. Ако фирмата няма достатъчно средства да плати на всички кредитори, тогава имотът се продава. Разплащанията с акционерите се извършват след изплащане на всички задължения и може да се окаже, че в крайна сметка акционерите не получават нищо.
Облигационерите, които са кредитори на дружеството, не участват в неговото управление.

Характеристики на облигациите.

Номинална стойност на облигацията— това е цената, на която облигацията ще бъде обратно изкупена (закупена от емитента от инвеститора) в края на нейния срок. Повечето облигации се емитират с номинална стойност от 1000 рубли.

дата на падеж- датата, на която облигацията ще бъде погасена. Има и оферта - понякога емитентът може да определи дата на оферта, това е, когато той може да закупи облигацията от инвеститора преди датата на падежа. Инвеститорът може да представи облигация за оферта.

Пазарна цена— на пазара цената на една облигация може да се различава от номиналната стойност и да бъде повече или по-ниска от номиналната стойност. Цената на облигацията се изразява като процент от номиналната стойност, 100% - цената съответства на номиналната стойност от 1000 рубли, 101% - цената е с 1% по-висока от номиналната стойност, цената е 1010 рубли. На пазара цената на една облигация варира в зависимост от пазарните условия, лихвените проценти, търсенето и предлагането. Обикновено диапазонът на колебание е 95-105% от номиналната стойност. Но ако има риск от неплащане на купона, тогава цената може да падне още повече. Колкото по-близо е датата на падежа, толкова по-близо е цената на облигацията до номинала.

Купон- Това са парите, които емитентът периодично плаща по облигацията. Купонният процент се изразява като процент на година и показва годишната купонна доходност на облигацията спрямо нейната номинална стойност. Например номиналната стойност на облигация е 1000 рубли, купонът е 10%, плащането се извършва два пъти годишно. Това означава, че инвеститорът ще получи доход от 100 рубли на две плащания от 50 рубли.

Видове облигации.

Според метода на генериране на доход облигациите се разделят на:

купон
нулев купон (отстъпка)

от купонна облигацияИздателят плаща пари в брой (купон) на редовни интервали. Плащанията по облигации могат да се извършват веднъж годишно, веднъж на шест месеца, веднъж на тримесечие - това е купонният период. Доходът от купона се начислява всеки ден, но се изплаща само на датата на плащане на купона, която е предварително известна. Парите обикновено пристигат във вашата сметка 2-3 дни след датата на плащане на купона.

Сумата на купонния доход, който е натрупан през купонния период, но все още не е изплатен, се нарича натрупан купонен доход (ACI). След като купонът бъде платен, начисленият данък се нулира и започва да се натрупва отново.

Ако закупите облигация, трябва да платите на продавача NKD, натрупан до деня на сделката, като по този начин го компенсирате за пропуснатия доход (тъй като той губи купона при продажба). Ако продадете облигация, купувачът ви плаща IRA.

Купонът на облигациите може да бъде фиксиран или променлив. За облигация с фиксиран купон размерът на купона е постоянен за целия период на плащане; за облигация с променлив купон сумата може да се променя.

Стойността на променливия купон е обвързана с някакъв основен лихвен процент, например лихвения процент LIBOR (процентът на международния пазар на междубанкови заеми) или лихвеният процент на рефинансиране, и се задава като основен лихвен процент + някакъв друг процент (надбавка). Тъй като основният лихвен процент може да се промени с времето, размерът на купона също ще се промени. Например стойността на купона се изчислява като базовата ставка + 2 процентни пункта. През първата година основният процент е 3%, което означава, че размерът на купона е 3+2=5%, през втората година 3,5+2=5,5%.

от сконтови облигациине се изплаща купон, инвеститорът получава доход поради факта, че облигацията се продава под нейната номинална стойност (с отстъпка). Например, компания продава облигация с номинална стойност от 1000 рубли за 900. Поради разликата между продажната цена и цената на обратно изкупуване, инвеститорът получава доход.

Според метода на обезпечение облигациите се разделят на:

обезпечени (ипотеки) - за да повиши надеждността и привлекателността на своите ценни книжа, една компания може да издаде обезпечени облигации, плащанията по които са гарантирани от някои активи. Обезпечението може да бъде недвижимо имущество (ипотечни задължения), имущество, заеми, ценни книжа и други активи. В случай на фалит тези активи могат да бъдат продадени и използвани за изплащане на задължения по облигации.
необезпечен (без ипотека) — необезпечените облигации не са обезпечени с никакви активи и гаранцията за плащанията зависи само от цялостната платежоспособност на компанията.

Според статута на емитента облигациите се делят на:

държавни - емитирани от правителството, в Русия държавните облигации се наричат OFZ () и се емитират от Министерството на финансите, в САЩ това са съкровищни облигации или трезори
общински - издадени от местни (регионални) власти, например облигации на Московска област
корпоративни - издадени от търговски дружества, например облигации на Сбербанк

Според вида на погасяване облигациите се разделят на:

предсрочно изкупуване - за такива облигации емитентът има възможност да ги изкупи предсрочно преди датата на падежа
- отменяема - правото на предсрочно изплащане на облигацията принадлежи на емитента
- връщаем - правото да представи облигацията за предсрочно изкупуване принадлежи на инвеститора
- амортизационен - емитентът постепенно изплаща номиналната й стойност на вноски през периода на обръщение на облигацията, за да намали размера на плащанията на падежа
неотменими - облигациите се изкупуват веднъж на определена дата

Според конвертируемостта облигациите се делят на:

конвертируеми - инвеститорът има право да замени облигации за определен брой акции или други облигации на същия емитент
неконвертируеми

Според индексацията на плащанията облигациите се разделят на:

индексиран - размерът на плащанията се коригира в зависимост от промените в някакъв показател, например нивото на инфлация
неиндексируеми

Отделна група - доходни облигации. При доходните облигации една компания има право да плаща лихвен доход само ако реализира печалба. Доходните облигации се разделят на:

просто - компанията не е длъжна да възстанови неизплатени доходи в бъдеще
кумулативен - неплатеният доход се натрупва и фирмата ще бъде задължена да го изплати в бъдеще

Ако една компания емитира облигации в чужбина, те се разделят на:

чуждестранни облигации - емитирани на пазара на друга държава във валутата на тази страна
Еврооблигации - пласират се едновременно на пазарите на няколко европейски държави и също в чуждестранна валута

Можете да разберете номиналната стойност, пазарната цена, купонния процент, датата на падежа и други параметри на облигациите, търгувани на руския пазар, на уебсайтовете на Московската борса, Rusbonds.ru, RBC.

Облигациите имат по-ниска волатилност от акциите и най-често се използват като консервативна част от инвестиционен портфейл. Купонните облигации осигуряват стабилен паричен поток. Някои инвеститори използват облигации като временен дом за парите си, докато чакат печеливши сделки с акции.

Основни рискове на облигациите.

Лихвен риск.

Лихвените проценти на финансовия пазар отразяват цената на парите. Лихвените проценти се променят с времето в зависимост от икономическата ситуация. В тази връзка емитентът и инвеститорът носят лихвен риск по облигациите. Рискът е следният. Ако една облигация е емитирана с фиксиран купонен доход, тогава ако лихвите се повишат, инвеститорът ще получи по-малък доход, тъй като той получава доход от облигацията, който е по-нисък от текущите лихвени проценти на пазара. Например, инвеститор закупи облигация с 8% лихвен процент, което съответстваше на средния пазарен процент по това време. Година по-късно пазарните лихви се повишиха до 10%, а инвеститорът все още получи 8%. Разликата от 2% е потенциална пропусната печалба.

За емитента рискът се крие в намаляване на лихвените проценти - ако облигациите се издават с купон от 8%, а пазарните лихвени проценти са паднали до 5%, тогава емитентът все още е принуден да плати 8%, тоест пари назаем струва му повече от сега.

За да избегне подобни рискове, емитентът издава облигации с променлив купонен доход или с право на предсрочно погасяване.

Риск от неизпълнение— рискът емитентът да не може да изпълни задълженията си по дълга. Някои емисии облигации получават кредитни рейтинги, които могат да се използват за преценка на надеждността на облигациите. Обикновено, ако рискът от неизпълнение е висок, това може да се види в доходността на облигацията до падежа - тя е значително по-висока от средната за пазара.

Инфлационен риск— рискът инфлацията да нарасне и да надхвърли доходността на облигациите. Тогава реалната възвръщаемост (възвръщаемост минус инфлация) ще бъде отрицателна. Например, доходността на една облигация е 10%, а инфлацията за годината е 12%, тогава реалната доходност е -2%, тоест в реално изражение инвестициите в облигации са се обезценили с 2%. Доходът от облигации е фиксиран, така че ако инфлацията се повиши, инвеститорът ще трябва или да понесе загуби, или да се прехвърли от облигации към друг, по-доходоносен инструмент.

Данъчно облагане на облигации

Индивидуалните доходи от облигации се облагат с 13%. Данък се плаща върху купонния доход и върху дохода от продажба на облигации. Данъкът върху купоните се плаща от самия емитент, тоест парите идват във вашата сметка „чисти“. Данъкът върху приходите от продажби се събира от вашия брокер, като дебитира вашата сметка в началото на годината или когато теглите средства.

Данъчната основа за продажба на облигации се изчислява, както следва:

(Приход от продажба + получен ANC) – (Разходи за покупка + платен ANC) + Приход от купон

Данъчна основа за обратно изкупуване на облигации:

Номинална стойност на облигацията – (разходи за покупка + платен ANC) + доход от купон

Условен пример:купи облигация на цена от 99% - 990 рубли, данъкът върху дохода в момента на покупката е 5 рубли, което означава, че цената на покупката е 990 + 5 = 995. Купон 40 рубли. След известно време го продадоха на цена от 99,5% - 995 рубли, NKD 10 рубли, което означава, че доходът от продажбата е 995 + 10 = 1005. Доход 1005-995=10 рубли. Данък = 10 * 0,13 = 1,3 рубли. Данъкът върху купона е 40 * 0,13 = 5,2 рубли, тоест не 40 рубли, а 34,8 рубли ще бъдат кредитирани по сметката. Данъкът върху купонния доход се удържа незабавно при постъпване на дохода по сметката. Брокерът ще удържа данък върху приходите от операции в началото на следващата година или при теглене на средства от сметката.

Данъчната основа се намалява със сумата на действително извършените и документирани разходи, свързани с придобиването, съхранението, продажбата и обратното изкупуване на ценни книжа.

Не се облагат следните доходи на физически лица от сделки с ценни книжа:

купонен доход по държавни лихвоносни облигации (OFZ) за периода на собственост на ценната книга от физическо лице;
купонен доход върху лихвоносни облигации на съставни образувания на Руската федерация и местни власти.

Чуждестранни банкови заеми (еврозаеми).

Има някои предимства и недостатъци при получаването на чуждестранни банкови заеми.

Корпоративните облигации се класифицират:

1. По падеж:

· Облигации с фиксиран падеж: краткосрочни, средносрочни и дългосрочни.

2. По ред на собственост:

· На име.

· На приносител.

3. Според целите на облигационния заем:

· Редовен.

· Насочени.

4. Според формата на плащане на купонния доход:

· Купони.

· Отстъпка (без купон).

· Облигации с плащане по избор.

5. В зависимост от обезпечението:

· Обезпечени с обезпечение.

· Необезпечени с обезпечение.

6. По естеството на жалбата:

· Кабриолет.

· Неконвертируеми.

3.1. основни характеристики

Друг важен обект на търговия на пазара на ценни книжа са облигациите. Облигацията е ценна книга, която удостоверява заемното правоотношение между нейния собственик (заемодател) и лицето, което я е издало (заемополучател).

Действащото руско законодателство определя облигацията като „емисионна ценна книга, която гарантира правото на нейния притежател да получи от емитента на облигацията в рамките на определения период нейната номинална стойност и фиксиран процент от тази стойност или друг имуществен еквивалент“.

По този начин облигацията е сертификат за дълг, който със сигурност включва два основни елемента:

Задължението на емитента да върне на облигационера след договорения срок сумата, посочена на заглавието (лицевата страна) на облигацията;

Задължение на емитента да плати на притежателя на облигации фиксиран доход под формата на процент от номиналната стойност или друг имуществен еквивалент.

Основната разлика между акциите и облигациите е следната. Чрез закупуването на дял инвеститорът става един от собствениците на компанията емитент. Чрез закупуването на облигация на компанията емитент, инвеститорът става неин кредитор. Освен това, за разлика от акциите, облигациите имат ограничен период на обръщение, след което се изкупуват обратно. Облигациите имат предимство пред акциите при упражняването на правата на собственост на техните собственици: първо се изплащат лихви по облигациите и едва след това дивиденти; при разделяне на имуществото на дружеството емитент в случай на неговата ликвидация, акционерите могат да разчитат само на онази част от имуществото, която ще остане след изплащането на всички дългове, включително емисии на облигации. Ако акциите, като право на собственост, дават на своите собственици право да участват в управлението на дружеството емитент, то облигациите, като заемен инструмент, не дават такова право.

Облигациите са основният инструмент за набиране на средства от правителства, различни държавни агенции и общини. Компаниите също прибягват до организиране и отпускане на облигационни заеми, когато имат нужда от допълнителен финансов ресурс.

Емисията на облигации съдържа редица привлекателни характеристики за компанията емитент: чрез тяхното пласиране бизнес организацията може да мобилизира допълнителни ресурси без заплаха от намеса на техните притежатели-кредитори в управлението на финансовите и икономическите дейности на кредитополучателя. Въпреки това облигационните заеми на компании трябва да се разглеждат като допълнение към заемните средства, получени под формата на банкови заеми. Дори в страни с развит фондов пазар компаниите не покриват цялата си нужда от заемни средства чрез емитиране на облигации. Тъй като облигационният заем изразява отношения по отношение на обратното движение на заетата стойност, той е подобен по същество и цел на банковия заем. В тази връзка следва да се отбележи, че правото да емитират облигации могат да получат само компании, които отговарят на изискването за кредитоспособност.

Процедурата за издаване на облигации от акционерни дружества се регулира от Федералния закон „За акционерните дружества“. Съгласно посочения закон при издаване на облигации от акционерни дружества трябва да бъдат изпълнени следните допълнителни условия:

Номиналната стойност на всички облигации, емитирани от дружеството, не трябва да надвишава размера на уставния капитал на дружеството или размера на обезпечението, предоставено на дружеството от трети страни за целите на емисията;

Издаването на облигации е разрешено след пълно плащане на уставния капитал;

Емитирането на необезпечени облигации е разрешено на третата година от съществуването на дружеството и при надлежно одобрение до този момент на два годишни баланса на дружеството;

Дружеството няма право да пласира облигации, конвертируеми в акции на дружеството, ако броят на декларираните акции на дружеството е по-малък от броя на акциите, право на закупуване на които предоставят облигациите.

За да обобщим казаното по-горе за облигация, можем да мислим за облигация като:

Дългово задължение на емитента;

Източник на финансиране на бюджетните разходи над приходите;

Източник на финансиране на инвестиции на акционерни дружества;

Форма на спестяване на граждани и организации и получаване на доходи от тях.

3.2. видове облигации

Тъй като има голямо разнообразие от облигации, за да опишем различните им видове, ние класифицираме облигациите според редица критерии. За да дадем подробна класификация на облигациите, ние използваме не само все още малкия опит от функционирането на руския пазар на облигации, но и богатия чуждестранен опит в организирането на облигационни заеми. Може да се предложи следната класификация:

В зависимост от емитента облигациите се разграничават: държавни;

корпоративен; чуждестранен.

В зависимост от условията, за които е издаден заемът, цялото разнообразие от облигации може да бъде разделено на две големи групи:

А. Облигации с определена дата на падеж, които от своя страна се делят на: краткосрочен; средносрочен; дългосрочен.

Времевите рамки, ограничаващи изброените групи облигации, са различни за всяка държава и се определят от действащото законодателство в тази страна и установената практика. Например в САЩ краткосрочните облигации обикновено включват облигации с период на обръщение от 1 до 3 години, средносрочните - от 3 до 7 години, а дългосрочните - над 7 години. Що се отнася до руското законодателство, то съдържа указания относно датите на падежа само за държавни дългови задължения.

Б. Облигациите без фиксиран падеж включват:безсрочни или неподлежащи на възстановяване;

Облигациите с изискуемо плащане могат да бъдат изискани (извикани) от емитента преди падежа. Още при издаването на облигация емитентът поставя условията за такова търсене - по номинална стойност или с премия;

облигации с право на обратно изкупуване предоставят на инвеститора правото да върне облигацията на емитента преди датата на падежа и да получи номиналната стойност за нея;

Облигациите за преобръщане предоставят на инвеститора правото да удължи датата на падежа и да продължи да получава лихва през този период;

отложените облигации дават право на емитента да отложи изплащането.

В зависимост от процедурата за потвърждаване на собствеността, облигациите могат да бъдат:

регистрирани, чиито права на собственост се потвърждават чрез вписване на името на собственика в текста на облигацията и в регистрационната книга, поддържана от емитента;

на приносител, чиято собственост се потвърждава чрез обикновено представяне на облигацията.

Според целите на емисията облигации облигациите се разделят на: обикновени, емитирани за рефинансиране на съществуващ дълг на емитента или за привличане на допълнителен финансов ресурс, който ще се използва за различни многобройни дейности;

целеви фондове, приходите от продажбата на които се използват за финансиране на конкретни инвестиционни проекти или конкретни дейности (например изграждане на мост, инсталиране на телефонна мрежа и др.).

Според начина на пласиране се разграничават: свободно пласирани облигационни емисии;

кредити, включващи процедура по принудително пласиране. Най-често държавните облигации се пласират принудително (например държавни облигации на СССР от 40-50-те години).

В зависимост от формата, под която се изплаща заетата сума, облигациите се делят на:

с парично обезщетение;

натурални, възстановими в натура. Пример за естествени облигации са облигациите на зърнения заем на СССР от 20-те години, облигациите на АвтоВАЗ, издадени през 1993 г.

Според метода на погасяване на номиналната стойност може да има:

облигации, чиято номинална стойност се изплаща еднократно;

облигации с изплащане, разпределено във времето, когато определена част от номиналната стойност се изплаща за определен период от време; облигации с последователно изплащане на фиксиран дял от общия брой облигации (лотарийни или тиражни заеми). В зависимост от това какви плащания се извършват от емитента по емисия облигации, има:

облигации, по които се извършват само лихвени плащания и не се връща капитал; Тази група облигации с постоянен заем включва например английски конзоли, издадени още в средата на 18 век. и все още в обращение днес;

облигации, които само връщат капитал по номинална стойност, но не плащат лихва.Това са така наречените облигации с нулев купон;

облигации, които не плащат лихва до падежа и на падежа инвеститорът получава номиналната стойност на облигацията плюс общия лихвен доход.Такива облигации включват спестовни сертификати от серия E, издадени в САЩ;

облигации, за които капиталът се връща по номинална стойност, а плащането на лихвата не е гарантирано и зависи пряко от представянето на компанията емитент,тези. дали фирмата реализира печалба или не. Такива облигации се наричат приходни или реорганизационни облигации, тъй като те се издават, като правило, от компании, които са изправени пред фалит;

облигации, които дават право на притежателите им да получават периодично изплащан фиксиран доход, а номиналната стойност на облигацията – в бъдеще, когато бъде изкупена.Този тип облигации е най-разпространеният в съвременната практика във всички страни.

Периодичното изплащане на доходи по облигации под формата на лихва се извършва с помощта на купони. Купонът е изрязан купон с номера на купонния (лихвения) процент, посочен върху него. Според методите на изплащане на купонния доход облигациите се делят на: облигации с фиксиран купонен процент; облигации с плаващ купонен процент, когато купонният процент зависи от нивото на лихвата по заема;

облигации с равномерно нарастващ купонен процент през годините на заема. Такива облигации се наричат още индексирани, те обикновено се издават в условия на инфлация;

облигации с минимален или нулев купон (нисколихвени или безлихвени облигации). Пазарната цена за такива облигации се определя под номиналната цена, т.е. предполага отстъпка. Доходът по тези облигации се изплаща на падежа по номинална стойност и представлява разликата между номиналната стойност и пазарната стойност; незадължителни облигации. Собственикът на тази облигация може да получи доход както под формата на купонен доход, така и облигации от нова емисия;

облигации от смесен тип. За част от срока на облигационния заем собственикът на облигацията получава доход при фиксиран купонен процент, а за част от срока - при плаващ лихвен процент.

Според характера на обръщението облигациите биват: неконвертируеми;

конвертируеми, даващи право на собственика им да ги обмени срещу акции на същия емитент (обикновени и привилегировани). Коефициентът на конвертиране и цената на конвертиране са важни за притежателите на конвертируеми облигации. Коефициентът на преобразуване показва колко акции могат да бъдат получени в замяна на такава облигация. Коефициент на преобразуване 10:1 означава, че когато конвертирате една облигация, можете да получите 10 акции. Коефициентът на преобразуване е съотношението на номиналната цена на облигацията (например 100 000 рубли) към коефициента на преобразуване (10) и в този случай е равен на 10 000 рубли.

В зависимост от обезпечението облигациите се разделят на два класа:

А. Обезпечени с обезпечение:

са обезпечени с физически активи: под формата на недвижими имоти; под формата на оборудване (облигации с такова обезпечение най-често се издават от транспортни организации, които използват като обезпечение кораби, самолети и др.). Облигациите, обезпечени с физически активи (както физическа собственост, така и оборудване), включват така наречените първи ипотечни облигации и втори ипотечни облигации или втори ипотечни облигации. Вторите ипотечни облигации са на второ място след първите ипотеки и се наричат още общи ипотечни облигации. Искове за облигации по втората ипотека се разглеждат след сетълменти с притежателите на облигации по първата ипотека, но преди сетълменти с други инвеститори;

облигации със заложени ценни книжа са обезпечени с ценни книжа на друга компания (не емитент), собственост на емитента;

облигации, обезпечени с набор от ипотеки (ипотеки). Тези облигации се емитират от заемодател, който държи набор от ипотеки срещу заемите за недвижими имоти, които е издал. Получаването на плащания по тези заеми е източникът на погасяване и лихвени плащания по облигационния заем, обезпечен с набор от ипотеки.

Б. Необезпечени с обезпечение:

облигации, които не са обезпечени с никакви материални активи. Те се поддържат от „добросъвестността“ на емитиращото дружество, т.е. обещание на компанията да плати лихва и да изплати пълния размер на заема на падежа; облигации за определен вид доход на емитента. По тези облигации емитентът се съгласява да плати лихва и да изплати заема от определени постъпления;

облигации за конкретен инвестиционен проект. Средствата, получени от продажбата на тези облигации, се използват от емитента за финансиране на всеки инвестиционен проект. Емитентът използва приходите, получени от изпълнението на този проект, за погасяване на заема и плащане на лихви; гарантирани облигации. Облигациите не са обезпечени с обезпечение, но изпълнението на задълженията по заема се гарантира не от компанията емитент, а от други компании. Най-често гарант е по-силна от икономическа гледна точка компания, което прави тези облигации по-надеждни;

облигации с разпределено или прехвърлено задължение. За тези облигации задълженията по този заем са или разпределени между определен брой компании, включително емитента, или се поемат изцяло от други компании, с изключение на емитента;

застраховани облигации. Компанията емитент застрахова този облигационен заем в застрахователна компания в случай на затруднения при изпълнение на задълженията по този заем.

В зависимост от степента на защита на инвестициите, инвеститорите се разграничават:

Достойните за инвестиция облигации са надеждни облигации, емитирани от компании със солидна репутация и добре обезпечени;

облигации за отпадъчна хартия със спекулативен характер. Инвестициите в такива облигации винаги са свързани с висок риск.

3.3. оценка на облигации

Облигациите имат номинална цена (номинална стойност) и пазарна цена. Номиналната цена на облигация е отпечатана върху самата облигация и показва сумата, която е взета назаем и трябва да бъде изплатена в края на срока на облигацията. Номиналната цена е базовата стойност за изчисляване на дохода, генериран от облигацията. Лихвата по облигацията се определя на номинална стойност, а увеличението (намалението) на стойността на облигацията за съответния период се изчислява като разликата между номиналната цена, по която облигацията ще бъде изплатена, и покупната цена на облигацията.

Обикновено облигациите се емитират с висока номинална стойност. Те са насочени към богати инвеститори, както индивидуални, така и институционални. По това те се различават от акциите, чиято номинална стойност се определя от емитента с очакването, че ще бъдат закупени от най-широк кръг инвеститори. Трябва да се отбележи, че ако за акциите номиналната стойност е доста произволна стойност, акциите се продават и купуват предимно на цена, която не е обвързана с номиналната стойност (акциите, както е известно, могат да бъдат емитирани без посочване на номиналната стойност), тогава за облигациите номиналната стойност е много важен параметър, чиято стойност не се променя през целия срок на емисията на облигациите. Именно при първоначално фиксираната номинална стойност облигациите ще бъдат изкупени обратно в края на периода им на обръщение.

Както беше отбелязано по-рано, облигациите са привлекателен инвестиционен обект за купувачите и следователно са стока, артикул за препродажба. От момента на издаването им до падежа те се купуват и продават по цени, установени на пазара. Пазарната цена към момента на емитиране (емисионна цена) може да бъде по-ниска от номиналната стойност, равна на номиналната стойност или по-висока от номиналната стойност. Впоследствие пазарната цена на облигациите се определя въз основа на преобладаващата ситуация на пазара на облигации и на финансовия пазар като цяло към момента на продажбата, както и на двата основни елемента на самия облигационен заем. Тези елементи са:

Перспективата за получаване на номиналната стойност на облигацията при обратно изкупуване (колкото по-близо е датата на падеж в момента на закупуване на облигацията, толкова по-висока е нейната пазарна стойност);

Право на редовен фиксиран доход (колкото по-висок е доходът, генериран от една облигация, толкова по-ниска е нейната пазарна стойност).

Пазарната цена на облигациите зависи и от редица други условия, най-важното от които е надеждността (степента на риск) на инвестициите.

Тъй като деноминациите на различните облигации могат да се различават значително една от друга, често има нужда от сравнима мярка за пазарните цени на облигациите. Този показател е обменният курс.

Процентът на облигацията е стойността на пазарната цена на облигацията, изразена като процент от нейната номинална стойност:

K 0 = ^-100%,

където K и е процентът на облигациите, %;